两融接近天花板 大盘正酝酿阶段性调整

本周三A股震荡，沪综指跌0.83%至3660.73点，深综指涨1.08%至1943.69点，两市成交显著缩窄。银行、保险、钢铁、地产、航空等权重股较弱。全通教育、乐视网虽跌，但其他小票走势较好，这使得创小两板收盘时仍涨。

权重股下跌有明显原因，比如昨有“沪股通呈净卖出状”消息，也有部分机构看空的消息，但应另有“并不起眼”的原因。个人以为，“券商两融已非常接近1.5万亿的当前的天花板”是个非常沉重的利空因素。关于这点，其实前几天笔者也曾提过，一旦券商的两融扩张张接近极限，那么首当其冲的就是权重股。

A股中两融标的股是有限制的，主要集中在主板，中小、创业板比例极有限。两融对股票边际推动力下降时，受影响相对较轻的是次新股，甚至是亏损股。这几天次新股强势，这应该也是部分因素。

许多投资者或机构显然也有能力预见到这个因素，但未必会说，很可能不声不响地出货。当出到差不多时，届时会有人将此道理公诸大众。

未来能抬高券商两券天花板的手段只有两个：一为券商再融资扩大体量，二为管理层放宽券商杠杆业务资本金限制。

就券商再融资来说，其扩线速度完全赶不上疯狂增长的市场融资需求；在管理层方面，个人认为暂无可能放宽限制。

投资者应该记得，去年底时管理层曾担忧股市过热，当时新华社就写过四篇公开信提示风险，最近管理层却在支持股市，这也是最近两周资金跑步进场最重要原因。笔者认为管理层态度确实是松动了一些，但投资者也许是过度夸大了利好。

随着时间推移，管理层想法发生变化是有可能的，这也很正常，但彻底转向的机会其实并不大。也许管理层现猜测“股市涨不见得会不利实体经济”，但这也顶多是个猜测。经济学不是数学，许多事情本身就是模糊的。真当全民炒股时，任谁都会后怕，更别提当家人了。

后市方面，笔者认为大盘正酝酿阶段性调整，但短期内可能还有新高可看。操作方面，投资者可趁股指冲高时减持筹码，然后耐心等待机会。

[责任编辑：曾真真]