327家公司定增“未发先破” 上市公司多举措应对

A股持续宽幅震荡，上市公司定增再融资的势头却依旧强劲。

9月21日，中弘股份和华昌达同时披露的发行股份购买资产和募集配套资金预案显示，前者拟再融资570000万元，后者计划募集配套资金180000万元。

与此前上市公司披露定增预案即复牌不同，分别停牌约4个月和半年的中弘股份与华昌达，其股票均暂不复牌交易。而在今年6月15日前停牌的上市公司，复牌之后大多经历了大幅“补跌”，如华闻传媒8月31日发布再融资39.154亿元预案并复牌，股价随即从停牌前创下的上市以来最高价下挫至近两年最低点，出现拟定增价与股价倒挂逾40%的“未发先破”现象。

按照Wind资讯统计数据，截至9月21日，今年以来推出定增预案的上市公司，已有327家的拟定增价与股价出现倒挂，其中，有94家上市公司的拟定增价比收盘股价高出30%以上。

“未发先破”涌现

“我们正在密切关注，如果近期股价无法回升，不排除暂停定增再融资的申报，等市场看好时再重启。”9月21日下午，福建一家上市公司董秘告诉21世纪经济报道记者，“在大股东未参与的情况下，同等募资规模的低股价定增会影响控制权。”

实际上，在大股东持股比例不高的上市公司，对高额定增再融资较为谨慎。此前，单个股东的持股比例未超过公司总股本30%的富瑞特装，要求定增认购对象及其关联方、一致行动人持股数量不超过900万股，以“限购”的方式保全大股东地位。

但拟定增价与股价大范围出现倒挂，相关上市公司纷纷开始下调定增价，典型如券商股，长江证券（000783.SZ）定增价从15.25元/股下调为10.91元/股，申万宏源将定增价从16.92元/股下调为12.3元/股，东吴证券由23.5元/股下调为15.83元/股。但这3家券商股9月21日的收盘价，均低于已经下调的定增价。

此外，国元证券虽然公告7月17日收到证监会核准非公开发行股票的批复，但其30.14元/股的定增价相较9月21日16.58元/股的收盘价，显然需大幅下调。而国金证券面对倒挂的定增价和股价，其工作人员称将可能下调定增价。

“按照相关规定，在定增材料没报到证监会之前，定增价可以按照已经设定的方案调整，多少次都没关系，报会后也还有一次调整机会。”九安医疗相关人士对21世纪经济报道记者说。

不过，上述九安医疗相关人士表示，证监会并不鼓励定增价下调，尤其是报会后进行下调。

艾派克9月21日中午亦披露，证监会要求反馈的问题包括“定增价格调整方案是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》”等。

由此，不少上市公司在停牌筹划定增再融资之际，当市场出现深幅调整，索性暂停了定增再融资事项的筹划。如新开源公告称，鉴于股票市场发生了剧烈波动，致部分机构投资者在对于非公开发行股票的关键条款上出现了分歧，公司已暂停该事项。

Wind资讯统计数据表明，今年以来至今，A股已有42家上市公司停止实施定增计划，这其中并不包括未披露定增预案就暂停的上市公司。

应对调整方案层出

计划不如变化快，在终止、暂停定增和下调发行价之际，一些上市公司则以“发行价格调整机制”来规避股价调整。

据诚志股份9 月16日披露的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，在公司股东大会审议通过本次交易的决议公告日至证监会核准前，出现深证综指 （399106.SZ）或深证材料指数在任一交易日前的连续30个交易日中至少20个交易日收盘点数，相比于上市公司本次交易首次停牌日前一交易日跌幅超 过5%，或公司股票在上述期间的收盘价相比于定增加跌幅超过10%，发行价格进行相应调整。

也有一些上市公司选择以延长非公开发行有效期的方式来应对市场影响。

就在9月份，包括北京文化、东方网络、盾安环境等上市公司均先后披露，对定增的有效期进行延长。

但令人不解的是，上述3家上市公司中，除了盾安环境股价低于定增价，其余两家的股价均高于定增价，此时延长究竟有何用意？

“现在市场不乐观，参与定增的资金比较谨慎，已经从卖方市场转变为买方市场了。”上述福建一家上市公司董秘认为。

可是，A股上市公司推出定增再融资预案依旧此起彼伏，据同花顺iFinD统计数据，今年9月以来至今，已有64家上市公司推出了包括收购资产、项目融资、借壳上市等的定增预案，募资规模百亿以上的并不鲜见。

9月份推出定增再融资规模最大的是华资实业，据9月19日公告，其拟以9.14元/股的价格，非公开发行不超过34.66亿股，募集资金不超过316.8亿元用于对华夏人寿保险股份有限公司进行增资。增资完成后，华资实业将持有华夏人寿不超过51%股权，将实现从以制糖业务为主业转型为以金融保险、制糖为主业的双主业上市公司。

由此，停牌超过半年的华资实业复牌即告“一字”涨停。

与华资实业定增发行价按前20个交易日均价的90%定价不同，以120个交易日股票均价作为定价方式的上市公司已经大量出现，同花顺iFinD统计数据显示，今年7月以来至今公告定增的上市公司，将近100家采用120个交易日定价方式。

以航天电子9月16日公告为例，其定价基准日前20个、60个、120 个交易日股票交易均价的90%，分别为20.17元/股、18.33元/股和16.57元/股，公司以采用更长时间区间的交易均价更能合理避免公司股票价格大幅度波动的理由，确定定增价为16.57元/股。

东诚药业则称，120个交易日定价主要考虑到公司股价的变动情况，为减少股价短期波动对交易对价的影响，兼顾各方利益。

“120个交易日定价将时间拉长，应对股价上下浮动的空间更大，压力会相对小些。”航天电子工作人员说。

但即便如此，今年5月15日起停牌的航天电子，在9月16日复牌后即连续3个跌停，目前17.48元/股的收盘价已接近定增价。

[责任编辑：曾真真]