中国股市为何跟跌不跟涨

□ 深圳商报记者 傅盛宁

周二，沪深两市大盘指数勉强收阳，呈超跌反弹态势。但成交量并未放大，而沪深两市大盘指数涨幅为0.41%和0.20%，市场信心萎靡不振。从 指数看，大盘仍危如累卵，随时可能再创新低。另一方面，标准普尔昨日将意大利的长期债务评级从A＋调降至A的负面新闻，却没有造成欧洲股市继续暴跌。从几 个月的范围看，外围股市“闻喜则涨”，中国股市跟跌却不跟涨，反弹力度却最弱。这背后的原因是什么？中国股市“底”在何处？

中国股市反弹力度最弱

三地股市比较，本轮股市震荡中，德国股市跌幅最深，累计下跌32%，美国股市跌幅为17%，中国股市跌幅最浅，累计下跌12.8%。不过，外围股市“闻喜则涨”，中国股市跟跌却不跟涨。反弹以来，美国股市最强，德国股市第二，中国股市最弱。

美国道琼斯指数5月2日达到今年内最高点12876点。7月22日后，因标普下调对美国的评级及其他原因，引起股市暴跌，从12750点跌至最 低10604点，跌幅17%。道琼斯指数从5月26日以来，经急剧下跌后，在底部已经构成三重底，并且右侧底部均高于左侧，现指数已越过20日均线上，呈 逐级提升之势。总体而言，美国股市年内累计仅下跌1.25%。

德国DAX农经指数下跌始于5月20日左右，在欧债危机期间指数跌势加剧，从7月18日7471点跌到9月12日的5072点，跌幅32%，近 日有反弹。总体而言，德国DAX农经指数年内累计下跌20.33%。分析师认为，德国股市指数反弹触及20日均线后仍继续向上。

中国股市没有美国、德国股市的大利空，却表现最差。从7月18日开始，自2827点开始下跌，至8月9日最低跌到2437.68点，下跌 14%。此后不见有效反弹。9月14日几乎跌破前期低点。近日呈弱势反弹，但指数在20日均线下方，距离还相当大，是三个股市中反弹力度最小的。截至9月 20日，上证指数今年内下跌12.83%，深证成指下跌14.28%。

A股为何跟跌不跟涨

根据对全球的股市进行统计，截至9月15日，以12种统计范围进行比较，中国股市(专指上证指数)均与“表现最好”无缘。而在全球股市表现最差的名单中，中国股市亦未进入“前十”之内。说明总体而言，在全球资本市场普遍不景气的2011年，中国股市的表现处于中流。

中国没有欧洲那样的债务危机，也没有美国需要量化宽松才能解决的困难，但是放在两年范围内考察，中国资本市场表现却远逊于欧美主要股市的表现。为何？

国联证券分析师金少华认为，欧洲股市没有继续暴跌，原因在于欧洲主要两个国家德国和法国到目前为止还没有出现负面消息，这两个国家是欧元区最重 要的两个经济体，他们的影响力是非常强的，而且欧盟多国正在积极寻求解决债务危机的途径，让投资者不至于特别的悲观。中国股市的下跌深层次原因在于对地方 债务是否出现问题及经济增速的放缓的担忧，再加之中国宏观经济处在结构性调整阶段，也面临很多不确定性。再加上“大小非”解禁和快速扩容，使中国股票市场 流通市值扩大数倍，抛压严重，造成近期中国股市在反弹时远弱于欧美股市。

市场人士认为，近期中国股市反弹无力，最直接的原因是中国水电和陕煤股份两只大盘股即将上市，两者合计募资345亿元人民币，加大股市的抽血力 度。近两年是股市大扩容的年份。据统计，2010年、2011年，两市分别共首发347家、226家，分别募集资金4911.331亿元、 2118.022亿元；同时，还分别有170家、128家上市公司增发募资3771.756亿元、3333.388亿元。去年以来，沪、深两市首发和增发 两项合计募资总额高达14134.497亿元。知名财经评论员叶檀据此评论道：如老牛负重的A股市场熊霸天下，并不意外。

台湾投资人、证券分析人士丁元恒认为，中国股市下跌的原因主要有三点：一是通货膨胀；二是房地产调控政策；三是中国股市扩容超乎常规。中国股市 已到了估值的历史低点，会吸引一部分资金进来，资金进出的形势可能发生逆转。加上世界五大央行已决定联合救市，初步预计在未来3个月全球股市将有一波不错 的反弹行情。如果上证指数在本月底之前能跌到2400点一线，则是中线买点。

[责任编辑：张书吟]