机构推荐：周四具备布局潜力的6金股

荣盛石化：中金石化盈利强劲，全年业绩有望超预期

事件：公司发布三季报，2016年前三季度公司共实现营业收入314.07亿元：同比增加61.2%；实现归母净利润12.28亿元，同比增长 2094.2%，实现每股收益0.48元。其中，非经常损益1.58亿元主要包括政府补助和套期保值收益。公司预计2016年全年可实现归母净利润17 亿~18.5亿元，同比增长382.8%~425.4%。

中金石化盈利强劲，全年有望再超预期。根据上半年运行数据，中金石化PX装 置上半年实际运行4个月，实现营收40亿元以及净利润6.82亿元，合计单季度净利润可达5.1亿元，年化净利润超过20亿元。中金石化装置仍然存在较大 优化和成本下降空间，通过不断挖潜，认为年化净利润最高可能达到22亿元。公司第三季度实现归母净利润5.01亿元，略低于预期，一方面受G20限产影 响；另一方面是由第三季度PX价差冲高回落引起的，当前PX价差大约350美元/吨，而8月份价差最高时达到450美元/吨。目前我国PX对外依赖度超过 50%，16/17年国内新增产能仍然有限，并且延期的可能性很大；PX下游的PTA和聚酯需求稳定，基本保持年均5%的稳定增长，供需结构整体良好，因 此仍然强烈看好PX装置全年的盈利表现。

PTA板块景气度逐渐提升，未来弹性巨大。荣盛石化和恒逸石化是 PTA行业的绝对龙头，其中荣盛石化拥有PTA权益产能600万吨，具有巨大的成本优势和定价话语权。PTA行业未来新增产能很少，已停产产能中远东石化 运营成本较高，不具备竞争优势，翔鹭石化尚无复产时间表，短期内很难重启。随着供需结构逐渐好转，PTA板块的景气度逐步提升，华东地区PTA价格已从年 初的4240元/吨上涨至4740元/吨，增长幅度超过10%。当前PTA价格仍处于行业龙头的微利状态，这样更有利于行业的优胜劣汰和健康发展。认为随 着落后产能的逐步出清，PTA产能集中度将进一步提高，届时公司弹性将十分巨大。

涤纶长丝业务盈利好转。国内涤纶长丝行业供给格局明显改善，公司拥有涤纶长丝产能100万吨，受益于价格上涨，预计全年可以贡献4~5亿的毛利润。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.78元、1.16元、1.41元，对应动态PE为20倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

探路者：户外用品继续去库存，旅行服务业务继续转型升级

报告摘要：公司公布三季报，业绩符合预期。2016年1-9月，公司实现营业收入17.00亿元，比上年同期减少12.43%；归属于上市公司股东的净 利润为10.03亿元，比上年同期减少31.51%。收入和净利润同比双双出现下滑，主要原因在于前三季度户外用品板块继续去库存，旅行服务板块持续推进 转型升级，易游天下和绿野中国计划对净利润贡献尚需时日。户外用品继续去库存，行业竞争加剧，板块毛利率下 降。户外用品板块收入同比下降5%，主要原因在于零售消费整体不景气，行业竞争加剧，公司处于去库存周期，利润率下降；同时，为加强对渠道的把控，公司在 去年收购的加盟商投入增加，零售终端费用提高。认为，公司通过完善供应链体系，升级品牌传播，提升产品品质和用户体验，有效整合社群生态资源的多举措推进 下，户外用品收入状况有望改善，为未来业绩增长提供支撑。

易游天下转型与绿野中国计划持续推进，布局不断完善为板块业绩蓄势待发。易 游天下和绿野中国计划处于转型和推进的前期阶段，并未给旅行服务板块贡献利润。中长期来看，随着“有温度的体验式旅行”展开积极探索，公司致力提供一站式 全方位的优质旅行服务，并取得阶段性的效果，可为旅行服务事业群未来经营业绩的快速发展奠定基础。

巩义嵩顶滑雪场成体育板块两点，第二期体育基金募集持续推进。目前公司巩义嵩顶滑雪场已完成22条雪道及其他配套设施的建设，具备每天5000人次的旅游、滑雪及山地运动的日接待能力。对外投资通过探路者和同基金及探梦工厂两个平台进行，体育投资持续推进。

