新三板续念“紧箍咒”：垫资开户遭叫停

门槛不降反升

今年年初，随着新三板市场人气渐旺，关于投资门槛从500万降低到300万的呼声高涨；但是5月份以来，随着“中山帮”事件、“中海阳案”等陆续被查，市场逐渐回归理性，监管层也更加冷静。

全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）日前对主办券商下发通知，全面叫停“垫资”开户——不仅禁止券商垫资，也禁止券商默许垫资或提供便利。这也意味着，新三板合格投资者门槛实质收紧，且500万门槛短期内不会降低。

借钱开户受限

“借钱开户、垫资开户的太多了，市场上有专门的资金大户提供垫资开户服务。”一位券商新三板业务负责人对《第一财经日报》表示，预计大型券商会逐渐停止垫资相关业务，但部分小型风控不严格的券商，可能还会继续。

目前，个人参与新三板挂牌公司股票公开转让，“门槛”有两条：一是本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，二是具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历的自然人投资者。

前述“证券类资产”包括客户交易结算资金、在沪深交易所上市、挂牌和全国股转系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。

虽然股转系统一直在强调引入大量散户、提高活跃度不是新三板市场的发展方向，且不断重申“合格投资者”限制，但是，各方渲染的“暴涨预期”还是吸引了不少个人投资者绕过高门槛“曲线”进场。

“投资者到证券公司开户，第一天按要求把资金存入指定账户，第二天账户开通，虽然账户还不能交易，但账户上的资金就可以转走了。券商一般不会使 用自有资金去帮个人投资者开户，更多的时候做资金中介，介绍资金大户帮忙开户。”前述券商人士告诉本报，目前市场上活跃着一批大户专门提供垫资开户的服 务，过夜资金成本1万～2万元，供给和需求都非常火热。

不过，现在监管层要对“伪合格投资者”动真格了。

6月3日，股转系统向主办券商下发《关于加强投资者适当性管理工作的通知》（下称《通知》）。《第一财经日报》记者获得的文件显示，股转系统对 券商提出4条禁令：不得为投资者垫资开户、不得默许或为外部机构与个人为投资者垫资开户提供便利、不得存在未依据前一交易日日终时点认定客户证券类资产市 值的行为、不得将客户信用证券账户资产计入证券类资产市值。

换言之，不但券商为投资者垫资受到限制，券商做“中介”为投资者提供融资便利也受到限制。

另外，证券账户资产一直较低，但在申请开通权限前，突然大幅增加至500万元以上的自然人投资者，也将受到券商的重点关注。被发现之后，券商可以要求投资者提供最近年度的合法有效收入证明，以及能够证明投资者财产与收入状况的其他材料。

统计显示，截至6月5日，股权系统挂牌公司达到2512家，总市值达1.22万亿元。挂牌公司数量持续增长，但是日成交量与4月初的50亿规模相比大幅降低。6月5日单日股票成交额仅有9.41亿元。

“风险是会积累的。与其等到市场火爆到不行的时候踩刹车，不如市场趋于冷静的时候进行控制。”前述券商人士表示，随着交易活跃度有所冷却，市场各方已经从年初的躁动趋于理性。

券商启动自查

500万资产门槛是“时点”概念，即前一交易日日终时点认定客户证券类资产市值。对于一个“时点”资产限制，投资者绕开的难度并不大。

但《通知》提出的持续性监管的要求，让“时点”资产有了“区间”约束的意味。股转系统要求，主办券商至少每2年对所有开户自然人投资者进行1次风险承受能力的后续评估，并留存评估结果备查。

后续评估中，若发现评估期内自然人投资者的证券类资产市值持续大幅低于500万元，主办券商要要求投资者重新临柜签署《挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书》。投资者若不予配合，主办券商可以采取限制其交易权限、拒绝接受委托、解除委托代理协议等措施。

券商目前已经开始启动自查。根据《通知》要求，主办券商要重点针对垫资开户等进行自查，并制定整改措施，形成自查报告，于6月30日前报送股转系统。

“一次性提交自查报告，本身影响不大。”前述券商人士表示，但因为随时都可能被要求提交自查底稿，券商若有意包庇，自查不彻底就会为以后留下隐患。

股转系统表示，将根据市场情况适时开展专项业务检查，对于未认真履行投资者适当性管理职责的主办券商，将进行自律监管或纪律处分，同时抄报证监会及地方派出机构。若情节严重，存在违法违规，将报证监会采取进一步监管措施。

[责任编辑：曾真真]