A股进入价值投资区间

证券时报记者 付建利

上周四及周五，在银行、保险等蓝筹股的带动下，A股股指出现了小幅反弹。接受证券时报记者采访的私募基金认为，在7月之前，A股市场整体仍将震荡筑底，真正的投资机会，集中在具有成长性的行业龙头。

7月前A股

或继续震荡筑底

深圳明曜投资董事长曾昭雄认为，近期监管部门纷纷表态，要有序去杠杆，这对市场情绪会起到比较大的提振作用，整体来看，A股已经进入价值投资区 域。目前市场上涨的品种主要是大蓝筹，“一九现象”非常明显，蓝筹股整体市盈率在12倍左右，处于合理偏便宜的水平；同时，创业板成分指动态市盈率已经跌 至36倍附近，明年创业板公司的盈利会好于今年，有利于进一步摊薄目前的估值水平，排除估值仍然高企的部分壳资源中小市值股票，一些成长性强的中小市值股 票已经具备明显的投资价值。

但从短期来看，曾昭雄表示，二、三季度虽然大跌的概率极低，但也很难有系统性的行情。强监管、去杠杆仍然会继续，货币政策已经从宽松转变为适度 收紧，这些因素决定了二、三季度A股大概率仍然会震荡筑底。基于此，明曜投资的整体策略是“二、三季度保持‘心平气和’，不追涨、也不杀跌”。

北京格雷投资总经理张可兴也认为，A股市场从短期来看趋势尚不明确，未来“分化”是主基调，中小市值股票的泡沫还未挤完，蓝筹股已经走出一波行 情，但估值泡沫尚未形成，后市大跌也不可能。从宏观方面来看，利率处于上行区间，货币收缩，决定了A股短线很难有系统性行情，目前来看，很难找到哪一个板 块具有整体性行情。此外，南下资金进入港股市场，对A股市场的流动性也有一定挤压作用。

IPO加速，短期来看对市场似乎形成利空，不过张可兴认为，IPO加速是一个里程碑式的改革，A股未来会越来越市场化，这对于市场的健康发展无 疑是有利的。“蓝筹股该涨的已经涨了，中小创股票还要挤泡沫，A股市场短期仍将是震荡筑底的过程。”张可兴表示，A股在7月前的机会主要是结构性行情，那 些跌够了的板块和个股会反弹，甚至反转。

深圳另一家私募的创始人表示，无论从宏观政策，还是从企业盈利以及市场情绪来看，A股市场二、三季度都将以震荡为主，市场不会大涨，也不会大跌。无论哪个行业，也无论是大盘蓝筹股还是中小创股票，便宜才是硬道理，那些估值便宜、业绩持续增长的个股存在投资机会。

选择成长性好的

行业龙头

曾昭雄认为，业绩好的蓝筹股已经走出了一波涨势不错的行情，创业板整体尚处于探底过程，但未来分化会越来越明显，好的公司会慢慢从底部抬升，走 出一波行情。大盘蓝筹股虽然估值整体上处于合理水平，但成长性毕竟有限，除白酒和医药股存在一定投资机会外，成长性好的中型公司和中小型公司投资机会更 大，尤其是一些新兴产业的细分行业，龙头企业现在值得去好好布局。

恒锋悦投资董事长林志锋认为，蓝筹股的行情还将继续，尤其是银行股，目前很多银行股市盈率不到10倍，甚至低于6倍，市净率不到1倍，从历史上 来看都是非常便宜的。“我们会重仓买入银行股，目前买入银行股，30%的收益率应该不是什么大问题，同时，我们认为中小创估值整体还会下跌三分之一，等到 跌到位了，我们会从蓝筹股全身而退，转而买入跌透了的中小市值股票。”林志锋表示，除了银行股，部分估值较为便宜的医药、食品饮料也存在投资机会，只不过 需要精选个股，业绩是王道。在目前的市场，存量资金博弈的特征，决定了风险偏好会收缩，防御类的消费股当然会成为资金重点关注的对象。

张可兴对此持有不尽相同的看法，他认为白酒、家电等蓝筹股经过这波上涨之后，整体估值虽然不算贵，但也谈不上便宜，而且市场趋势性地看好这些品 种，风险其实已经在慢慢集聚。A股市场目前的投资机会是跌出来的，那些调整充分的品种会迎来反弹甚至反转行情，调整不充分的品种会继续震荡筑底。

“受监管政策微妙变化的刺激，近期一带一路、雄安新区等概念股会适当反弹，但整体上还是不会有系统性行情，市场在调整中会逐步选择方向，有成长 性的行业龙头是我们正在寻找的标的。”北京一家大型私募的投资总监表示，目前仓位在3成左右，苹果产业链、人工智能、保险股是他们目前密切关注的品种。

[责任编辑：曾真真]