安信：国企改革顶层设计出台在即

昨日（5月25日），安信证券首席策略分析师徐彪在大型电话会议中认为，国企改革顶层设计方案随时可能出台。《每日经济新闻》记者注意到，徐彪认为，国企改革涉及的国有资本和运营公司将为A股市场注入新的血液，国企改革是关系A股市场未来数年牛市深入、成长、发展下去的关键变量。

国企改革是牛市关键变量

昨日，安信证券举行了大型电话会议，首席策略分析师徐彪就国企改革问题进行了详细阐述。徐彪认为，2013年11月十八届三中全会召开，国企改 革第一次成为举国瞩目的焦点，现在已过去一年半的时间，国企改革进展已慢于市场预期。目前市场最关注的是国企改革顶层设计，换言之即整体路线图的问题。

徐彪认为，2013年以来到2014年底，几乎每一个省份都出台了文件，或者都酝酿了各自省份的国企改革，在今年一季度似乎慢了下来，大家都在等待顶层设计方案。

他表示，一旦国企改革顶层设计方案出台，全国各地都将进入新一轮浪潮，将是“百舸争流”的场景，因为大家都憋了一年半时间。徐彪称：国企改革顶层设计今年大概率出台，现在时值5月底，留给各省启动的时间越来越少。

《每日经济新闻》记者注意到，就国企改革在资本市场的意义，徐彪认为可概括为“三步走”带来的机会：首先是大规模资产证券化，因为目前国务院国资委监管的48万亿净资产，实现资产证券化的部分不超过10万亿元，大量资产在体外，资产证券化过程将涉及两类公司：国有资本投资和运营公司，它们将带来资产重组、整合以及整体上市机会，给A股市场注入新的动力、新的血液，犹如当初创业板开市的外延式扩张让资本市场迎来大规模上涨一样，国企改革也会给主板市场注入新鲜血液；第二，改变国有企业经营运作效率，通过内部治理结构调整，理顺股权关系，完善股权激励；第三，真正实现混合所有制，涉及民营和国有企业互相参股、控股。

徐彪认为，当以上三步走完，我国经济结构调整过程也将完成。国企改革不仅关系到国运，更是关系到A股牛市未来数年能否继续深入成长、发展下去的关键变量。

造船业备受关注

《每日经济新闻》记者注意到，事实上，不止安信证券，多家机构对国企改革一直非常关注，在投资策略上，近期也有不少机构提出了与央企改革相关的投资主线。

5月18日，国务院转发了发改委《关 于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，提出“推进国企国资改革，出台深化国有企业改革指导意见，制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展 混合所有制经济等系列配套文件。制定中央企业结构调整与重组方案，加快推进国有资本运营公司和投资公司试点，形成国有资本流动重组、布局调整的有效平 台。”

有业内人士评价道，上述《意见》明确提及央企改革，不难看出央企在本轮国企改革中的重要地位，尤其是央企强强联合以及央企试点集团改革。

国泰君安预测，央企改革将沿着“竞争性行业-非竞争性行业”以及“具有一定改革经验-不具备改革经验”两条路径展开。

在竞争性行业中，具有先进改革经验的央企集团将成为改革先锋，其中，中国医药集团和中国建材集团混 合所有制改革试点已分别得到国资委认定。以两家集团下属公司为代表，央企改革试点旗下的上市公司将在国资管理体制、混合所有制等方面取得突破。另外，央企 整合随改革加速，建筑工程、机械设备、造船、钢铁冶金有色和电信设备等五大领域央企将首先受益，作为国企改革顶层设计方案的重要组成部分，负面清单的制定 正在取得突破。

申万宏源则总结了央企合并的四条规律：第一，景气度越差的行业，越有必要进行合并，比如造船航运、煤炭有色、房地产等；第二，效益越差、亏损越大、破产概率高的企业越有必要进行合并；第三，央企合并能挽救央企免于破产，这一正面效应大于合并后造成垄断的负面效应；第四，如果集团层面可以合并，则二级公司可以不整合；如果集团层面不合并，二级公司可以自行整合（如资产置换等）。

申万宏源进一步表示，他们预计合并必要性和紧迫性最高的为造船业，推荐中国远洋、中海集运和中海发展；周期品行业推荐中海油服、八一钢铁和泰山石油。

[责任编辑：曾真真]