券商直投项目上市后业绩大变脸

　　国信弘盛直投创业板公司业绩连续下滑 平安财智入股破发率高且幅度大

　　理财一周报记者/倪鹏翔

　　上市前“紧急催肥”，上市后“洗却铅华”，2011年中报再次剥去了次新股高成长的“画皮”。

　　2009年的年报数据可见，每股收益出现同比下滑的公司有4家，占比高达66.67%；2010年上市的11家公司中，从2010年的年报数据可见，每股收益出现同比下滑的公司有3家，占比达到27.27%；而2011年上市14家的公司中，已有腾邦国际和顺荣股份两家公司在上市后一个月左右的时间内，业绩就出现下滑。

　　在一些业绩变脸的公司中，券商保荐人的能力受到严重的质疑。而在一些券商“保荐+直投”的上市公司中是否也存在业绩快速变脸的情况呢？那这些券商又会通过什么样的手段来避免这样的局面产生呢？

　　国信弘盛：直投最多，业绩难有保证

　　2010年年报、2011年一季报相继披露后，创业板和中小板公司“高成长”泡沫被戳破，而有券商“直投+保荐”背景的上市公司也未能幸免。

　　各大券商在2009年“直投+保荐”的项目都是在创业板上市的公司，国信证券直投子公司国信弘盛为第二批创业板IPO中的最大赢家，“保荐+直投”的业务模式独揽三席，而且投资时间都在2009年，突击入股现象十分明显。

　　2009年国信弘盛参与了3个项目，分别是阳普医疗、钢研高纳和金龙机电；中信证券旗下的直投公司金石投资也参与了2个项目机器人和神州泰岳；海通证券旗下直投公司海通开元参与了创业板公司银江股份的直投和保荐工作。

　　然而，从上市公司之后公布的六个季度的业绩来看，上市业绩表现均不尽如人意。不仅没有一家公司能够保持连续增长，相反还有多家公司出现业绩连续下滑的状况。创业板公司的高成长性根本无从体现。

　　表现最好的是海通证券参与保荐和直投的银江股份，其在2010年一季报的每股收益为0.07元，同比下降36.36%后，连续四个季度每股收益同比增长。而阳普医疗、钢研高纳和神州泰岳的每股收益连续四个季度出现同比下滑。

　　表现最差的当属金龙机电，上市前被誉为国内最大的超小型微特电机企业，上市一年后却风光不再。该公司每股收益从2010年一季度起连续五个季度每股收益出现同比下降。

　　从每股收益来看，公司2010年一季度同比下降21.85%；二季度同比下降28.49%；三季度同比下降37.12%；到了今年一季度业绩仍旧下降6.12%。

　　2010年，有“保荐+直投”背景的上市公司业绩下滑的颓势终于有所扭转。2010年有“券商+直投”的上市公司共有9家，国信证券、中信证券和平安证券各占2家，广发证券、华泰证券和中信建投瓜分了剩余的3家。

　　这9家公司中，2010年年报每股收益同比下降的仅有2家，分别是国信弘盛入股的佳隆股份和金石投资入股的天顺风能，分别下降6.67%和14.93%；每股收益同比上升最多的是平安财智入股的瑞凌股份，上升幅度达到72.13%。

　　平安财智：直投项目上市后业绩稳定

　　在有“保荐+直投”背景的上市公司中，只要有平安财智入股的上市公司，2010年年报业绩和2011年一季度业绩都相对稳定。

　　平安证券“保荐+直投”的上市公司有5家，分别是锐奇股份、瑞凌股份、贝因美、通达动力和方直科技。

　　平安财智入股时间最长的是贝因美。2009年8月19日，平安财智认购贝因美800万股。直到今年3月，贝因美二度上会通过后登陆中小板。

　　方直科技是平安财智在其第一次上会被否后才入股的，公司曾于2010年3月由平安证券保荐，但上会被否。4个月后的7月20日，平安财智登场，以1064.25万元认购165万股，每股成本6.45元。仅9个月后，方直科技便二度上会成功。

　　在IPO重启后，平安证券一共保荐了71家公司。

　　统计显示，共有16家平安证券保荐的公司登上业绩变脸榜，占其保荐的71家公司的比例超过两成。“变脸”比例居各大主流券商前列。 其中，更有恒信移动、当升科技、爱施德、国联水产、辉丰股份、宁波GQY等6家上市公司出现连续变脸。

　　然而，记者却发现另一个有趣的现象：平安证券旗下直投公司平安财智所直投35家上市公司，业绩却“出奇”稳定。

　　瑞凌股份2008-2010年的净利润增长率分别为92.44%、85.36%、96.51%，今年一季度净利润增长率为30.27%，一季度每股收益微降1.52%；锐奇股份同期净利润增长率分别为50.20%、41.92%、27.29%，今年一季度净利润增长率为31.24%，每股收益与上年同期持平。

　　净利润基数较大的贝因美同期净利润增长率分别为294.87%、243.66%、12.36%，今年一季度净利润增长率为5.29%，每股收益同比增长6.25%。今年4月28日上市通达动力显示2008-2010年的净利润增长率分别为20.16%、-4.83%、50.98%，今年二季度净利润增长率为46.17%。

　　在其他的一些保荐项目频频出现“业绩地雷”时，平安证券旗下的直投公司却能精准的规避“业绩地雷”，不得不佩服其精选的择股能力。

　　不过，有“直投+保荐”背景的上市公司也没能逃脱破发“魔咒”。5家公司中，有2家公司上市首日直接破发，分别是贝因美和通达动力，而锐奇股份和瑞凌股份目前也处于破发状态中，只有6月29日刚刚上市的方直科技仍处于上涨状态中。

　　造成破发的原因，除了市场环境外，还在于平安证券保荐的项目发行市盈率高：首日破发的两只新股，瑞凌股份为98.72倍、锐奇股份为68倍，皆远高于平安证券自IPO重启后平均首发50倍的市盈率。通达动力的发行市盈率为76倍，贝因美为42.42倍，只有仍处上涨状态的方直科技市盈率低于30倍为26.13倍。

　　更令投资者感到不安的是，平安证券“直投+保荐”的公司在上市后也是一路惨跌，锐奇股份上市后最大跌幅为32.82%，目前仍下跌24.92%；贝因美最大跌幅为25.27%，目前仍下跌21.02%；瑞凌股份最大跌幅为33.01%，目前仍下跌18.03%。

[责任编辑：莫莫]