政策暖风护航“石墨烯元年” 概念股价值解析

中国国际石墨烯行业峰会将于2015年1月21日在上海召开。此次会议将带来石墨烯行业先进技术、科研进程、产业链整合，以及下游应用推广的探讨。作为“万能材料”，石墨烯凭借其特殊的结构和性能，可引发多个领域革命性突破，带动数万亿美元的新兴产业链。 作为石墨烯领域的后起之秀，我国近三年不断出现相关专利，主要集中在石墨烯制备及其在锂电子电池电极中的应用；与此同时，政策面对产业的支持力度也在不断 加大。分析人士指出，2015年将是石墨烯元年，未来有望受到政策及资金支持快速实现产业化。随着行业峰会的召开，短期石墨烯板块有望迎来投资机会。

行业峰会即将召开

中国国际石墨烯行业峰会将于2015年1月21日在上海召开。据悉，本次会议将会带来世界范围内石墨烯行业最先进的技术发展和科研进程，尤其是 中国石墨烯领先企业的经验分享，石墨烯厂商、下游应用厂商以及科研单位将汇聚一堂，共同探讨石墨烯产业链的整合和下游应用的推广。会议亮点包括石墨烯市场 现状和中国投资机遇、核心技术创新和制造工艺发展、核心应用现状、国内外顶尖企业的经验分享、商业化之路等。

作为一种新型的纳米材料，石墨烯以其独特的结构、力学、热性能和光学性能，被称为“万能材料”。相关专家预计，“石墨烯”在未来5到10年会有 很大的发展，在相关领域引发革命性的突破，带动价值数万亿美元的新兴产业链。仅在集成电路行业，如果石墨烯能够取代1/10的硅，就将带来5000亿元以 上的市场容量。

我国石墨烯产业发展提速

由于石墨烯的潜力巨大，全球各大科研机构及企业纷纷投入石墨烯的研发和产业化浪潮中，石墨烯正在成为未来高新技术产业竞争战略制高点。目前，韩国、日本和中国在石墨烯的应用和产业化方面走在世界的前面。作为石墨烯领域的后起之秀，中国近三年不断出现相关专利，主要集中在石墨烯制备及其在锂电子电池电极中的应用。

与此同时，我国管理层高度重视石墨烯产业发展。去年11月，三部门联合发文《关键材料升级换代工程实施方案》，提出推动石墨烯等20种重点新材 料实现稳产及规模应用。去年12月下旬，常州国家石墨烯新材料高新技术产业化基地正式获批，为全国首个“国字头”的石墨烯产业化基地。日前，中国石墨烯产 业技术创新战略联盟石墨烯军工应用委员会正式成立，意味着石墨烯在军工领域的推广应用面临提速。目前，工信部等部门在加紧研究“十三五”新材料规划，出台时间有望在2015年下半年，石墨烯入选该规划已经基本落定。

从二级市场走势来看，wind石墨烯指数从去年12月15日的高位连续回调，至12月30日已经累积下跌13.42%，而12月31日以来该指 数止跌企稳，震荡反弹。业内人士认为，2015年将是石墨烯元年，未来有望受到政策及资金支持快速实现产业化，石墨烯板块的投资机会有望借助利好而不断显 现。当前，行业峰会召开在即，蓝筹股调整的格局令市场风格向题材股倾斜，短期石墨烯板块值得密切关注。

方大炭素：业绩增速超预期 买入评级

2014-10-28 类别：公司研究机构：华泰证券研究员：陈雳

[摘要]

投资要点：2014年10月24日公司披露年三季报报，归属于母公司净利润同比增速35.43%，其中7~9月份归属于母公司净利润0.76亿元，同比增速112.33%，分析如下：

公司前三季度业绩增长超预期。公司前三季度实现营业收入约26.42亿元，同比下降0.22%；归属于母公司净利润3.39亿元，同比上升 35.43%；基本每股收益0.1973元，同比上升25.75%；加权平均净资产收益率5.98%，比上年上升0.45个百分点。

其中，第三季度实现营业收入约8.55亿元，环比下降3.25%、同比上升13.42%；归属于母公司净利润0.76亿元，环比下降43.20%、同比上升107.31%，对应基本每股收益0.044元。

公司业绩主要增长动力在于传统炭素业务盈利能力不断增强。华泰证券于2014年9月24日在北京举办高端炭素材料会议，期间与上市公司高管交流 得知，虽然在过去两年，公司低成本的铁矿石业务曾极大的贡献了利润，虽然今年矿价大幅下降有所负面影响，但随着炭素传统产业持续洗牌，小企业不断退出，而 公司中高端产品占比不断提升、定价能力大增，炭素产品对业绩的贡献有效的对冲了矿价下行的不利影响。

