“五月魔咒”会否再度浮现？

编者按：昨日，在隔夜欧美股市 普跌的情况下，A股顺势回调，“五穷”魔咒似要再度浮现。毕竟，在经过4月份的持续上涨之后，无论在技术层面还是经济层面，大盘确实存在休整的需求，而欧 债危机阴霾的再现只是调整的导火索。当前市场最关心的问题在于，此前支撑市场上扬的“蓝筹为王”的逻辑是否已经终结？而“五月魔咒”又会否再度应验？蓝筹 股能否重演2005年-2008年的历史？

“五月魔咒”会否再度浮现 蓝筹股攻防兼备

昨日，在隔夜欧美股市普跌的情 况下，A股顺势回调，“五穷”魔咒似要再度浮现。毕竟，在经过4月份的持续上涨之后，无论在技术层面还是经济层面，大盘确实存在休整的需求，而欧债危机阴 霾的再现只是调整的导火索。当前市场最关心的问题在于，此前支撑市场上扬的“蓝筹为王”的逻辑是否已经终结？而“五月魔咒”又会否再度应验？

以退为进 蓝筹股攻防兼备

中国股市中有句谚语“五穷六绝七翻身”，而在华尔街则流传着“SELL IN MAY AND GO AWAY”（在五月卖出后离场）的生存智慧。经过4月份的持续反弹之后，A股目前似乎步入了瓶颈期，在政策性利好边际效应递减的情况下，市场对经济持续放 缓、政策效果不如预期以及欧债危机的再次浮现心存忧虑。

在隔夜欧美股市受政府换届带来不确定性因素而大幅震荡的背景下，昨日沪深两市顺势调整，沪综指跌幅逾40点，代表蓝筹股的沪深300指数也下跌 1.91%。在沪深两市主要行业板块中，除国防军工板块逆市收红外，其余均大幅下跌，而前期的强势板块有色金属与煤炭行业均跌幅居前。有分析认为，煤炭与 有色的偃旗息鼓基本意味着反弹的终结，此前的“蓝筹风”面临着夭折的窘境。

这种担心不无道理。一方面，自4月份反弹以来，沪综指最多累计上涨了8.94%，而期间并未出现明显的调整，而2400点上方是前期的密集成交 区，存在大量的套牢盘，2478点与年线的技术压制较为明显。短期来看，KDJ、SKDJ、MACD、RSI等常用技术指标均出现超买信号，市场确实需要 一次有一定力度的调整以实现筹码的充分换手。另一方面，上周末欧洲多个国家均进行了政府换届，其中法国新任总统奥朗德对于欧洲债务危机解决方式上与前任总 统萨科齐存在分歧，这或对此前的法德联盟形成一定负面影响。而在希腊议会大选中，左派政党联盟出人意料地获得16.78%的选票而成为议会第二大党，法希 两国政坛“向左转”的倾向越来越清晰，这表明两国民众对财政紧缩政策明显不满。有分析人士认为，财政紧缩是欧洲重债国接受援助的先决条件，对此政策的否定 和倒退，无疑将危及本已逐步走入正轨的欧洲债务危机解决进程。去年欧债“黑天鹅”展翅对A股带来的负面影响还历历在目，投资者此时的谨慎确也合情合理。

不过，在当前的时点一味渲染可能存在的潜在风险也并不可取。首先，昨日市场的调整更像是一种主动性的休整，从盘面表现来看，尽管指数跌幅较大，但沪深两市仅有2只跌停个股， 其中一只为ST股，而涨停个股则多达17只；沪深两市跌幅超过5%的个股仅有31只，表明主力资金对于昨日的调整并不恐慌。其次，尽管累积了一定的涨幅， 但当前的周期性蓝筹股的估值水平仍处于低位，并不存在“泡沫”，这就意味着市场大幅下跌的空间基本不存在，蓝筹股股价的调整仅仅是涨多了之后正常的技术性 调整。

退一步来讲，如果本轮调整仍将延续而调整空间又相对有限，那么此时选择杀跌不见得敢于在一个更便宜的位置上捡回来。因此，如果投资者持股心态足 够稳定，那么忽略价值蓝筹股单日的小幅波动而长期持有不失为上策，毕竟蓝筹股相对较低的估值就已具备了天然的防御性，其价值也将随着时间周期的拉长而逐渐 回归。

“五月魔咒”或为纸老虎

那么，A股究竟会否重蹈历史覆辙，再次陷入“五穷”的窘境呢？尽管大概率上历史是重复的，但一味遵从历史规律也有“刻舟求剑”之嫌，毕竟此一时彼一时，至少从今年5月份影响市场的政策面与基本面来看，“五月魔咒”发威的可能性并不大。

首先，前期管理层出台的一系列 针对股市制度的完善与改革措施无疑将从中长期对A股的建设形成利好，场外增量资金对蓝筹股的建仓也在进行中。此前困扰A股的资金面与政策面都出现了显著向 好的转变，唯一掣肘A股表现的是货币政策放松力度。有分析指出，实施预调微调政策的持续性及空间有多大将是决定二季度后期A股走势的关键。目前，制约预调 微调政策延续性和空间大小的核心矛盾仍来自广义通胀压力。在国内经济延续下行趋势的背景下，美联储是否会实施新一轮量化宽松政策构成了国内广义通胀压力的 核心外部风险。而降准的一拖再拖难免令投资者怀疑4月份CPI可能再度出现反复，不过，市场人士普遍认为，尽管3月份CPI略有反弹，但整个二季度物价水 平的下降趋势基本确定，具体可能取决于食品价格变动是否出现超预期情况。

其次，从经济基本面的角度来看，即将出台的4月份经济数据大 概率仍将呈现经济继续放缓的局面。不过，经济指标的持续下行基本已在市场预期之内，其对市场走势的影响或充其量只是盘中的波动。而二季度经济见底的预期较 强，当前已接近5月中旬，经济底日益趋近，如果因为此时对“五月魔咒”的恐惧而在黎明之前撤离，那么未来或许又要因为“踏空”而产生懊恼。

[责任编辑：往事如枫]