央行降息降准双管齐下 稳增长加码助市场反弹

央行昨日起降息并定向降准，调整后一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，分别至2%和4.85%。历次降息及降准后市场涨多跌少，投资者预计这次也 不例外。降息降准双管齐下，超出了市场预期，多家机构认为，这有利于稳定市场信心，A股暴跌将告一段落，周一有望出现反弹，但反弹的持久性有待观察。

央行降息降准齐下 稳增长政策加码

央行6月27日宣布，自28日起定向降准并同时下调存贷款基准利率。调整后，一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，分别至2%和 4.85%。这是央行自2014年11月启动本轮降息降准“连环组合”以来，第四次降息、第三次降准。央行上一次在同一天宣布降息和降准是在2008年 12月12日。

这次央行实施定向降准，下调“三农”贷款占比达到定向降准标准的城商行、非县域农商行存款准备金率0.5个百分点；下调“三农”或小微企业贷款达标的国有大型、股份制、外资银行存准0.5个百分点；下调财务公司存准3个百分点。

“降息+定向降准”超出了市场预期，此次货币政策调整有什么特点？为什么在此时降息降准？中国人民银行研究局局长陆磊表 示，存贷款基准利率下调意味着总量性宏观调控，而定向降准则专门面向为“三农”和小微企业提供服务的金融机构，针对国民经济发展的薄弱环节，致力于结构优 化。2015年下半年是宏观经济企稳和结构调整的关键性历史时期，是“十二五”收官和“十三五”开局的承上启下关键性时刻，有必要为国民经济转方式、调结 构、去杠杆营造良好的金融环境。

“本次定向降准预计释放的资金规模大概在4700亿元。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩称，从过去定向降准的覆盖范围来看，预计超过七成的商业银行符合要求，释放的规模在4000亿元左右；再加上降低财务公司存准率3个百分点，释放的规模在690亿元。

工业企业利润增速放缓 降息增加盈利

国家统计局6月28日公布，5月份规模以上工业企业实现利润总额5207.1亿元，同比增长0.6%，增速比4月份回落2个百分点。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元，同比下降0.8%，降幅比1-4月份收窄0.5个百分点。

国家统计局工业司何平博 士认为，5月份工业利润增速放缓的原因有三方面，一是销售增速小幅回落；二是投资收益拉动利润增长的作用有所减弱；三是受电力、汽车、酒饮料等行业利润下 滑影响明显。何平认为，尽管5月份增速有所回落，但工业利润已经连续两个月实现增长，累计利润降幅也持续收窄。这是因为一是降息等政策有利于企业减少支 出、增加盈利。1-5月份，工业企业利息支出净额同比增长2.4%，为近两年来较低水平。随着清费、减税等政策进一步落实，企业支出有望进一步降低。二是 高技术制造业利润增长较快。1-5月份，高技术制造业利润同比增长16.8%，增速明显高于全部工业平均水平。其中，医药制造业增长11.5%，航空航天 器及设备制造业增长30.2%，通信设备制造业增长29.4%，电子元件制造业增长16.4%，计算机整机制造业增长17.7%，利润均呈较快增长势头。

对于上述数据，民生证券分析称，经济总需求和物价下行双重压力导致工业企业收入被“量”“价”双杀，而融资成本高企、劳动力成本刚性、存货跌价损失和资源企业亏损则是利润同比下行的主因。从收入端看，总需求和物价下行压力，企业主营业务收入不断下行，预计围绕着一带一路、冬奥会、区域协同等战略稳增长政策会更加积极；从成本端看，货币政策将维持宽松，降低企业融资成本。

历次降息降准涨多跌少 网友看好这次反弹

统计数据显示，近13年来共25次降息后A股的表现，从2002年2月21日截止到今年5月11日，25次降息，沪指14次上涨；降准方面，从 2007年1月5日截止到今年的4月19日，近8年来央行实施了36次降准，降准后沪指涨了19次，降息降准后A股均是涨多跌少。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，此次降准降息对稳定市场预期有正面作用。双降对实体经济会有作用，但不会立竿见影，还需政策的累积还能发挥效应。

兴业证券 首席策略分析师张忆东亦称，降息降准同时推出，令“多杀多、融资盘杠杆强平”的负面循环有望缓解，至少止赢盘暂时稳一下。其次，立足于短期博弈角度，每次 急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹，这次也不例外。但反弹的参与难度比上半年明显要大。另外，暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段，“大尖 顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。

英大证券研究所所长李大霄指出，这是一次重大消息，但是不能完全对冲一些股票被高估的压力，对市场大幅下跌能起到一定的减缓作用。此次举措也起到降低企业融资成本，维护经济稳定和增长，维护房地产稳定等作用，是一个利好消息。

[责任编辑：曾真真]