多重利好或引爆A股 “小阳春”

在3月2日普涨之后，A股市场开始出现分化。权重股、传统行业在供给侧改革及两会刺激下，市场延续强者恒强的格局。创业板则在市场担忧注册制先行放开创业板的情绪中出现大跌。对于后市行情，我们认为A股市场反弹仍将继续。全国两会正在召开，从政府的工作重心来看，未来供给侧改革将不断发力，政府对需求侧的改革也将不断加码。

供给侧改革是保证我国经济长远健康发展的必要条件，但需求侧改革是稳定短期经济的稳定器。从全国两会传递出来的信息来看，注册制或将延迟推出，这将极大稳定市场信心。加上券商接连上调两融折算率等利多不断，市场暖意渐浓，股市反弹将持续。

首先，供给侧改革持续发力是经济长期健康发展的必要条件。备受各方关注的“十三五”规划纲要（草案）3月5日提请十二届全国人大四次会议审查。 “十三五”规划纲要（草案）着力化解过剩产能和降本增效，重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，严格控制新增产能，坚决淘汰落后产能，有序退出过剩产能。 采取综合措施，降低企业交易、物流、财务、用能等成本，坚决遏制涉企乱收费行为。3月5日，国务院总理李克强在作政府工作报告时表示，要积极化解过剩产 能，推进企业兼并重组。促进生产性、生活性服务业加快发展。狠抓节能减排和环境保护，各项约束性指标超额完成。这些规划措施，对未来经济发展指明了方向， 将会很好地引导社会预期，同时也会稳定股市预期，引导市场长期健康稳定发展。

其次，需求侧改革对经济短期稳定至关重要。李克强总理在政府工作报告中披露，2016年中国积极的财政政策要加大力度，拟安排财政赤字2.18 万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。另外，全面实施营改增。我们认为，大幅增加财政赤字、对企业减税正是积极财政政策加大力度的表现，也 是需求侧改革的重要内容。目前中国经济持续下滑，面临问题较多，增长面临较大挑战。在这种情况下，通过减税增支、扩增赤字等需求侧改革措施来激发经济内生 动力，是经济企稳不可或缺的一环。这些对股票市场也将起到良好的稳定作用。

再次，注册制或将延迟推出有利于稳定市场信心。去年全国两会期间的政府工作报告中明确提出过的“实施股票发行注册制改革”，并没有出现在今年政 府工作报告中。不过“十三五”规划纲要（草案）指出，创造条件实施股票发行注册制。这背后隐含的意思是我国目前的市场还不够成熟，距离推出注册制还有一段 路要走。3月5日，证监会主席刘士余表示，监管的基本底线就是保护投资者利益，加强监管本身就是保护投资者的合法权益，深港通是我们今年的任务。注册制的推迟会极大稳定市场脆弱的信心。深港通也会增强市场活力，有利于吸引资金进入股票市场。

最后，多家券商上调两融给市场更多美好遐想。3月3日，平安证券公告称将对可充抵保证金证 券折算率进行批量调整，总计包含876只证券。其中，上调折算率的股票为487只。调整后，平安证券的两融业务平均股票折算率为60.95%，高于行业平 均水平。自今年以来，已有八家券商上调两融折算率，这与2015年上半年券商连续下调两融折算率形成鲜明对比。或许我们可以大胆解读为，券商对目前的市场 估值已较为认可。目前市场点位上调两融折算率比较安全，市场下跌空间已较为有限。

综上所述，市场经过近三个季度的下跌，其市场风险已极大释放。随着其重心的不断降低，买入的安全边际也在不断增强。从“十三五”规划纲 要（草案）的内容来看，调结构仍然是未来国内经济的重心。供给侧改革将不断发力，需求侧改革力度也在增加，经济稳定预期增加。加上注册制或推迟、券商连续 上调两融折算率、沪股通资金的连续流入等利多叠加，未来市场继续反弹概率加大。 （作者单位：鲁证期货） 

[责任编辑：曾真真]