融资盘进场意愿骤降 融资资金连续五日净流出

张婧熠

A股8月24日的大跌使得沪深两市的融资融券余额大幅回落至1.25万亿元，环比跌幅达5.92%。庆幸的是，当天的两融大幅回落并未触发恐慌性出逃，不过周二的大跌却引发了部分融资盘的潜在平仓危机。

对于是否会再次引发融资盘强平，市场人士仍有分歧。有分析师对《第一财经日报》记者表示，当前的杠杆水平与7月初有较大不同，当前连续下跌时风 险总体可控。但一位券商营业部人士则透露，已有部分客户触及平仓线，“周一大跌时触线，周二通知客户，未追保的话周三就开始平仓，明天的融资盘平仓压力会 较明显。”

融资盘情绪跌至冰点

8月24日，两融余额出现大幅下跌，较前一交易日直降785亿元，两市的融资余额为1.25万亿，占A股自由流通市值的比例为7.28%，沪市 的两融余额自今年3月以来首次失守8000亿元，跌至7979亿元。此外，当天融资买入581.67亿元，占A股总成交额的9.23%，而融资偿还额为 1363.34亿元，融券余额29.40亿元，较前一交易日减少3.36亿元。

与此前多日两融余额波动的数据对比来看，两融余额再次大跌并非是恐慌式集体出逃，买入动力不足或是主要原因。

数据显示，7月6日至8日期间融资盘每日以超1000亿规模净流出，8月24日的融资净流出额与当时仍有一定差距，且上述7月份的三个交易日期 间的单日融资偿还额都超过2000亿元，但8月24日当天的偿还额未出现明显放大，1363亿元仍是维持前几个交易日的偿还水平。但值得注意的是，8月 24日当天的融资盘买入额却再次跌回7月8日当天的规模，融资盘情绪极不乐观。

此外，根据申万宏源研究员的统计，周一当天轻工制造、综合、传媒、商业贸易和有色金属行业融资余额下降幅度相对最小，综合、电子、商业贸易、非银金融和纺织服装融资余额占标的自由流通市值的比重最大。

个股方面，东风汽车、中国国贸、号百控股等融资净流入最快，广日股份、江中药业、老板电器等融资净流出最快，全柴动力、天海投资、有研新材等融资余额占自由流通市值比例最大。

平仓压力仍需警惕

对于两融余额的单日大跌，多位券商人士都已有预期。一家小型券商两融业务部人士表示，经过上一轮的快速去杠杆后，当前融资盘仍以主动偿还为主，强平压力并不大，但情绪较此前已出现大幅衰退。

另有关注两融的券商分析师表示，与7月初两融告急不同，当前融资盘即便是平仓也不易传导至银行资产和公募产品，因此大规模强平的可能性不大。当前杠杆危 机或应聚焦散户参与较多的分级基金B的下折趋势，以及涉及银行利益的上市公司股权质押。一家券商的股权质押人士则对此回应称，自7月连续震荡下行以来，上 市公司的股权质押“已经追保过一轮”，目前风险尚可控。

8月25日，大盘继续大跌之势，上证综指失守3000点，收于2964点，跌幅达7.63%，备受关注的市场流动性难言乐观，当天沪深两市又现近2000只个股跌停。不过，周二晚间央行的双降在一定程度上能稳定A股。

“跟7月初那一轮连续大跌时很像。”上述券商营业部人士表示，其所在营业部确有用户面临平仓的风险，但当前数量还远不及7月初时的情况，但明天会较前两日有明显增多。

值得注意的是，有券商人士还指出，当前大盘指数水平已将去年12月以来启动的新一轮行情涨幅全部抹掉，但两融余额较去年12月水平仍有近一倍的涨幅，当前两融规模仍未探底，两融余额不排除会跌破万亿的水平线。

[责任编辑：曾真真]