人民币汇率新年新高 升值主线贯穿四大行业

　　编者按：进入2011年以来，由于美元指数持续下跌，导致人民币被动升值。中国外汇交易中心的数据显示，1月4日美元对人民币汇率中间价为1美元对人民币6.6215元。至此，人民币对美元汇率在连续第三个交易日创出2005年7月汇改以来新高的同时，也迎来了对美元汇率的“十连阳”。

　　从2011年全年来看，随着全球经济复苏趋势的增强，大宗商品价格将持续上涨，无论从长期均衡汇率角度，还是从我国经济结构转型的角度来看，人民币都将维持中期升值态势，一些机构甚至预计人民币全年升值幅度可能会超过5%。在人民币升值的大背景下，航空、银行、地产、有色金属等4大行业将中长期受益。《证券日报》市场研究中心今日系统梳理上述4大行业，深度挖掘其中的投资机会。

　　航空板块

　　行业发展带来支持

　　昨日，航空板块指数收报3319.33点，下跌71.14点，涨幅-2.10%，跑输昨日上证指数1.59个百分点，换手率达0.58%，合计成交额达16亿元。周三航空指数在60日均线处受阻，已连续两个交易日回落。

　　从主力资金净流入的角度看，自12月29日市场反弹以来，6只航空股中仍有2只个股累计主力资金净流入。具体来看，这两只主力资金净流入的个股分别为中信海直、外运发展。其中，中信海直以829.775万元的累计主力资金净流入排在航空股首位，股价累计上涨6.75%。中信海直是目前我国从事海上石油飞行服务的3家企业之一。公司占有南海东部、东海海域的全部市场份额，占有南海西部、渤海海域的一半市场份额，处于行业领先地位。收购北方航空公司龙江通航资产协议生效，构筑了一个进军陆上通用航空高起点的平台。2008年公司在深海石油直升机业务、海外作业和中海油以外的石油勘探开采等三大市场领域取得的实质性进展，进一步巩固了公司在通用航空、特别是海上石油行业的龙头地位。

　　人民币升值预期，航空业发展如虎添翼。人民币升值，燃油购买成本降低；人民币升值，人民币购买能力增强，刺激出境游增加；原油价格涨幅适中，人民币升值带来的运输周转量增加的福利不会被较高的油品消耗成本所冲抵；人民币升值将直接增加航空公司的汇兑收益，降低负债偿还成本和租赁费用。

　　人民币升值对于航空行业应该是比较大支持因素。原因就是，航空行业存在大量的以美元为主体的外币负债，目前中国各个航空公司有1050架大型运输飞机，其中20%是自有资金购买，15%是经营性租赁，65%是融资性租赁，按照平均每架飞机1亿美元以及尚有50%负债水平计算，全行业有折合2300亿人民币的外币负债。人民币对于美元上升1%，中国的航空公司就减少23亿人民币的负债。其中三大航空公司就减少13亿人民币的负债。

　　山西证券在2011年航空行业投资报告中给予行业“看好”评级。认为明年多重利好因素推动航空市场高位运行，业绩不断提升将促使航空业市盈率估值持续向下修复，从而使航空估值水平更低，安全边际性更强。具体到个股选择，基于国际航线复苏力度强于国内航线，首推基本面发展良好、国际航线开辟占比较大的中国国航，首次给予“买入”评级；其次关注美元负债率占比最大，对人民币升值最为敏感度的南方航空，首次给予“买入”评级；以及长期受益于海南旅游岛建设，未来运力有望大幅增长的海南航空，同样给予“买入”评级。2011年世博会对东方航空客流的刺激效应逐步消失，客货周转量将会有所下降，暂时给予“增持”评级。

　　房地产

　　升值带来长期利好

　　昨日，房地产板块指数收报3689.71点，上涨22.69点，涨幅0.62%，跑赢昨日上证指数1.13个百分点，换手率达1.31%，合计成交额达134.4亿元。自去年12月29日反弹以来，房地产指数走势平稳，目前已至前期整理平台上沿，有走势趋势。

　　从主力资金净流入的角度看， 去年12月29日至今，149只交易中的房地产股中有80只个股累计主力资金净流入，占行业个股总数的53.69%。具体来看，金地集团、保利地产、电子城、首开股份、南京高科等14只个股主力资金累计净流入超过2000万元。其中，金地集团以43714.68万元的累计主力资金净流入排在房地产股首位，股价累计上涨15.61%，股价已跃过牛熊分水岭，技术上十分看好。公司连续第六届荣获经济观察报评选的“蓝筹地产”殊荣，连续第七年跻身国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家机构共同评选的“中国房地产上市公司综合实力10强”之列。

　　货币升值将带来国内资产价格的上升，地产会迎来利好，但是目前政策调控房地产的力度不减，因此人民币小幅升值对于房地产行业的正面促进作用将被削弱。短期来看影响并不显著，长期仍为利好。

　　有分析人士指出，人民币升值将给A股市场的地产股形成两大推动力。一是从实体领域来看，人民币升值后将意味着热钱将会伺机涌入，对拥有人民币资产属性的房地产予以追捧。二是从金融股票的投资领域来看，人民币升值预期将意味着热钱也涌入到证券市场，使得地产股迎来旺盛的买盘支撑。

　　但申银万国最新的报告认为，从半年内加息一次变为加息两次，这对房地产行业较为负面，加息带来的紧缩预期及按揭成本增加（前者更为主要）会减少或减缓资金流入房地产领域，预计2011年全国房地产销售面积可能出现负增长。但在较悲观的假设下（2011年销售面积增速-15%），行业资金链仍好于2008年，同时考虑明年信贷环境好于2008年，预计2011年房价大幅度调整的可能性仍然不大。股价对加息的反应较大，目前地产相对估值仍处在底部，绝对估值也隐含了房价15%-20%的下跌预期，相对市净率亦在历史低位，因此，未来行业仍存在估值修复机会，但时间可能会后延，需待货币紧缩预期的进一步明确。重点推荐万科A、福星股份、华业地产和冠城大通。

[责任编辑：莫莫]