A股独特优势尚存 三大多头引爆后市行情

屋漏偏逢连夜雨，A股看着看着有跌不动的迹象了，外围股市却开始狂跌，美国、欧洲、亚太几乎是全线崩溃。特别是与A股唇亡齿寒的香港股市最近两个交易日狂跌5%以上，让A股再次陷入被动尴尬的局面。

在这个时候，几乎没有多少人在骂监管层了，他们的思维开始转变——如果这真是一场席卷全球的金融危机，谁也躲不过呀！现在，A股似乎还有些许优势，就看能不能玩好自己的牌了。

首先，是在国内经济不振的情况下，中国目前的资金面依旧比较宽裕。截止2015年12月末，中国的广义货币（M2）余额为139.23万亿元， 同比增长13.3%；就在开年以后，虽然双降迟迟不见，但央行采取多种手段为市场注入流动性，本周以来四个交易日，央行先后通过SLO、逆回购、MLF、 国库现金定存等实现资金投放近1.8万亿元。无论这些钱去了哪里，单纯从绝对数来看，都是非常恐怖的。而目前美国是在不断收缩货币，欧洲和日本虽然继续量 化宽松，但一是它们的经济、货币和资本市场和美国关联度太大，一损俱损。如果一定有人说中国多印的货币都跑到美国去了，在一个货币无法自由兑换的国家，这 现实否？我们现在要确定的是，资金面是不缺钱的，缺的是一个可以继续增值保值的渠道，这应该是A股所遭遇的环境与外围最大的不同。

其次，是A股从去年年中开始率先下跌，目前上证指数跌了40%，而且去年年中国家队救市资金全线被套，下跌的空间几乎被封杀。是的，外围股市是在大跌，但要注意的是，以美国为首的外围股市可是创了历史新高的，道琼斯指数在 2008年跌到6000点，去年最高是18000点，涨了3倍，现在跌到15800点仅仅是回落了20%。数字真是个神奇的东西，A股在2008年最低跌 到1664点，然后是长期低迷，但到2015年最高冲到了5178点，算算刚好也是3倍，追平了道琼斯。不过涨得快跌得也快，随后半年时间，A股又狂跌 40%，个股跌70%以上的不在少数。目前，A股的大盘蓝筹股的绝对估值已经相当低，银行股几乎全部破净。A股提前半年跌了这么多，现在即便不会立即大涨，但会不会跟随外围大跌还不好说，况且，再往下跌又可能会触发去年央行背书救市的承诺。

第三，就是A股还存在一个中短期的小环境，那就是新的IPO办法开始实施，没市值只有现金只能干瞪眼，数以万亿的打新资金要想办法。虽然新股发 行是对整个市场有压力的，但就最近半年甚至更长的一段时间看，新股的收益率还是很高的，依旧很有吸引力。周五发行的高澜股份发行市盈率不足23倍，整个新 股的发行价格还不会突然完全市场化接轨，一二级市场的差价依旧会存在相当一段时间，大资金打新的年化收益率应该还有15-20%左右。特别是新办法发行的 新股上市以后如果依旧火爆，那将更撩拨观望资金的参与欲望。要参与，就得买股充市值，而从安全的角度看，要想打新买股两赚，低估值高股息率的大盘绩优蓝筹 可能会被追捧，从而间接封杀指数的下跌空间。

    逾半数员工持股计划被套：3.6万员工浮亏46亿

2015年，员工持股计划火速发展，400余家公司抛出相关方案。受大盘剧烈波动影响，完成购买计划的公司中，逾半数出现浮亏，亏损金额合计46.36亿元。

作为去年极端行情中的自救方式之一，员工持股计划被上市公司广泛采用。事实上，2014年证监会即发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，当年60家公司公布员工持股计划预案。

证券时报·数据宝统计，近一年，413家披露员工持股计划公司进度显示，39家尚处于预案阶段；160家股东大会通过；195家完成实施；19家停止实施或股东大会未通过预案。

完成购买计划公司中，110家最新股价跌破购买成本，估算的浮亏金额达到46.36亿元 ，涉及员工持股计划参与人数上限为3.58万人。具体来看，28家公司跌破购买价30%以上，绝大部分为大盘峰值前购入。去年6月发布实施完成公告的万达信息、武汉凡谷、中来股份、隆鑫通用等跌破购买成本均超过五成，广联达等跌幅接近五成。

根据实际持股数与购买成本计算，28家实施员工持股计划公司浮亏金额超过5000万元，万达信息浮亏超过6亿。

去年6月10日，万达信息第一期员工持股计划通过二级市场完成股份购买，持股数727.79万股，占公司总股本的1.45%，购买均价137.26元（除权后，该计划持有公司股票1455.58 万股，均价为68.58元）。本月6日公司发布公告：第一期员工持股计划设立时，正遇国内证券市场发生较大的异常波动，控股股东万豪投资作为该计划的资金 补偿方，始终履行资金补偿责任，以自有资金替换该计划中的优先级资金6亿元，并已完成相关工作。此外，万达信息已着手实施第二期员工持股计划，截至1月 15日，尚未购买股票。

相比之下，43%的员工持股计划公司收获浮盈，最新价较购买成本溢价幅度较高的公司大多在去年一季度或下半年完成股份购买。其中，苏宁环球、新文化等6家公司浮盈超过1倍。

值得一提的是，去年上半年员工持股计划实施完成公司已经或即将面临解禁。今年一季度，20家公司股份解除锁定;上半年，累计解禁公司将达到60家。尽管员工持股比例相对较低，但即将解禁并且深度被套的股票动向引人关注。

[责任编辑：曾真真]