从股市5-30看监管思路改变 牛市应有下半场

虽然今年实际交易日中没有5月30日这一天，但人们免不了再度回忆起2007年5月30日发生在股市的“5·30”惨案。当昨天大盘暴跌300多 点时，许多股友都问我，现在和2007年“5·30”有什么区别？ 我回答说：股市环境变了，人性没变；监管风格变了，牛性没有变。

谁也不会忘记2007年5月的股市出现狂热景象，沪指上涨到4335点，一时间全民皆股。决策层认为这风险太大，而且当时也不太明白监管尺度问 题，因此2007年5月29日晚间，财政部加印花税的决定成就了“半夜鸡叫”的经典案例。自5月30日起，将印花税由1％。调整为3％。，导致股市暴跌。 人们为了纪念这个日子就叫“5·30”。“5·30”是一个词汇，具体的是从5月30日开始到6月5日，一共跌了900多点，从4300多点跌到3400 点，许多小盘股连吃五个跌停板。笔者为此写了《从4300到3400，理性反思走向成熟》。

现在的股市节奏与2007年5月30日之前的节奏高度相似，但“半夜鸡叫”不会重演。可以肯定地说，目前股市处于历史上最好的发展时期，决策希望牛市放慢脚步，走长牛、慢牛，但绝对不希望打压股市而走熊。

在笔者看来，“5·30”不是股灾，它更多的是希望股市走慢牛的信号。2007年的“5·30”，是市场需要节奏转换，而上调印花税只是节奏转换的催化剂；而眼下如果出现节奏转换，讲故事的题材股强庄股在撤退，没有利空促使，只是证监会换了监管风格。

与当年“半夜鸡叫”相比，现在监管层放弃了传统的只关注指数的监管思路，而是从指数监管，走向违法违规监管，严厉打击操纵市场，使监管针对性强、查处违规违法常态化。

与当年“5·30”相比，监管理念上更注重市场交流。长期以来，我国市场发展成了融资市、投机市，维护投资者特别是中小投资者权益成了市场一大 短板，然而，如果监管者继续充当“保姆”的角色，投资者和市场就永远不会成熟。因此，监管改革转型的重点是完善市场化运行机制，尽量少用行政手段干预市 场。

作为大概率事件，牛市应该存在下半场。虽然大盘连续大涨后，受到获利盘打压而出现巨震，波动大是牛市的基本特征之一。但大牛市的三个条件犹在： 对改革转型成功的信心、货币政策持续宽松、居民资产配置长周期拐点。目前这三点都没有发生根本性的转变，未来大盘可能出现震荡上行的格局。随着新一轮宏观 量化宽松货币政策出台，市场资金利率成本会继续下行，风险偏好上行的逻辑并未被打破，流动性宽裕市场继续为牛市提供支撑，下半场的行情也将逐步展开。

[责任编辑：曾真真]