机构：去杠杆阵痛中 金融大蓝筹率先回升

私募人士陈宇认为，本轮牛市的三大基石没有改变：1、对中国梦的预期没有改变。2、资产证券化的浪潮没有改变。3、大众创业，万众创新培育的优秀企业蜂拥上市没有改变。因此，有分析认为，尽管大盘暴跌，但有些个股反而上涨，这说明它们有价值。

盘口点睛

北京格雷 张可兴：银行、券商股已经跌出机会

国家队的进场，在北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴看来，暂时会让上证指数和权重蓝筹股止跌，对市场恐慌情绪有遏制作用，增强投资者信心。但从长期来看，不会改变市场运行规律，只是暂时缓解，之后大盘究竟是涨还是跌，要看市场本身。“现在市场分化严重，上证50、沪深300的股票与中小板股票的估值相差较大。”张可兴说，“中小板股票从去年以来涨幅较大，市盈率普遍在100倍以上，在这波暴跌中创业板即使跌了四成左右，有的股票的估值还是偏高，未来1-2年可能都不会有好的表现。”

另一方面，银行、券商等蓝筹股估值较低，大盘从5000多点一路跌到3000多点，机会已经凸显出来了。

对中小板和创业板股票，张可兴说，投资者确实应该远离，因为即使现在，它们的估值也很高，还有下跌空间；但对于优质蓝筹股，却是应该买入的时 候，投资者要有信心。“关键是要看买什么。现在市场很复杂、很分化，不能一概而论。国家队买入的蓝筹股，肯定是他们认为比较便宜的，但不一定都有价值，因 为国家队主要是给市场注入信心和流动性。投资者选股，要自己去深入研究，从沙子中选出金子，找到那些真正具有增长潜力的个股。从大方向看，蓝筹股肯定大部 分都是便宜的。”张可兴分析说，“现在大盘下跌，有些个股不仅没有暴跌，反而出现上涨，说明他们有价值。”

从未来看，张可兴说：“市场无论是走牛还是走熊，肯定会有一批股票走出来。”

广东煜融 彭钦海：3500点或将为沪指阶段底部

“我们现在对大盘的定义是股灾。”广东煜融投资管理公司高级研究员彭钦海说，“市场信心现在已经濒临崩溃边缘，场内融资资金也开始面临平仓压力。”

但从盘面来看，彭钦海认为，现在很多股票都是缩量跌停，这种集中暴跌的情况，可能持续不了太久，短期内可能会迎来一个大级别的反弹，现在的急跌就是一个末尾阶段。

作出这个判断，彭钦海主要是基于两方面原因：一是大盘在2、3周的时间内跌幅超过30%，存在反弹的需求。二是国家出了大力护盘，做空的力量不敢太嚣张。虽说不一定会见底，但短期可能会有报复性反弹。

周二盘中一度跌破3600点，虽然最后报收3727.12点，但市场仍担心上证指数是否会跌到3500点。“3500点是很重要的支撑位。 2008年大盘从1664.93点的反弹高点就在3500点左右，而这波从1849点到2178点的中点位置也在3500点。3500点很可能就是这波行情的阶段底部。”彭钦海分析。

基于未来大盘会出现反弹的判断，彭钦海建议投资者从两条主线来选股。一条是国家队买入的权重股；一条是抄底资金买入的跌幅超过50%、60%的超跌个股，一旦迎来报复性反弹，2、3个涨停板可能都刹不住。

而且彭钦海分析：“现在养老金、住房公积金等即将入市的消息，在股市暴跌中，可能影响不大。但是一旦市场反弹，就会成为助涨的动力。”

神农投资 陈宇：好企业的价值或将迅速回升

“裸泳和裸奔最大的区别在于，当潮水退下的时候，才知道谁没有穿衣服。6月下旬以来的千点下跌，像飞卷的浪花，让岸上的观众一览无余。原来这帮 家伙什么都没穿！如果人们发现水里的不是美人鱼，而是吃人的鲨鱼。怎么喊也没用。大家只有一个信仰：跑！当几千万人发疯的跑起来，其灾难可以参考《狼图 腾》里狼入马群的效果。”北京神农投资总经理陈宇日前在社交媒体发表观点指出，“我们必须意识到，这里有可能引发一次小型的金融危机。而大的危机往往潜伏 其后。问题是：怎么解决？”