盈利预测和投资建议：旅行服务板块短期拖累业绩，随着业务转型和计划推进，板块业绩有望反转带来公司业绩增厚。给予公司2016-2018的EPS为0.26元/0.43元/0.79元，户外用品持续发力，考虑旅行业务转型和拓展，给予公司增持评级。

法尔胜：亏损钢铁资产剥离，3季度盈利同比大幅提升

事件描述：法尔胜发布3季报，公司前3季度实现营业收入15.68亿元，同比上升22.47%；营业成本13.33亿元，同比上升27.70%；实现归属母公司净利润为1.36亿元，同比上升145.96%，实现EPS为0.36元。

3季度公司实现营业收入6.24亿元，同比上升38.88%；营业成本5.51亿元，同比上升52.03%；3季度实现归属母公司净利润0.97亿元，同比上升338.50%；3季度EPS为0.25元，去年同期EPS为0.06元。

事件评论：亏损钢铁资产剥离，3季度盈利同比大幅改善：公司在传统钢丝绳主业基础上，逐步剥离传统亏损资产(包括特钢制品、线缆销售以及金属制品三 家公司)，以实现业务格局轻装上阵。与此同时，公司通过收购摩山保理，以期拓展盈利前景较好的金融业务，为全面转型并打造优质融资服务平台奠定坚实基础。 具体而言，公司三季度业绩同比大幅提升，主要源于转让亏损钢铁资产所得收益所致：公司于2016年9月29日已完成剥离特钢制品公司、金属制品公司和金属 线缆销售公司的股权交割，由此致使3季度新增投资收益1.01亿元，成为公司3季度盈利同比显著改善的主要因素。

引入战略股东，助力融资业务稳步推进：资源与资本是融资业务的核心竞争力所在，以保理业务为例，一方面，具有广泛业务触角的资源优势是保理业务量与质的保障；另一方面，资本优势可以缓解保理规模受监管杠杆束缚程度，并且突破盈利模式过度依赖融资渠道的瓶颈。现今，中植集团旗下的江阴耀博持股比例已高达15%，或表明对法尔胜未来业务规划具有一定预期。

预计2016年、2017年EPS分别为0.46元、0.51元，维持“买入”评级。

银之杰：业绩实现较快增长，互金生态布局日趋完善

事件：10月24日三季报公告：前三季度实现营收6.48亿，同比增61.32%，归母净利润为5037万，同比增22.96%。

投资要点：前三季度公司业绩实现较快增长。其中公司2016年第三季度，公司实现营业收入2.78亿元，较去年同期增长55.32%；实现归属于母公司 所有者的净利润3510万元，较去年同期增长14.81%。源于公司15年第三季度利润基数较大，16年第三季度同比增速较上半年增速有所减缓。

主业发展良好。金融信息化业务在智能印控机产品销售大幅增长的带动下营业收入大幅增长，以亿美软通短彩信通讯的移动商务业务、以科安数字经营家居安防产品的跨境电子商务业务营收均呈现同比增长。

互联网财产保险呈 现加速增长之势，未来人寿保险落地可期。互联网保险：易安保险(公司持股15%)今年1-7月累计实现原保费1833万，8月单月实现原保费5144万 元，呈现加速增长之势。易安保险发力创新险种，开发家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险、上下班降雨险等。此外公司拟发起设立的安科人寿保险股份有限 公司(公司持股15%)已收到保监会的受理通知书，业务布局落地可期。未来财产保险、人寿保险将呈双轮驱动之势。

征信、大数据均有进展。公司以征信为基础，以大数据为工具，全方位布局银行、 互联网保险、人寿保险、证券等综合金融业务。征信方面，华道征信(公司持股40%)是央行首批公布的8张个人征信牌照机构之一，研发与推广了猪猪分、伯乐 分、车车分等针对特定领域、场景的征信产品。大数据方面，亿美软通在营销服务领域拥有十多年丰富的业务基础，9月与全球最大的个人消费信用评估公司FICO达成合作协议，深挖大数据价值潜能。

证券牌照申请、非公开发行股票预案顺利推进。拟筹划参与发起设立东亚前海证券有限责任公司(公司持股26.10%)已收到证监会的受理通知书，牌照落地 可期。报告期内同时完成发起设立上海保交所。公司非公开发行股票预案当前处于待证监会核准阶段，拟募资不超过6.85亿，投入银行数据分析应用系统建设和 补充流动资金，发挥金融人才优势和大数据技术优势，推动金融信息化产品升级，抢占银行大数据服务市场。

