期指解禁或为A股引来千亿活水 概念股已经飞了

叶斯琦

“上周五，业内传股指期货解禁，这对期货行业是重大利好，我看中国中期盘中拉升，立刻在尾盘重仓买入。”小吴说，“市场还是非常敏感的，另一只概念股厦门国贸昨天也涨了3%，从反应来看，这次传言很可能会坐实。”

小吴所说的传言，是指股指期货松绑可能在近期启动，单边保证金有望下调一半，由40%降低至20%；限仓手数有望放开一倍，从10手放开至20手。

其实，同样的股票、相似的理由，小吴已经尝过不只一次甜头。2016年8月初，市场就曾传言股指期货有望松绑，“当时中国中期一个星期涨了15%以上，有一天的涨停板被我全吃了。”

股指期货松绑呼声高

众所周知，股指期货被施以史上最严厉限制措施，是因为2015年的A股异常波动。

2015年7至9月中金所连续放大招——

7月31日 

中金所宣布自2015年8月3日起，上调交易手续费标准至成交金额的万分之0.23；申报费则按客户沪深300、上证50和中证500股指期货各合约的申报数量，每笔收取一元。

8月25日 

中金所宣布自2015年8月26日起，三大股指的平今仓交易手续费标准上调至成交金额的万分之1.15。

8月28日

中金所宣布自2015年8月31日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓、及中证500买入持仓的交易保证金，从20%提高到30%。

9月2日

中金所再次宣布自2015年9月7日起，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之23。同时，非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为。

受此影响，三大股指期货交易几近全面受限，市场流动性骤减，风险对冲功能基本瘫痪。截至2016年12月底，中金所的成交量和成交金额分别减少了94.62%和95.64%。

除了小吴这样的个人投资者，广大机构人士和整个期货行业都高度关注股指期货解禁的消息。

股指期货受限一年多来，解禁呼声此起彼伏——

北京盈创世纪资管总裁韩冬

包括我们在内的大量机构，这段时间仓位都非常轻。除了基于对市场中期走势的判断之外，大家不敢重仓的重要原因就是缺乏有效的风险对冲工具，所以 我们非常希望股指期货能完全放开。完全放开股指期货，需要有成熟的条件。之前最大的问题是高频交易和虚假报单。界定并监管高频交易、虚假报单非常重要。

海通证券期货研究主管高上

股指期货松绑是大势所趋。首先，外部所逼，MSCI要求的海外涉A衍生品设立权挑战国内A股定价权；其次，内部需要，55万亿A股市场缺乏做空工具仍在裸奔；第三，管理层支持，高层强调要从国家战略角度发展期货市场，充分肯定期货市场的功能与作用，加快制度化创新。

为A股引来千亿活水

要是股指期货解禁，A股将怎么走呢？

“期指松绑时间提前或反映了监管层自‘6·15股市异常波动’以来对市场的信心逐渐恢复，表明了股市异常波动周期已经步入尾声，中长期利多市 场。”高上认为，股指期货放开，对市场而言短空长多。当前创业板仍然面临着下行压力，所以用中证500股指期货规避小盘股的风险将成为部分机构的选择。

韩冬认为，短期来看，如果股指期货放开的程度超过市场预期，会对市场有提振作用，放大成交量，增加市场活跃度。

另有私募机构认为，如果股指期货松绑，量化对冲产品可为市场带来两三千亿的“活水”。

除了增量资金，股指期货本身的“密码”也是投资者的利器。

第一，分久必合的“水密码”。随着交割日临近，期货与现货的价格将大幅趋近，升贴水因此大幅收窄，甚至趋近于零。以沪深300股指期货为例，一 般来说，震荡行情中，沪深300股指期货一旦出现50点以上的升贴水往往就意味着出现较好的套利机会。例如，2015年5月20日14时20分之后期指出 现百点大跳水，一大原因正是当日14时左右，随着股指一路上涨，期货升水幅度达到60点以上，引发套利资金介入，不到半个小时内，贴水幅度基本回归至15 点左右。

第二，持仓挥舞“指挥棒”。在市场拐点形成之前，期指持仓可能提前发出变盘信号。例如，2014年6月23日股指期货净空单首破3万大关，A股出现2000点牛熊转换；2015年6月3日净空单重上2.8万手，市场筑顶。

[责任编辑：曾真真]