六大原因酿A股暴跌不是5·30重演

来源: 第一财经日报 2015-05-29 10:22

5月28日9点，深圳私募人士刘晨（化名）开始了一天的忙碌。早上刚过10点，刘晨看到前几天买的一只浮盈近30%的“工业4.0”概念股要冲涨停，就在朋友圈里晒起了这一辉煌战绩：“上证冲击5000点，我的票要涨停！今天我要派红包！”

但刘晨的这条朋友圈消息马上就惨遭“打脸”。当上证指数只差不到15点就能冲破5000点整数关口之际，风云突变，股指突然转头向下。此后，汇金减持银行股、银监会核查信贷资金入市等利空消息传出，股指下午出现断崖式崩盘。鹏辉能源、继峰股份等不少原本涨停的股票，最后收盘时瞬间被“钉”在了跌停板上。

截至收盘，沪指暴跌321.45点，跌破4700点，收于4620.27点，6.50%的跌幅惊人地复制了2007年“5·30”当日的数据。

跌幅惊人相似，那之后会不会出现“5·30”那样一周暴跌超800点的情况呢？多位分析人士均对《第一财经日报》记者表示，此次暴跌符合牛市中“强度大，速度快”的技术性调整特点，持续跌幅超过两成的可能性不大，不会是“5·30”的翻版，可继续看好A股慢牛走势。

《第一财经日报》记者梳理发现，除昨日外，沪指2000年以来共出现过12次单日6%以上的暴跌，但这12次暴跌后的第二天上涨几率超过九成，只有2008年6月10日出现7.73%的跌幅后，此日继续下挫了1.57%。

汇金减持属市场自主行为

“昨天收益创纪录，今天亏损创纪录，亏的比昨天赚的要多！”5月28日下午，刘晨在接受《第一财经日报》记者采访时用了一个字来形容，“惨！”

提起暴跌原因，市场人士普遍认为有以下六点：汇金公司年内首次减持银行股；监管层摸底银行贷款进入股市情况；券商上调两融保证金比例及下调证券折算率；央行近期向部分金融机构进行了定向正回购操作；场外伞形增量严格受限；募集资金约160亿元的中国核电等多家新股下周发行，冻结资金或超8万亿元。

汇金公司减持消息传开后，引发市场对其减持目的和计划的大猜想。一位接近汇金公司的业内人士对《第一财经日报》表示，本轮减持应属汇金公司的自主市场行为。

港交所披露的公开信息显示，汇金于5月26日在A股场内减持工商银行和建设银行，金额分别为16.29亿和19.06亿元。

本轮减持前，汇金公司一直在增持，这与过去几年的市场行情有关。但是作为一家市场化的公司长期只增不减、只买不卖的状态也是不可持续的。有必要在适当的窗口条件下，通过减持回收流动性、盘活资产。

公开资料显示，汇金公司自去年底已开始减持ETF。上述人士对汇金在近期减持的时机分析认为，应该与市场行情较好紧密相关。

上述人士表示，一直以来，汇金公司市场操作是非常谨慎的。对比上证所发布的大宗交易信息和港交所发布的权益变动信息发现，交易日期、数量、价格完全匹配，极有可能是汇金首次通过大宗交易方式进行操作。根据其一贯风格，汇金的操作应该很注意保护市场，避免对市场造成直接冲击。

兴业证券分析师张忆东称，汇金减持、央行定向正回购、券商纷纷调低融资保证金比率等，短期对市场情绪会造成一定的负面影响，但在风险快速释放后，市场有望重拾升势。

散户疯狂入市股东逢高套现

除了上述六大利空消息，一些分析认为A股的分歧在加剧，主要特征就是大单卖出在暴增。

一位资深证券分析人士对本报记者表示，据她观察，从今年3月份开始，大股东减持越发明显，每次股指冲高都会出现大量减持。特别是5月27日，市场出现了罕见的“滞涨”特征——成交量非常大，指数却涨不动。“这说明虽然资金进入的多，但卖出的量也在增大，抛压增多，市场短期就会有波动。”她告诉记者，5月28日成交量依然很大，出现暴跌说明抛压相比之前更重，“当前正是一个胶着的分歧点。”

Wind数据显示，自今年3月份开始，具有散户特征的小单买入暴增，代表大股东、机构的大单、特大单卖出暴增，中单买入明显减弱。“初步可以得出结论，散户情绪激动疯狂入市，机构继续谨慎追高，股东逢高大量减持。”国信证券分析师闫莉分析认为。

闫莉表示：“杠杆的使用也易造成指数大幅波动。”2014年下半年开始，两融余额持续快速增长，2014年底两融余额为1.1万亿，较年初翻两倍，截至今年5月27日的两融余额已达到2.07万亿。

“目前的估值水平，到了一个比较离谱的状态。”东北证券分析师沈正阳对《第一财经日报》表示，目前A股的主导权已经交给了趋势投资者。他认为，正如2007年大牛市后期一样，今年以来的大涨也把价值投资者洗了出去，“一些以价值投资为理念的机构甚至把一些底仓也出售了。”

会否重演“5·30”一周暴跌800点？

“2007年5月30日农历是四月十一日，2015年5月28日农历是四月十一日，市场来阴的。”这成为昨日投资者在朋友圈里调侃得比较多的话题。事实上，2007年5月30日的农历是四月十四日，并非四月十一日。但从这个段子可以看出，“5·30”对于股民在心理层面的影响很大。

那么问题来了，A股会否重演“5·30”时期一周暴跌800点的悲剧呢？目前，乐观者居多。

就最近一次暴跌来看，证监会于今年1月16日宣布对几家券商违规融资融券业务作出重罚，甚至暂停几家大券商的融资融券开户，1月19日当天上证指数暴跌7.7%；不过之后却连涨4天，一鼓作气冲破3400点阻力。

“不会是"5·30"重演，我们没有看到系统性利空形成，央行定向正回购尚非货币政策转向标志，汇金减持更多为财政需要，大方向继续看多，请勿恐慌。”申万宏源策略分析师王胜向《第一财经日报》记者表示。

张忆东认为，当前还未到监管层出重手时，“通过控制杠杆资金、增加新股供给、大股东减持方式等市场供求方式的调控，相比于简单粗暴的加印花税等行政性方式更温和，对市场冲击也相对有限。”

在沈正阳看来，场外增量资金的大格局也没有发生根本变化，市场向上趋势仍会有一定持续。

尽管乐观者占据市场主流，不过也有不少市场人士对前景保持谨慎，认为尽管牛市大方向不变，但短期内可能有大幅度调整。

民生证券分析师李少君就称，股市疯牛已经明显后劲不足：产业资本迫于实体流动性紧缺大规模减持；杠杆出现收紧迹象，在监管严查银行贷款进股市、券商主动上调保证金比率并下调折算率的环境下，两融到达3万亿理论上限将经历较长时间。他认为，市场短期风险犹存，疯牛换挡将经历阵痛。