盈利预测。公司金融信息服务产品升级和综合金融平台建设前景可期：暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，预计2016-2018年净利润为1.27亿、2.88亿、3.93亿，EPS为0.19、0.42、0.58元。维持买入评级。

七星电子：业绩符合预期，半导体设备龙头驶入高增长轨道

事件：公司发布三季度公告：前三季度公司实现营业收入10.38亿元，较上年同期增长42.13%；归属于母公司所有者的净利润6277.33万元，较 上年同期增长144.82%，略高于此前预期中值。公司展望全年净利润为8000-9800万元，同比增长28.23-57.09%。

点评：业绩符合预期，营收保持快速增长势头。前三季度实现营收10.38亿元，同比增长42.13%；归属母公司净利润为6277万元，同比增长 144.82%，EPS为0.1531元，略高于此前预期中值。公司同时展望全年净利润为8000-9800万元，同比增长28.23-57.09%。

受整合北方微影响，Q3增速下降。Q3营收为3.36亿元，同比增长17.48%，低于上半年的56.41%；净利润为2212万元，同比下降 20.41%，低于上半年的3.46%。Q3的毛利润率为40.7%，比Q2提升3个百分点，盈利能力有所提升。Q3是七星电子和北方微整合的重要时期， 期间对公司的营收和利润有所影响。目前整合基本完成，后续将发挥协同效应。

Q4是设备销售旺季，展望乐观。设备厂商的营收季节性特征 明显，四季度往往是峰值。从公司的存货数据可以看到，三季度末公司的存货比二季度末增加了5个亿，公司是有订单之后才生产，所以存货将在四季度或明年转 销，四季度的营收有望大幅增长。根据公司展望推断Q4的净利润中值是2623万，同比环比皆增长，且Q4存在超预期的可能。

半导体设 备龙头地位巩固，受益于设备国产化的大市场。七星电子与北方微的设备协同效应明显，公司的竞争力大幅提升，半导体设备龙头地位更加巩固。全球半导体产业向 大陆转移，国内对半导体设备的需求快速增长，预计2020年的需求规模超过100亿美元。公司作为设备龙头，成为半导体设备国产化的最大受益者。

坚定看好公司发展，维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司16/17/18年的净利润分别为0.94/2.01/3.63亿元，对应EPS为0.20/0.44/0.79元。看好公司的龙头地位和整合平台价值，维持“强烈推荐-A”评级。

晨鸣纸业：纸业改善持续护航业绩增长，融资租赁步入调整期

平安证券

事项：公司公布2016年三季报：2016前三季度实现营业收入59.66亿元，同比增长11.26%，净利润6.15亿元，同比增长176.9%。

平安观点：造纸主业持续改善贡献业绩：晨鸣纸业16 年前3季度实现净利润15.54亿，同比增速176%，其中3季度单季贡献净利润6.28亿(vs2季度单季5.35亿)。公司16年前三季度营收同比增 11.3%，较半年末9.1%的增速有所提升，预计增长主要来自纸业部分。展望4季度及明年，考虑到3季度公司白卡纸、铜版纸等产品提价落实，主业有望持 续贡献业绩弹性。

融资租赁觃模高增长后进入调整期：公司上半年融资租赁觃模已近300亿元，预计3季度觃模基本与2季度维持稳定。融 资租赁业务经历了去年到今年1季度的快速扩张后进入调整期，考虑到晨鸣开展融资租赁业务时间幵不长，而在经济下行周期中，合理控制觃模扩张更有利于风险管 控，推动租赁业务长期的可持续収展。认为未来公司租赁业务的拓展将更为理性和审慎，觃模增长将保持平稳，预计全年觃模将稳定在350亿左右，对全年净利润 贡献约为9-10亿。

投资建议：全年高增长无虞，拓宽金融板块布局，认为今年晨鸣的业：绩弹性将主要由纸业贡献，预计全年能够实现净利润21-22亿，同比增速达到111%。此外，公司公告出资1.5亿参股设立利得人寿保险(持股比例15%)，进一步拓宽对于金融板块的布局。目前股价仅对应16年PE9.8x，PB1.2x，考虑到公司租赁板块增速放缓，认为公司目前股价基本反映其合理估值水平，下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。

[责任编辑：曾真真]