陈宇认为，本轮牛市的三大基石没有改变：1、对中国梦的预期没有改变。2、资产证券化的浪潮没有改变。3、大众创业，万众创新培育的优秀企业蜂 拥上市没有改变。那么，市场为什么会跌呢？他认为同样也有三方面的原因：1、在太短的时间里涨了太多。绝大部分股票被过分高估，盈利盘过多。2、杠杆加的 太大，并且形成了连环踩踏的结构。3、短期流入股市的资金与流出的资金以及损耗的比较优势趋于转折。“梦想的实现需要过程，而股市过高过快地上涨透支了梦 想，说到底是预期管理与系统风控的问题。现在市场的情形如同那些踩踏事件。事故已经发生，抱怨是没用的，还是回到本质问题上来。投资人现在怎么办？”他提 出了四点建议：1、远离混乱的事故现场，新基金谨慎抄底，不动如山。等杠杆与泡沫平衡以后再动手。2.、已有的仓位减至保命位置，即便次日反弹，也决不能 击穿回撤底线。3、适当采用对冲措施，放弃左侧抄底的冲动。4、要把坏事当好事来看。这一次的下跌将使好企业迅速又回到好价格上来。让同样的钱再赚一次。 天下真有这等好事！“所以现在要做的最重要的事有两件：保存弹药；当小猪拱到距枪口只有一尺远的时候，扣动扳机。”陈宇表示。

金旷投资 张海东：短期流动性危机还没有解除

针对近期以来市场波动剧烈的状况，上海金旷投资投资总监张海东认为，管理层近期出台的相关“救市”措施并没有针对目前状况对症下药，相关“救 市”措施更多是倾向于长期影响—如暂缓IPO发行、“国家队”出资购买蓝筹股等。“市场暴跌一定程度上是由融资盘下降而发生踩踏造成。目前来看，相关措施 没有阻挡短期发生的踩踏，下跌趋势或将延续。事实上，我认为当前行情可以看做短期流动性危机，主要针对小盘股，而管理层的相关政策"远水解不了近渴"。”

从中长期整体格局来看，张海东认为牛市格局没有改变，政策依然是宽松的，但短期流动性危机还没有解决。只有当融资盘、爆仓盘调整结束，市场跌到相对低位方有望见底。其中一个重要条件是市场“放出一个巨量”。“到了那个时候，市场有望迎来主力资金，在他们认为合理的位置开始建仓，从而见底回升。”他告诉记者。

在目前并不算很乐观的行情之下，张海东坦言投资者的操作较难。对于早前部分市场人士叫嚣的抄底，他表示要进行抄底可能还需要等一等，等风险释放、见底讯息明显的时候再进行操作。“现在还没有见底。在目前的行情之下，许多技术指标也是失效的。”

对于部分已经被套的投资者的建议，他强调要根据不同的个股情况来选择适当的操作方式。“如果手上持有的股票明显被高估，我认为可以在适当的情况下进行割肉。而部分已经超跌并且明显被低估了的股票，投资者可以再等待一下。”张海东补充道。

操作提示

首创证券 王剑辉：融资环境改善三季度或回升

“A股在经过一系列调整后，未来趋势仍然是乐观的。三、四季度或有回升可能。”首创证券研发部总经理王剑辉认为，大盘经过两周多的调整，空间上 的调整已经较为充分，消化了前期涨幅过快的风险，但时间上的调整或许还有待进行—他认为，市场应当经历1-2个月左右时间的调整；此外，从成交量来看，或 许还有8-10%的回落空间。“行情的推动不能依靠杠杆来继续。”王剑辉说。

近期以来市场清理场外配资、降低杠杆等相关消息引发了诸多关注，王剑辉认为，配资和杠杆如果适度的话，可以对于市场有一定的积极推动作用，但杠 杆过高、配资过多“肯定不利于资本市场的健康发展。这样的行为显示出A股急功近利的心理较浓，不利于支撑市场长期稳定向上发展，同时也将显著提升市场系统 风险。事实上，所谓的"快牛"对于资本市场、对于实体经济其实都是有损害的，稳步的发展才能够有效改善市场融资环境。”他说道。

对于接下来的市场投资机会，王剑辉认为短期内可关注有中报业绩支撑的行业、公司和领域。“在调整期间，随着上市公司中报业绩的公布，我认为部分业绩改善明显或者有业绩支撑的公司值得关注，包括电力、食品饮料、交通运输等板块的相关标的。”

国都证券肖世俊：市场依然处于去杠杆阵痛中

上证指数在周二一度跌破3600点大关，虽然之后有所反弹，但却仍让投资者十分恐慌。因为在国家队进场的情况下，大盘指数仍一路破位，显示做空 力量十分巨大。“国家队进场肯定会对大盘有正面影响，但现在市场做空力量要明显大于国家队的力量。”国都政策策略分析师肖世俊说，“究竟是减仓还是平仓不 好说，不过整个做空力量比国家增持的力量要大。而且从这两天大盘表现来看，国家队买入的主要是低估值蓝筹股，如"两桶油"、银行、券商股等。但是买入的个 股数有限，对市场热度、活跃度的影响有限。”

