下周机构一致最看好的10金股（3）

唐人神（002567）：加速布局 逐步建立产业链一体化竞争优势

　　逐步建立生猪产业链一体化的战略竞争优势。公司以"种猪、饲料、肉品"三大主业为支撑,实施"品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖"五大环节相贯通的产业链一体化经营战略。饲料业务是公司的核心业务,通过饲料先行,带动种苗、肉品产业链发展。目前公司已有饲料生产基地31个,种猪场4个,肉品相关公司6家,2012年计划再投资5个饲料生产基地,7个种猪场。从2011年经营数据看,饲料、肉品、种苗收入占比分别为90%、8%、0.8%,毛利占比分别为79%、14.5%、5.5%,饲料业务占比一直保持稳定,种苗业务占比正在逐年扩大。

　　我们认为公司建立产业链一体化的战略清晰,且在具体环节上能扬长避短,控制风险,相信公司的一体化竞争优势将会逐步体现。

　　种猪业务定位中高端,并处加速布局中。公司2008年与美国威特先育种公司合资成立美神育种公司,美神育种2009年获得美国NSR(美国国家种猪登记系统)认证,2011年被评为国家生猪核心育种场。目前公司有2个GGP场(1个是和美方合作,另一个自建)和2个GP场,2012年将在唐山再建1个GGP场(与美方合作),同时围绕饲料优势地区再建6个GP场。2011年公司销售了8000头种猪,主要是GP种猪,来自美神育种公司,2012年加上新增投产的1个GGP场和GP场,预计今年公司销售21000头种猪,销量及收入都将呈翻倍以上的增长。

　　饲料业务保持快速发展。在保持针对散户的传统经销模式稳定增长的情况下,公司顺应形势的变化,今年的神龙大行动将更多的直接面对中型养殖户。在种猪业务加速布局的形势下,针对50-100头能繁母猪存栏的养殖场,公司利用种苗优势,湖南省内配送种猪,湖南省外免费赠送优质猪精,从而拉动公司饲料销售。直销业务的开拓将增加饲料销量,并提升饲料毛利率。预计未来几年公司饲料业务收入增速在30%以上。

　　投资建议:我们预计2012-14年公司实现净利润1.72、2.34、3.23亿元,同比增长分别为43%、36%、38%,EPS为1.24、1.69、2.34元,对应PE为19、14、10倍,维持"增持"评级。（东海证券 李其东）

　　万科A（000002）：理性销售低位拿地

　　公司公布4月月报,2012年4月份公司实现销售面积76.7万平,销售金额74.4亿元,2012年1-4月份累计销售金额385.1亿元;4月份新增加项目5个,总拿地金额11.4亿元。

　　销售稳健,略低于市场预期。公司2012年4月份销售面积同比增长13.1%,销售金额同比下降5.82%,销售均价9700元,为自2009年7月以来的最低单月销售均价。行业调控继续卓有成效,公司理性定价促进资金回笼。但由于推盘本身不足,因此销售略低于市场预期,料随着推盘增加该情形将得到改善。

　　资金充沛,开始拿地动作。公司截至一季报货币资金位于历史高点,达390亿元,季度经营性现金流净额大幅为正,净负债率、短借/总资产均位于历史低点,资金充沛。在今年2-3月未拿地之后,公司4月份共获得五个项目,分别位于青岛、唐山、南充、贵阳市。我们认为公司在市场低点适当补充土地储备是必要的。

　　行业集中度上升,大龙头企业继续受益。在行业基本面底部,企业信贷紧张的情况下,大企业的拿地、拿钱优势继续凸显。我们预计未来龙头公司的品牌溢价将会逐渐显现,公司作为行业第一大龙头,各个方面均表现出色,并不断加强合作开发的模式,是地产龙头股的重要选择,风险提示:调控造成销售速度下降超预期的风险;对公司来说地价的上涨也是一种经营风险。

　　盈利预测、估值和投资评级:我们维持公司2012/2013年1.12/1.46元/股的业绩预测(2011年EPS0.88元/股),对应2012/2013年PE8.1/5.8倍,NAV9.65元/股。我们给予公司2012年10倍PE的目标价,即11.20元/股,维持公司"买入"的投资评级。

[责任编辑：往事如枫]