重组彻底落空时日无多 *ST九发走近退市悬崖

　　□本报记者 于萍

　　时至年底，众多ST公司又开始努力尝试保壳重组。在11月初宣布撤销与南山集团的诉讼后，*ST九发筹划一年多的重组努力已经彻底落空。由于连续多年亏损，公司已经处于暂停上市的边缘。显然，在2010年还剩下不到两个月的时间内，投资者应该反复掂量其中的风险。

　　重组之路曲折多舛

　　*ST九发的重组之路可谓曲折。

　　2007年4月30日，公司突然宣布巨亏1.16亿元，随之而来爆发了大股东占款、资金链断裂等一系列问题。在此背景下，债权人烟台市牟平区投资公司申请对公司进行重整。此后，烟台紫宸以100%股权作价3.3亿元注入到*ST九发。

　　2009年4月，南山集团开始介入*ST九发重组。南山集团承诺，以不低于3.3亿元的经营性资产或现金于2009年度内置换或购买*ST九发现有的3.3亿元资产。根据重组预案，*ST九发将持有的紫宸投资100%股权作价3.3亿元置出，同时向南山建设的8名自然人股东定向发行总计不超过6亿股，每股2.21元收购南山建设100%股权。资产重组后，*ST九发将变身房地产开发企业。

　　就在重组看似顺利之际，*ST九发公告称，部分社会公众股东质疑每股2.21元收购南山建设的定价过低。最终，该重组方案由于未获得公司社会公众股东2/3以上通过而宣告折戟。南山建设相关人员也陆续撤出*ST九发。

　　此后，*ST九发以南山集团承诺为由将其告上法庭，希望促使南山集团继续重组。不过，在今年11月初，公司公告称，鉴于南山集团已经明确表示不同意实施资产置换或现金购买，且经审计确认公司所有的紫宸投资股权价值仅为1.67亿元以及公司对该企业未形成实际控制，公司拟撤诉。

　　显然，不仅南山集团重组彻底无望，连此前重组方注入的紫宸投资100%股权的资产价值也缩水至1.67亿元，而且公司还未对其形成实质性控制。*ST九发境况无疑雪上加霜。

　　事实上，在追溯调整后，*ST九发自2006年起便一直处于亏损状态。公司2009年亏损金额为28.79万元，今年前三季度亏损111.02万元。

　　公司预计2010年仍为亏损

　　自2006年开始，*ST九发已经连续4年亏损，重组过程也一波三折。直到今年11月初，公司正式宣布撤销对南山集团的诉讼请求，标志着重组尝试彻底失败。

　　公司此前曾表示，如果2010年度亏损，公司在2010年度报告披露后将暂停上市。而根据2009年的年报，相关会计师事务所出具了非标准无保留意见审计报告，称公司“除对烟台紫宸投资有限公司的投资外无任何资产，且无法对烟台紫宸投资有限公司形成实质性控制”。公司也表示，如果上述情况到2010年度末仍未得到实质性改善，公司预计2010年度为亏损。

　　在重组期间，公司经历了董事、监事以及高管人员的人事动荡。直到今年7月，公司正式宣布换帅，原总经理纪晓文成为新任董事长。纪晓文近期已明确表示，目前尚未有明确的意向重组方与公司接触，并担心公司在2010年继续被出具“非标”审计报告。

　　显然，在南山集团重组彻底“告吹”后，市场留给*ST九发寻觅新的重组方的时间已经不到两个月。

　　在二级市场上，公司股价也随着重组消息的变化而起起伏伏。在2009年南山集团计划重组*ST九发期间，公司股票曾连续十余天收于涨停板。截至11月19日收盘，公司股票为8.53元，每股净资产为0.66元。

　　分析人士指出，目前，*ST九发已经将原有的资产、负债、担保、人员全部处理完毕，相对而言是个“比较干净”的壳。然而，总体来看壳资源价值已大不如前。不到两个月的剩余时间也给*ST九发寻觅重组方带来很大的压力。公司日前公告，在可预见的3个月内，仍无重大资产重组事项。

　　编者按每到岁末，濒临退市的ST公司总是投资者既爱又怕的一个群体。爱的是乌鸡变凤凰的高收益，怕的是刀口舔血后血本无归的高风险。本报今日起刊发系列文章，多方位剖析部分退市高危公司，以帮助投资者如何在ST公司孕育的高风险中趋利避害。

[责任编辑：莫莫]