肖世俊认为，国家队入场是为了稳定市场，不是拉升指数；而且，这两天随着股市暴跌，融资盘面临减仓，压力很大。

“之前市场加杠杆过快，现在去杠杆势必会经历一个痛苦的过程，国家队资金入场为了稳定市场，而不是拉抬股价。”肖世俊说，“现在的关键是融资 盘，杠杆资金在减仓离场，它们成本较高，场内融资一年的利息是百分之八左右，现在股市收益率为负，这种投资没人干，所以肯定会离场。”

究竟是走还是留，这是投资者最为关注的问题。肖世俊表示，没法给投资者一个好的建议：“是走是留不好说，要根据每个人的持仓结构以及杠杆情况来 定。”现在创业板有一半的股票在停牌，在肖世俊看来就是为了避免股灾，待市场稳定后，上市公司肯定会复牌，之后怎么运作，那就是上市公司的事了。

开源证券夏正洲：国家维稳将扭转非理性杀跌

A股的暴跌，让证监会第九次暂停IPO，同时上周末21家券商表示，出资1200亿周一入市。就在投资者对1200亿元入市充满期待的当口，周一、周二的大盘表现却不尽人意，除权重股以外，中小盘股继续杀跌。

开源证券策略分析师夏正洲说：“国家队进场对大盘后市肯定会有影响。从国家政策来看，支持力度空前绝后。但管理层的救市，与广大投资者的期待有 差异。国家队救市，是为了稳定资本市场，不要出现金融风暴。而投资者则是希望国家队进场后，能够将股价拉上来。这是投资者一厢情愿的想法，不可能实现。” 这就是国家队入场后，大蓝筹如“两桶油”、银行股等表现抢眼，而中小盘股继续大跌的原因。“现在投资者心情恐慌，惊慌未定，加上前期中小盘上涨过多，所以 只要有反弹机会，就立马杀跌。”夏正洲分析，大蓝筹前期上涨不大，加上国家队有意救市，所以比较稳定。

不过，夏正洲坚信，国家队救市是肯定会成功的：“从政策来看，要稳定市场，就要确保流动性，现在央行和券商都愿意配合。国家队通过购买权重股的方式来确保市场流动性。此外，政策还打击恶意做空。”

7月6日晚，中国金融期货交易所的微博认证账号“中金所发布”公告称，为进一步抑制过度交易，中金所决定自2015年7月7日起，对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手，并进一步加强股指期货套期保值交易管理，重点加强对期现货资产匹配的核查。对于违规行为，将采取限制开仓等监管措施，对于涉嫌违法行为，将报送证监会行政调查。

从中金所的动作来看，不排除后市会继续出台维稳政策市场。股市的非正常状态一定会改变过来。

华泰证券罗毅：真正的决战不是一天打完的

网络上人气颇旺的“热血分析师”华泰证券分析师罗毅认为，股民当前需要冷静面对市场行情，不要恐慌。“我们在6月4日、5月28日讲的是清理场 外配资，加上半年末效应，还有国际风云，可能引起资本市场钱荒和踩踏，都不幸成为现实，但现在市场还在进一步下跌，而且下跌速度之快和连续跌停的个股家数 之多，确实超过想象。我们当时也认为蓝筹能顶得住，但蓝筹也在大幅下跌，确实是出现了大恐慌。未来一段时间非常关键，我们也可以看到政策层面是大招频出， 到底有没用？怎么办？要冷静应对，不恐慌。”

罗毅指出，首先，大家千万不要太悲观，但是也不要太乐观。“真正的决战不是一天打完的，不是一个高开全部冲进去就结束的。如果我没有判断错误，最少要打一个月，现在要抓紧时间研究手里的个股，如果对手里的个股没有把握，则可换成大金融指数基金，或者上证50基金等。”

罗毅同时也提出了对于大金融行业的观点。他认为大金融在下半年大概率上涨30%。“这个时点，要买就买大金融，不是让大家当炮灰，而是说如果没 有判断错，决战第一步胜利的就是大金融。因为管理层会调动资金，从最为容易突破的地方突破，那么就是大金融，大蓝筹。”罗毅判断，从筹码角度，4月以来， 金融股涨得就不多，套牢盘也不多，因此上涨压力自然小，同时大金融的基本面都不错，估值也低，都在10-20倍市盈率，相对来说下跌空间有限。而且金融股 容易凝聚人气，大金融在整个沪指中占比超过35%，而流通盘也相对较小，用来撬动指数，聚集人气是最好选择。

[责任编辑：曾真真]