六驱动因素或催生大级别行情 重点关注三大主题

投资快报 记者 张颖国

让人倍感失望的三季度即将落幕。展望羊年的最后一个交易季，分析指出，市场经过前期大幅下跌，整体估值逐渐趋近合理，部分优质成长股和价值股开 始显现投资价值。加之场外配资清理接近尾声，杠杆资金风险得到有效释放，市场逐渐恢复常态，市场四季度有望走出震荡向上行情。操作上，可重点关注国企改 革、超跌和医药生物等主题。

市场展望：有望出现大级别行情

让人倍感失望的三季度即将落幕。展望羊年的最后一个交易季，分析指出，市场经过前期大幅下跌，整体估值逐渐趋近合理，部分优质成长股和价值股开始显现投资价值。加之场外配资清理接近尾声，杠杆资金风险得到有效释放，市场逐渐恢复常态，市场四季度有望走出震荡向上行情。

四季度经济走势成为近期市场关注的焦点。机构分析认为，未来基建投资有望加码，可能在一定程度上减缓经济增速下行的压力。中国银行发布的《2015年四季度经济金融展望报告》称，四季度经济增长有望回稳，预计GDP增长7%左右，较三季度小幅回升，全年增长7%左右，比上年回落0.3个百分点。

长信基金指 出，国开行3000亿金融专项债将下发，对稳住投资下滑将能起到基础性的作用。在经历了8月份的贬值后，人民币有效汇率已有所下行，将部分缓解汇率升值带 来的出口压力。“货币宽松+财政发力将令投资趋稳后微幅反弹，加上出口不再恶化。需求企稳会带动小幅的补库存，四季度经济呈现曙光。”

业内人士分析称，在经过此前近4个月的下跌，目前市场风险大幅释放，特别是杠杆率已经回落到相对较低的位置，估值基本与盈利和无风险利率相匹配，部分板块甚至已经被低估；政策面暖风频吹，同时降准降息、高层力挺经济和股市等，市场情绪有望继续从悲观向理性回归。

“经过此前调整，过高的估值已经得到了较大程度的修正。A股市场基本回到年初水平上下，又重新进入了价值区间范围内。同时，近期基本面发生较大 变化，股指有望逐渐企稳，投资者信心也有望逐渐恢复。”分析人士指出，经济在负面因素陆续出清、持续加码的稳经济举措落地后或能形成季度性的周期企稳、国 企改革顶层设计方案出台后各级层面开始进入行动期，以及市场主动性与被动性抛压被消除，各类机构以及产业资本做多动能形成。

兴业证券分析称，根据利空出尽的时点，快则在9月底“习奥会”前后，晚则在10月中旬“十八届五中全会”前后，最迟在中央经济工作会议前，将出现“利空出尽”之后的大级别行情。驱动因素包括六点：一是汇率阶段性稳住，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。二是财政政策加力，降低经济系统性风险。三是四季度货币环境料继续保持宽松，为配合积极的财政政策，央行可能再次降准。四是风险偏好回暖后，A股市场正反馈不断强化。五是“便宜”是硬道理，带血的筹码反弹预期更强，投资者都能找到有价值的股票。六是业绩真空期，成长股可以讲故事，市场酝酿结构性行情。

热点展望：重点关注三主题

“在经历了进一步整理的前提下，第四季度有望迎来温和上涨行情。”首创证券研发部总经理王剑辉指出，场内外快速降杠杆、汇率快速贬值到位后，及近期中美两大央行货币政策或基调的缓和，舒缓了全球市场恐慌情绪与悲观预期。

民生证券广州寺右一马路证券营业部首席投顾赵金伟表示，四季度市场主要看点集中在以下二方面：政策托底经济，政府投资方向将会是市场追逐 的焦点。目前投资方向相对明确的主要包括新能源汽车充电桩、核电、环保等方面投资计划。重大事件性机会。近期大众造假事件带来汽车尾气处理个股短线 机会；国企改革上市公司超预期方案带来的机会等等。

“股市依然是目前最有吸引力的资产，宏观流动性也依然宽裕；在市场持续快速的杀跌后，政策底也已经非常清晰；四季度市场再度走好是大概率事件。”市场人士认为，估值合理的优质成长股、估值便宜的消费类价值股将成为资金流入的方向。

平安证券认为，A股长期牛市的基础仍在，主要来自于中国经济的转型升级和改革创新。在行业板块配置方面，倾向于沿“十三五”规划和国企改革主线寻找标的，关注大宗商品价格持续下跌之后可能存在的反弹机会。

分析人士对《投资快报》记者表示，在谨慎的仓位上，可重点关注国企改革、医药生物、环保新能源 、军工以及电力等板块。东方证券称，在政策宽松的大背景下，系统性风险被兜底，大股东增持有望提升市场信心；看好军工、国企改革、新疆、迪斯尼等主题。

有基于此，也综合了业内人士的“意见”，本报记者特选出国企改革、超跌和医药生物三大主题进行分析，以供投资者参考！

主题一、超跌股

以往经验来看，在市场回调后低位反复筑底的过程中，拉升潜力较大的多是超跌股。这类个股由于股价跌幅较深，如同被压紧的弹簧一样，所积蓄的反弹动能十分强烈，往往能爆发出强劲的反弹走势。

“没有只跌不涨的股票，机会是跌出来的。”券商分析师在接受《投资快报》记者的采访时指出，此前市场的连续下跌，错杀了不少个股，随着市场跌势趋缓，此类超跌个股将逐步转强。市场资金抄底直接引发的将是超跌股的强烈反弹。

