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A股2022投资策略:疫苗产业群雄逐鹿,哪些标的潜力最大?

来源: 界面新闻  2021-12-30 14:50

2021年,全国疫苗接种已达数亿剂次之多,但其中新冠肺炎疫苗出货占绝大多数。由于新冠疫苗集中大规模接种对中检院批签发工作,疾控中心接种点等资源占用,对常规疫苗形成一定“挤出”效应。

事实上,除新冠疫苗之外,HPV、PCV13(13价肺炎球菌多糖结合疫苗)、四价流感疫苗等全年的出货量也值得关注。国金证券统计显示,除新冠疫苗外,今年1—11月疫苗批签发5144批次,较去年同期增长11.4%,其中HPV疫苗、四价流感疫苗表现突出,万泰生物(603392.SH)、智飞生物(300122.SZ)、金迪克(688670.SH)相关品种明显放量。被新冠疫苗光环笼罩的其他疫苗股,2022年会迎来投资机会吗?

HPV疫苗激烈博弈

HPV疫苗、PCV13等品种国产与进口出现激烈博弈,却未出现一方压倒态势,市场渗透率不断提升。

HPV疫苗是市场热度最高的品种之一,目前上市的HPV疫苗有双价、四价、九价之分。2020年5月18日,万泰生物(603392.SH)开发等二价HPV疫苗(商品名:馨可宁)获批,这是继默沙东开发四价和九价HPV疫苗、GSK(葛兰素史克)开发双价HPV疫苗以来,首款获批的国产疫苗。

馨可宁自2020年4月起首获批签发,全年批签发总量达246万支,市场份额约10%,成功赶超GSK。2020年GSK双价HPV疫苗批签发量仅为69万支,同比大幅减少66%。万泰生物的优势主要源于定价,2020年报显示,馨可宁定价为每支329元,远低于进口HPV疫苗动辄数千元的定价。

双价HPV疫苗带来的增量,在上半年已有所显现。上半年万泰生物疫苗板块收入达7.79亿元,同比增加超过8倍;带动上半年营业收入19.64亿元,同比增加132.78%,实现归母净利润7.22亿元,同比大幅增加195.92%。

双价HPV疫苗出货大幅增加已经开始“威胁”进口品种。对于代理商智飞生物(300122.SZ)而言,完成全年目标存有压力。2020年12月22日,智飞生物与默沙东就HPV疫苗等品种续签采购协议,约定2021年智飞生物HPV疫苗的采购额为102.89亿元,并可增加至120.4亿元;包括五价轮状病毒疫苗等品种合计采购金额最高136.18亿元。

2020年,智飞生物代理产品收入139.55亿元,代理生物制品采购成本达90.09亿元。如果2021年完成136.18亿元采购并达成销售,代理产品收入或可达210亿元。上半年,智飞生物代理产品收入达71.17亿元,从目前批签发次数推测,全年要达到200亿代理收入难度不小。

PCV13疫苗市场竞争加剧

二价HPV疫苗将有新晋入局者。10月14日,沃森生物(300142.SZ)表示其二价HPV疫苗申报生产的相关工作在按程序持续推进中,目前正处于审评阶段。与此同时,沃森生物另一款重要品种——PCV13获得国产首发的资格。2020年1月10日,沃森生物PCV13疫苗正式获批,在当年就取得相当亮眼成绩。沃森生物2020年报显示,全年PCV13疫苗批签发446.51万剂次,市场份额超过40%。

PCV13是国内最大的疫苗单品之一,适用于儿童及幼儿肺炎球菌所引发相关疾病预防。自2016年PCV13进入中国以来,辉瑞作为唯一的供应商,产品销售一直十分紧俏。2020年,辉瑞PCV13疫苗批签发642.35万剂次,市场份额近60%。

沃森生物最新三季报显示,今年1—9月PCV13疫苗获得批签发403.33万剂次,同比增加21.75%。国金证券报告指出,今年1—11月,辉瑞PCV13批签发55次,同比增加162%;同期沃森生物批签发38次,仅增6%。

沃森生物PCV13主要靠比价优势获得市场。2021年上半年,沃森生物PCV13疫苗贡献收入9.89亿元,参考同期批签发量达267.14万剂次,推算其PCV13疫苗参考单价为370.22元。辉瑞PCV13参考定价约为700元/剂,

不过,PCV13销售进入平台期,沃森生物的收入已经出现了压力。今年第三季度,沃森生物收入7.79亿元,同比减少21.53%;研发段支出大幅增加,归母净利润同比大幅减少87.92%。要想逆风翻盘,沃森生物须寄望正在开发的新冠mRNA疫苗。

随着PCV13新品面市,可以预见市场渗透率将进一步提高。9月10日,康泰生物子公司北京民海生物科技有限公司开发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得药物注册批件。截至11月,康泰生物PCV13获得3次批签发。

四价流感疫苗攻防战

流感疫苗方面,主要可分三价与四价两种类型,目前四价流感疫苗已成主流。2020年,国内四价流感疫苗批签发货值达42.8亿元,是继PCV13疫苗、九价HPV疫苗、四价HPV疫苗之后第四大品种。

流感疫苗接种已成“潮流”,今年四价流感疫苗有望刷新销售记录,1—11月,四价流感疫苗批签发312批次,同比增加99%。

退出三价疫苗加码四价疫苗已成为企业共识。2020年四价流感疫苗批签发量达3384万支,同比大幅增加258%;同期三价流感疫苗批签发量1347万支,同比减少11%。

在产品升级趋势下,华兰生物(002007.SZ)子公司华兰疫苗占尽先发优势,一度成为最大赢家。2018年,华兰疫苗四价流感疫苗正式获批。2020年,华兰疫苗四价流感疫苗批签发量高达2088万支,同比增加158%,市场份额达61%。

华兰疫苗只是四价流感疫苗市场的防守方,科创板上市公司金迪克(688670.SH)则是最大黑马。金迪克开发的四价流感疫苗于2019年11月获批,这是其唯一获批产品。

此外,2020年以来多家老牌三价流感疫苗生产商相继获得四价批文,包括北京科兴生物制品有限公司,长春生物制品研究所有限责任公司,上海生物制品研究所有限责任公司,武汉生物制品研究所有限责任公司。

从今年批签发数据来看,金迪克已经缩小了与华兰疫苗的差距。国金证券报告显示,今年1—11月,华兰生物四价流感疫苗批签发94次,同比增加22%;金迪克四价流感疫苗批签发93次,同比增加151%。

目前四价流感疫苗市场已出现两强局面,业绩基数较低的金迪克收益明显。金迪克今年前三季度收入3.49亿元,同比增加32.97%;归母净利润1亿元,同比翻倍。考虑到第四季度才是流感疫苗销售旺季,金迪克全年业绩值得期待。

采用独特技术路线的鼻喷流感疫苗也取得不错成绩。今年1—11月,长春高新(000661.SZ)子公司百克生物(688276.SH)开发的鼻喷流感疫苗批签发19次,同比增加90%。目前百克生物收入仍以水痘疫苗为主,流感疫苗收入是新增量。

[责任编辑:CX真]

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