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小牛市下两大信号值得关注

来源: 证券时报网 2017-09-13 10:38

不知不觉中，A股市场成交达7571亿元，创下今年以来新高，而两融余额已再次逼近万亿！

小牛市下这两大指标创下年内新高！

近期市场持续呈现走牛迹象。

一方面，A股成交不断增长，周二再次大幅放量，全天成交金额7571亿元，创下今年以来新高，这一金额也是近11个月来最高。

近期两融余额正在持续快速增加，目前已实现11连增，最新余额达到9737.17亿元，离万亿元规模已不远。

数据显示，今年6月2日，两融余额触及年内低位，当日余额为8625.31亿元，此后开始逐步回升，7月底突破9000亿元，随后呈加速上升趋势，8月以来仅有5个交易日出现下滑。

事实上，两融余额的增减向来与A股行情走势相辅相成，互为因果。随着市场的回暖，融资资金受到鼓舞，纷纷入场，而融资资金的进场又加强了买方的力量，反过来推动市场上行。

从过往情况来看，1万亿是两融余额非常重要的一个关口，此前两融余额突破万亿后，A股都经历了一波明显的上涨行情。

2014年12月19日，A股两融余额历史性地首次突破1万亿元，当天达10070.11亿元，在此之前，两融余额一直稳步增加，不过此后增速更快，此后仅5个月的时间，两融余额翻倍，突破两万亿元，期间伴随着A股近些年少见的大牛市，亦称杠杆牛市，可见两融资金对市场趋势的巨大推动作用。

此后A股经历了一轮去杠杆的过程，2015年9月初两融余额跌破万亿元，并一直延续至2015年10月下旬。

2015年10月22日，两融余额再次突破万亿元大关，直到2016年1月初，都一直保持在万亿元以上，这段时间对应着A股市场一段颇为强劲的反弹行情。

两融业务回升，券商板块最受益

两融规模的回升对券商的业绩也构成了利好。从上市券商公布的中报来看，今年上半年证券行业利息收入占比为14%，排在经纪业务、自营业务和投行业务之后，已成为券商的第四大业务收入来源，而利息收入主要来自两融业务和质押业务。两融收入对于券商业务收入的影响明显。

近年来，随着证券经纪业务竞争加剧以及互联网开户的冲击，券商整体佣金率呈不断下滑趋势，而投行业务收入和自营业务收入又经常受到政策和行情的影响，两融业务收入已成为券商最为稳定的收入之一。

自2016年以来，两融余额基本都在9000亿元上下，波动相对不大，这使得由此而来的两融利息收入也相对固定。据记者了解，券商两融业务收入主要分两块，一块是两融业务产生的利息收入，占了绝对大头，另一块是两融信用交易产生的佣金收入占比相对较小。据记者测算，若按照业内较为常见的两融业务8.6% 的年化利率计算，今年上半年券商两融业务光利息收入就接近400亿元。

根据中国证券业协会提供的数据，今年上半年129家证券公司实现营业收入1436.96亿元，光两融利息收入就可能占到了券商营业收入的近三成。

以广发证券为例，公司今年上半年实现营业收入100.5亿元，其中两融产生的利息收入达20亿元，占了五分之一。

两融业务收入的稳定和“高产”也使得券商不遗余力地在此业务上拼杀。数据显示，券商两融业务格局已基本成形，从融资融券余额规模上看，截至今年8月，排名前十的券商融资融券余额合计达4790.62亿元，约占了全行业的半数。中信证券、华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券位居前五，相较于去年12月，前四排名未出现变化，招商证券则是从去年12月的第6名上升1名，变为第5名。

值得一提的是，8月份华泰证券的累计融资买入额达到1146.84亿元，创下2016年11月以来的新高。