公司对炭素业务的潜心发力值得市场重点关注。最近2月公司相继发布两份重要公告：一是9月17日，公司全资子公司成都炭素有限责任公司与中国科学院山西煤炭化学研究所正 式签订了技术开发（委托）合同，用于研究开发液态熔盐堆用细颗粒等静压核石墨材料技术开发项目，熔盐堆是GIF推荐开发的具有第四代核能技术特点的六大堆 型之一，超前布局表明公司对高端材料的重视程度极高。二是10月10日公告，为扩大生产经营规模，做大做强炭素产业，提高市场占有率，公司拟通过北京产权 交易所参与受让吉林炭素有限公司100%股权，并做相关尽职调查，如能成功完成，公司的国内炭素市场占有率将大幅增加到40%附近。

上调至“买入”评级。上调公司2014年EPS盈利预测0.06 元/股，预计公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元/股，对应PE分别为41、33、28倍。综合考虑到公司在炭素材料领 域技术、市场占有率方面都有显著的先发优势，且随着明后年子公司成都炭素3万吨特种石墨的投产、碳纤维产品盈利能力优化、核石墨打开市场，公司业绩弹性有 望体现，在高端炭素领域的弹性可期，上调评级至“买入”。

风险提示：下游景气程度；铁矿石等原材料价格；公司管理；国际金融环境等。

南洋科技：战略发展路径清晰 买入评级

2014-11-16 类别：公司研究 机构：国海证券研究员：代鹏举

[摘要]

事件：11月14日晚，公司发布公告，公司与吕鹏、合肥高新科技创业投资有限公司、张梓晗等法人和自然人签订了投资合作框架协议，协议约定：合 肥微晶材料科技有限公司（下称“标的公司”或“合肥微晶”）向本公司定向增资扩股，公司出资1000万元认购标的公司新增20%股份。

点评：合肥微晶成立于2013年1月，是由中国科技大学数名在校博士和硕士领衔创办的以生产石墨烯等先进材料为主的高科技企业，是安徽省唯一一家石墨烯生产企业。合肥微晶研发的产品主要分为石墨烯薄膜、石墨烯粉体和3D石墨烯，目前已有小试和中试的产品销售给客户。

石墨烯作为改变未来的关键材料，将带来众多产业的巨大革新。石墨烯的高导电性、高透明性、高韧性，使其能够用于制作柔性电极，用作触摸面板、电 子纸、OLED面板以及太阳能电池、锂电池、超级电容等的透明导电膜，以及散热膜、散热复合材料，应用领域十分广泛。石墨烯具备较高的载流子迁移率、厚度 较薄且能够拉伸20%不会断裂。石墨烯薄膜的合成对环境无害，需要资源少，且随着生产工艺的不断改进，生产成本将大大低于传统ITO、光学膜、锂电隔膜等 薄膜。石墨烯薄膜的这些优点，传统薄膜都无法比拟。

目前，通过对传统薄膜的改性，使其拥有部分石墨烯特性，未来随着石墨烯逐步实现产业化，将是最理想的替代材料。

目前，石墨烯尚未满足市场潜在应用需求，未来市场容量巨大。由于锂离子电池应用以及涂层与散热材料等更新应用的带动，2014年我国的石墨烯和碳纳米管市场有望发分别达到2240万和4840万美元。

积极进入石墨烯领域，有望打开公司各项膜性能提升的新空间。公司通过向合肥微晶投资，积极进入石墨烯领域，对石墨烯技术开发、应用领域进行研发，特别是在锂电池、太阳能电池及光学显示等领域实现产业互补和联动，有望打开公司各项膜性能提升的新空间。

公司布局石墨烯的重大战略意义在于：未来有利于提高公司各项膜业务的性能，有利于突出公司在膜行业中的差异化，有利于进一步拓展公司产品结构，有利于增加公司核心竞争力。

维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展，内涵式增长和外延式增长并举，增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS至0.11、0.46和0.75元，维持“买入”评级。

风险提示。募投项目达产不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新产品推广不确定的风险。

烯碳新材：打造碳产业链龙头地位 增持评级

2014-08-11 类别：公司研究 机构：海通证券研究员：施毅 钟奇 刘博

[摘要]

事件：烯碳新材公布定向增发预案（修订稿），不超过10名特定发行对象，认购本次发行的股份后，合计持有烯碳新材股份数不得超过本次发行后公司股份总数的7%。此次发行股票数量为不超过17475万股，募集资金不超过68852万元。

1.定增概况：大股东现有股权将进一步稀释。截至2014年6月底，银基集团持有烯碳新材1.58亿股，占总股本13.69%，为公司控股股东。若顺利发行，银基集团持股比例不低于11.89%，仍为控股股东，刘成文仍为公司实际控制人。

