国际板上市细则可能推延出台

9月23日，接近一位接近监管部门的知情人士向《财经》透露上述信息。他说：“目前国际板的很多细节还没有真正理清，细则不会很快出来”。国际板的规则需要与国际接轨，不能给国际公司突然增加许多一次性或者持续的繁琐要求。核心的基本要求是中国股东与其他地方的股东享受一样的权利，明白风险所在。

上述知情人士认为，国际板对外国上市公司来说是“可以接受的一个安排”，如果完全按照A股上市条例，将难以吸引外国上市公司。许多国际公司在达到A股上市条例上有困难，例如每个项目都有完整的批文、员工持股、募集资金专户管理等等。

他还表示，会计报表可能是以“国际准则报表+对比中国准则调节表”的方式披露。对于国际公司来说，如果要准备一套完全按中国准则的报表，成本少则五六百万美元，多则上千万美元。

普华永道资本市场服务组合作人梁宝华（Pauline Leung）认为，规模较大的跨国公司一般都愿意选择国际会计准则，未来国际板的披露要求有三种可能性：一是只需披露其原本按国际会计准则编制的一套财务报表；二是要披露按国际会计准则编制的财务报表加一个调节表，列出两种准则披露有所不同的主要财务指标；三是完全按中国会计准则编制一个报表。

她说：“第三个是比较极端的情况，基本上没有出现在比较大的国际市场上，其好处是为中国投资者熟悉，坏处是对拟上市公司来说是非常没有效率，需要付出较高的成本，可能性不会很大。因此前两种可能性较大。”

业内人士普遍认为，在相当一段时期内，被纳入国际板的可能都是第二次上市的企业或者两地上市（dual listing）企业。

上述知情人士认为，国际板重点是吸引已成熟的优质国际公司进行再次上市，目的是给国内投资人多一些选择，而非为国际公司进行第一次上市。

　　此前，中移动、中海油、汇丰控股及纽约证交所四家公司被认为有望首批登陆国际板。其中，中移动还没有选择国际板上市的投行，而另外三家动作较快，中海油已选择高盛、中金和中信。

上述知情人士认为，虽然国际板将以人民币计价，但在中国政府对资本控制的现实基础上，中国的国际板仍具有独特的吸引力，并应该具有特殊的定位。在国际板上市可以提高国际公司在中国的知名度。比如纽交所，它之前与欧洲的Euronext合并，并参股了印度国家证交所，通过在国际板上市，在中国这一未来全球最大的市场设有立足之地是合适的。

他认为，中国国际板不会重现日本国际板的失败。以瑞银为例，瑞银在日本、瑞士和美国都挂牌，但全球最大的交易量集中在瑞士和纽交所，价格最有代表性，交易量最高，日本的机构和个人投资者可以自由买卖纽约和瑞士的股票，那里产品更为丰富，进出更容易，而日本国际板则相对缺乏流动性。

“日本股市流动性较低，而A股的交易量就比较高，中国的钱出不去，投资者只能买A股，因此中国不会出现这个问题，另外日本的货币本来就是自由兑换的，而能够拿到人民币对外资公司来说却是件好事。”该人士预计，明年至少有10家至20家企业在中国的国际板上市。■