油老虎发威会否打破A股多头格局

本报记者 曹阳

又是一根中阴线！在成品油价再创新高之后，A股应声下跌。尽管部分个股仍以涨停的方式宣示着多头的不屈，但个股与行业板块普跌的格局却显示A股已正式步入调整期。问题在于，这次大盘调整的空间会有多大，自1月6日以来的多头格局是否已被彻底打破？

“油老虎”再现

通胀隐忧挥之不去

在隔夜欧美股市表现相对平稳的情况下，由于20日凌晨发改委上调油价，市场担心此举将影响部分A股上市公司的业绩表 现，以及通胀可能再度上行并由此减弱货币政策放松的预期。受此影响，沪深两市双双低开，开盘后大幅下行，沪综指再次跌破30日线及2400点支撑。尽管钢 铁与地产板块盘中一度启动护盘，但怎奈市场情绪脆弱，尾市卖盘不断涌出。截至昨日收盘，沪综指报2376.84点，下跌33.34点，跌幅为1.38%， 成交946.2亿元；深成指报收于10116.39点，下跌179.78点，跌幅为1.75%，成交861.4亿元。相较之下，近期表现相对较好的中小板与创业板再成个股下跌的重灾区，其中创业板指数下跌3.08%，领跌主要指数，中小板综指也下跌了2.41%。

发改委于3月20日零时上调汽柴油零售价各600元/吨，其中，汽油约0.44元/升，柴油约0.51元/升。这是发改委继2月8日后，年内第 二次上调油价，此次调价是自2010年以来的最大上调幅度。成品油价格大幅上调，创出历史新高，这成为压垮A股市场的最后一根稻草。实际上，对于成品油价 格的上调，近期早有传闻，周二煤炭与石油化工板块的上涨也源于油价上调的预期。不过，周二沪深两市对油价上调仍然反应剧烈，这主要源于两个原因。

一方面，油价的高企将导致通胀预期的增强。目前笼罩全球股市的最大阴霾或许正是高油价，这一因素可能会在发达市场引发通胀，并促使新兴市场的经 济前景恶化。由于油价上涨将压缩许多公司的利润，或会导致市场预期在二季度见到的“经济底”后，市场对经济基本面的悲观情绪将有所增强。

另一方面，在油价节节攀升使得通胀预期抬头的同时，也降低了后续央行货币政策继续放松的预期。据上周五公布的数据显 示，2月末外汇占款新增仅251.15亿元，不到1月份新增额度的18%。有分析人士据此担心，随着经济增速下滑，银行信贷不良率反弹或成为大概率事件， 这可能导致银行出现惜贷情绪。此外，有迹象显示，今年一季度2.4万亿元的信贷目标很可能落空，这在近10年来较为罕见。尽管有分析人士认为这是楼市调控 导致的信贷需求萎缩，但也有另外的声音认为，一季度央行没有大规模放松银根，根源或在于通胀形势仍然比较严峻。正是基于通胀可能超出市场预期的判断，此前 对货币政策将逐渐放松的预期有所减弱。

调整空间或较为有限

从昨日的盘面表现来看，尽管个股普跌，市场风险渐显，但沪深两市仍有11只个股涨停，仅有1只个股跌停。这表明尽管市场处于弱势调整的状态，但市场人气仍在，在前期反弹折戟的背景下，仍有资金在寻求做多的机会。

尽管油价上调对宏观经济可能带来的影响，仍存在一定争议，但昨日的油价上调并不能作为一个“黑天鹅”事件来解读，而经济运行周期与货币周期也大 概率将维持既定的路线运行，即“经济逐渐见底，但不会立即反弹；货币政策以预调微调的方式渐进放松”。因此，昨日下跌的根本原因是市场内在调整的诉求。

在市场从2132点反弹至2478点之后，货币政策放松预期推动的估值修复以及超跌反弹行情基 本到位，此时市场需要新的“催化剂”来推动指数的上行，而这一“催化剂”短期仍然是以存准率下调为形式的货币政策放松预期的兑现。不过，目前来看，市场短 期内很难迎来存准率的第三次下调，加之目前A股中多只个股累积涨幅巨大，获利回吐压力与前期解套压力并存。因此指数短期内再创新高的动力缺失。而此前获利 了结的“聪明钱”和前期踏空的场外资金亟需等待A股的“二次落点”，即“跌出来的机会”来从容建仓，因而当前的调整并未呈现出“恐慌性”的下跌，反倒是部 分资金在绩优股下跌时进场抄底。这或也是昨日地产板块跌幅较小，甚至盘中一度翻红的原因所在。

对投资者而言，在当前的点位不必过分恐慌，一旦在恐慌情绪支配下而贸然割肉或斩仓，往往市场此时就是阶段性的低点。有分析人士指出，短期沪综指 虽跌破30日均线，但半年线仍将对指数形成有力支撑，短期市场或挑战半年线2361点附近的支撑，指数本轮调整或很难跌破2300点。

[责任编辑：林秋鹰]