分析人士告诉记者，部分个股在经过前期的大幅回调之后，相关的泡沫己经大幅减少，即使后市还可能下跌，但空间已较为有限。从以往的经验来看，超跌股往往是产生短线暴发力的源泉。“超跌股有望成为反弹先锋，投资者可深入挖掘超跌反弹机会。”

事实上，虽然近日不少超跌股都有所反弹，但本轮股市调整中，个股跌幅仍然巨大。同花顺iFinD数据统计显示，截止9月24日收盘，从6月15日以来，两市跌幅超过50%的公司有1236家。若后市市场出现反弹，这些超跌股无疑值得关注。

值得一提的是，大多数投资者在选择超跌股时，往往存在一些误区：认为超跌股就是跌得越深越好，跌得深了，做空动能就可以完全释放，后市就不大可能继续下跌，就能抄到底。这些观点存在一定片面性。毕竟超跌只说明做空动能得一定释放，但并不能保证后市不出现新的做空动能。

业内资深人士告诉《投资快报》记者，在选择超跌股时要认清市场所处的环境和背景，研判未来趋势方向，更要了解这些股价此前没表现的真实原因，分清超跌股的种类，做到有的放矢。本身存在重大问题、业绩大幅滑坡或长线庄家出逃等造成的超跌股，都不宜盲目介入。

标的方面，资深分析人士建议在以下三类个股中去挖掘：一是中小板和创业板中跌幅居前的个股中有较好发展前景的个股，如互联网类个股。二是前期调整充分的防御性股票，如医药、消费等。三是前期引领大盘的热点题材中股性活跃的超跌股。

主题二、国企改革概念股

在9月13日，国企改革顶层设计方案--《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称“指导意见”)全文正式公布。在多数人看来，《指导意 见》的发布是一重大利好，它对提升经济增长效率有积极作用，对于股票市场的稳定发展也将有积极效果，同时也凸显资本市场在国企改革过程中的重要性。

有机构称，《指导意见》的出台将逐步影响资本市场对国企改革的预期。“国企改革顶层设计方案出台后，相关改革将全面铺开；国企改革在增强企业活 力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平，国企改革概念股将成为资本市场重大风口。”券商分析师指出，相关概念股中线长跑赢大市将是大概率 事件。

海通证券宏 观首席分析师姜超表示，《指导意见》在分类改革和考核、分层监管、混合所有制改革、现代企业制度等方面亮点突出，与十八届三中全会以来的相关政策一脉相 承，符合市场预期。《指导意见》作为顶层方案出台，表明政策层改革决心坚定，随着更多细则文件的出台，改革红利的释放值得期待。

在业内人士看来，目前国务院国资委监 管的48万亿净资产，实现资产证券化的部分仅三分之一左右，大量资产在体外，将带来资产重组、整合以及整体上市机会，给A股市场的估值提升带来新的动力。 另一方面，随着国企改革加速进行，部分国资上市平台资源将获得整合机会，而对资本平台期盼多时的各路资本也有望借此迈入资本市场。

“去年下半年年以来，部分国企改革试点落地已经引发市场投资者的注目，在改革顶层设计方案的出台后，国企改革将全面铺开，今年将成为国企改革元 年，在增强企业活力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平，国企改革概念股将成为资本市场重大风口。”分析人士称。

投资标的方面，业内人士建议可重点关注，第一批改革试点的6家央企下属的上市公司，如中粮屯河、中粮生化、中粮地产、中成股份、*ST中鲁、国投新集、中国巨石、瑞泰科技、国药一致、国药股份、现代制药、新兴铸管等。

主题三、医药生物

尽管经过此前的大跌，板块个股的估值水平趋于合理，但市场不时出现大幅波动又让人心有余悸。分析人士指出，医药生物较强的内生增长能力和持续成 长性持续受市场的青睐，同时，在前几年熊市中医药生物较好防御性又让投资者回避了的风险并获得不错的回报。由此，“攻守兼备”有望让其成四季度市场主角。

医药生物是少数的稳定增长，且具有很好防御性的行业。历史数据表明，大跌过后的半年内，医药行业相关指数往往大幅超越大盘表现，甚至达到大盘 2-3倍涨幅。如果拉长时间周期，从十年维度来看，医药行业也是持续向上的走势。相关统计显示，申万医药生物板块近十年涨幅1239.29%，居各板块涨 幅前列。

上投摩根医疗健康拟任基金经理张飞表示，受益于人口老龄化以及国家持续加大投入，未来5-10年医药行业整体仍有望维持稳健增长。此外，国改政策施行 后，医、药将分开经营管理，大部分原先由医院垄断的药品需求会向社会集中，为药店的发展带来新的机遇，并将促进民营资本大幅进入医疗领域，提升全行业的发 展动力。

“基于消费升级、人口老龄化趋势和医疗改革政策面的有力支持，我国医药保健行业已经从传统观念上的防御型行业发展成为成长型的朝阳产业，未来面临着巨大的发展空间。此外，随着医药改革的加速推进，医药行业景气度将不断提升，有望获得资金持续关注。”业内资深人士指出。

在标的选择上，兴业证券分析师徐佳熹建议围绕持续性高成长、稳健价值白马、主题性品种三大主线进行配臵：1、具备持续高增长潜力，估值合理或偏低的品种：如京新药业、华东医药、恒瑞医药。2、业绩稳健估值不高的行业龙头：如东阿阿胶、上海医药等。3、估值仍在合理区间的国企改革品种+执行力强业绩增长快的新技术新模式品种：如片仔癀、现代制药等。

[责任编辑：曾真真]