行情好看但不好做 犹豫中仍震荡上行

⊙西南证券 罗栗

近期，大盘在快速脱离2700余点底部后震荡上行，并于近期冲高3123点。但在有限的量能推动下，大盘的上行显得有些滞重，导致近日的大幅回调。未来大盘将在犹豫和彷徨中震荡走高。

技术上短期有压力

从技术走势分析，大盘在国庆长假前形成双底形态，然后以暴涨的走势收复半年线，通过3060点附近的颈线位。10月20日留下了一个向上跳空缺口，理论上属于普通性缺口应该得到弥补。本周二、周三两天大盘出现了快速的下跌，并迅速弥补了该跳空缺口，技术上形成了对颈线3060点附近的回抽确认。从下跌区间分析，国庆节后大盘的上涨是依托5日均线的强势通道，近期上证指数迅速沽穿10日均线，客观上改变了短期的上升通道，形成短期调整。由于60日均线目前仍然以每日7点左右的幅度下行，中期并没有形成技术上的支撑，因此，目前的震荡走势的强支撑位在半年线2940点附近。目前60日均线的掉头向上是大盘中期完全走好的重要技术性参考指标，在该指标没有转向的情况下，大盘将维持一个震荡的走势。

创业板开闸引心理波动

由于月末的创业板开闸，引发投资者对于资金分流的担忧。从创业板上市的影响分析，对于主板资金的分流应该不大：一是创业板开户数一般为A股开户数的20%左右的平均水平，使创业板的参与度受到限制；二是创业板的新股发行市盈率高企，以及具有可比性的中小板股的估值水平落差，在一定程度上压缩了一二级市场的价差；三是创业板的首日涨幅将受到严格的熔断机制的限制，加上舆论不断的风险警示，预计参与者将普遍带着观望的态度低调迎接创业板的开闸。从这几方面分析，创业板的开闸将呈现“雷声大雨点小”的状态，也将引起投资者的心理波动，从而使大盘有可能短期回调整理。

通胀预期引发宏调预期

今年以来，由于全球经济处于复苏阶段，各国普遍采用了量化宽松的货币政策和低利率的货币环境，使美元出现加速贬值的走势。以美元计价的大宗商品和原油期货价格一路猛涨。国内输入型通胀压力很大。国际资金流动性的泛滥，对新兴市场资产构成强烈的需求。近期香港市场出现了连续的上涨，H股和A股的溢价水平不断收窄，都说明外围资金对人民币资产的渴求。由此也推动了A股市场和房市的连续上涨，特别是房价的不断攀升，可能引发潜在的资本泡沫。因此，宏观调控和结构调整的预期将伴随着政策的走向而提升。从这个角度来看，目前股市震荡缓涨比急涨对股市的进一步发展更为有利。

整体来看，本轮行情的一个显著的特征是“肉”(犹豫不流畅)。造成这个局面的最根本因素就是中长期走势的不明朗。前面提到60日均线尚未转向，未来经济仍有较大的不确定性，人民币升值预期和出口的转好本身就是矛盾的。包括基金在内的机构对于市场走势分歧巨大，一定程度上造成了本轮行情好看但不好做。从操作层面上，投资者应采用“潜伏”战略，即在某行业板块低迷之时分批介入，在轮动之时撤退的游击战法，方能应对目前的震荡市况。