2.转型布局碳产业链。自2012年以来，烯碳新材通过投资和资产臵换的方式先后参股了丽港稀土、三岩矿业、奥宇集团和奥宇深加工，逐步完成了 对碳产业链的战略布局，包括石墨碳、稀土活碳、耐火碳三大子行业。烯碳新材持股51%的奥宇集团及奥宇深加工属于石墨碳行业；持股40%的丽港稀土则属于 稀土活碳行业；持股40%的三岩矿业属于耐火碳行业。

在相应的收购报告中，公司有大致规划相应收购资产的盈利能力，按照公告数据，2014-15年权益的利润大约为1和1.3亿元。

3.定增投资碳产业链。募投资金4.88亿元拟用于烯碳新材料产业园和研究院的建设。烯碳新材料产业园建设项目：拟建于连云港 市新浦经济开发区纳米碳材科技产业园内，实施主体为全资子公司江苏银基烯碳科技有限公司，两个子项目：年产3000吨碳基催化载体材料建设项目、年产 10000吨高纯超细活性碳材料建设项目，分别投资额为22015和18427万元。烯碳新材料研究院建设项目：拟建于江苏省连云港市新浦经济开发区。总 投资估算为8410万元，实施主体为全资子公司江苏银基碳新材料研究院有限公司。

4.募投项目在节能减排及农业化肥领域。

4.13000吨/年碳基催化载体材料对应的市场是重油减排。重油是非常规石油的统称，又称燃料油，包括重质油、高黏油、油砂、天然沥青和油母 页岩等。目前，重油在冶金、建材、电力和石油化工等众多行业的锅炉和窑炉中广泛燃烧使用，是全球基础能源资源的重要组成部分。但是，由于重油粘度大，汽化 不完全，导致燃烧不完全，不仅造成燃料大量浪费，而且引起较为严重的大气环境污染。目前，世界各国都在研究新型重油助燃剂，以改善重油燃烧性能，并降低其 环境污染。

公司新研发的新型重油助燃剂由催化剂和催化载体材料共同组成，其中催化载体材料对于催化剂的催化活性具有重要影响，也直接影响新型重油助燃剂的 产品性能。碳微纳米材料作为一种新型的催化载体材料，具有高纯度、高机械强度、可调节的表面性质，同时类石墨结构表面使其具有优良的电子传递性能，能够显 著增强负载催化剂的催化活性。

据中国石油石 化联合会和北京石油交易所《2012年中国燃料油市场年度报告》预测，我国2013年重油消耗量将达到5000万吨。出于国家对节能环保的政策要求和企业 的现实需要，预计我国80%的重油将使用重油助燃剂，即我国每年使用重油助燃剂的重油约4000万吨；以新型重油助燃剂添加比例0.3%测算，即年消耗量 约12万吨；根据目前的技术工艺，每吨新型重油助燃剂需使用碳基催化载体材料0.3吨，即碳基催化载体材料年需求量约3.6万吨。

中国宝安：定增注入优质资产 增持评级

2014-08-19 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：涂力磊 谢盐

[摘要]

事件：2014年8月15日，公司公告称，公司全资子公司宝安控股已持有贝特瑞57.78%的股份。公司拟通过向贝特瑞股东发行股份的方式合计 购买贝特瑞32.15%的股份。交易完成后，公司将持有贝特瑞32.15%的股份，宝安控股原持有贝特瑞57.78%的股份，公司将直接和间接持有贝特瑞 89.93%的股份；贝特瑞的外部财务投资者将不再持有贝特瑞的股份，贝特瑞的员工股东合计将持有贝特瑞10.07%的股份。贝特瑞100%股份的预估值 约为22.52亿元，对应标的资产贝特瑞32.15%股份的预估值为7.24亿元。根据发行定价基准日前20个交易日股票交易均价10.02元/股，再考 虑公司送股分红除权等因素，公司本次股票发行价格为8.33元/股。

投资建议：收购优质资产增强发展后劲，广泛涉及新能源新材料领域，首次给予公司“增持”评级。本次注入资产贝特瑞（注入后公司将控股贝特瑞 89.93%）属于锂电池材料的国际主要供应商，且PE估值较低，这对提高上市公司业绩增速空间起到积极作用。拟注入资产合计预估值7.24亿元，对应 PE估值为19.89倍。公司主营业务为高新技术产业、房地产业和生物医药业。

目前，公司拥有商品房项目权益建面372万平，可满足三年以上开发需要。近年来，贝特瑞产销两旺，市占率不断提高；高新技术领域的无人直升机、天然气发动机、贝氏体钢、汽车驱动系统、通讯设备研制等方面均有进展。公司控股的马应龙 发展良好。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盘于10.26元，对应2014、2015年PE 分别为39.0倍和31.7倍。由于公司除锂电池材料外的资产RNAV是11.7元；而锂电池材料业务2014年EPS为0.068元/股，谨慎考虑给予 25倍PE，则折合每股价值1.69元/股，由此我们以13.40元作为公司目标价，首次给予公司“增持”评级。

[责任编辑：曾真真]