天量长阴牵出530担忧 三大反差预示调整空间有限

过度乐观的情绪、持续逼空的走势，以及突然间的长阴灌顶……共同的走势特征令很多投资者将本周二的天量大跌与2006年5月30日的调整进行类比。如果 “5·30”重现，那么后市调整空间无疑仍然巨大。但分析人士指出，除了走势相似外，这两轮调整存在本质不同，包括：政策对股市的态度、货币政策走向及市 场估值状态等。由此看，虽然短期市场调整压力可能仍会进一步释放，但下跌空间预计有限，投资者应该以更积极的心态面对9月行情。

天量长阴牵出“5·30”重现担忧

在连续高位震荡数日后，沪深股市9月16日迎来深度调整，成交量刷新了2010年11月12日以来的新高。大跌之后，市场并未出现有力反弹，沪 综指昨日仅小幅上涨0.49%，资金抄底热情显然有限。导致市场情绪谨慎的原因在于，很多投资者担忧行情可能重演“5·30”调整一幕。而实际上，持续逼 空、情绪过度乐观和突然长阴灌顶，也确实令本次调整与“5·30”调整存在很多相似特征。

2007年5月30日，给很多中国股民留下了特殊的记忆。2006年起，A股市场展开了一波史无前例的牛市行情，随着资金情绪的持续高涨，市场泡沫也日益增大。2007年5月30日凌晨，财政部、国税局宣布，即日起将证券交易印花税税率由1%。调整为3%。。

此消息一经发布，立刻给狂热的A股市场泼了一盆冷水。A股当日出现了恐慌性大跌，上证综指下跌了281.83点，报收于4053.09点，深成指大跌829.45点，跌幅均超过了6%；两市有近900只个股跌停，跌幅在5%以上的个股超过了1200只；当日还创造了A股的阶段天量。据统计，在当日收盘后，沪深两市总市值由前一交易日的19.02万亿元降至17.78万亿元，下降了1.24万亿元。

此后，A股便开始连续下跌调整，上证综指也从5月30日开盘的4334.92点一直下跌到6月5日的3404.15点，期间跌幅达13.10%。直到7月6日二次探底后才重拾升势，整个调整过程持续了一个多月的时间。期间有众多股票更是出现了连续4、5个跌停的走势。

不能否认的是，“5·30”和“9·16”在市场特征上具有很多相似性。首先，前期都经历了一波强势逼空过程，大盘分别创造了4335.96点和2347.94点的阶段新高；其次，指数均遇到突然的天量长阴，Wind数据显示，“5·30”和“9·16”当日全部A股的成交金额分别为3945.79亿元和4941.58亿元；最后，千股齐跌的景象再度上演，9月16日当天A股市场共有2108只个股下跌。

三大反差预示调整空间有限

虽然从市场走势特征来看，“9·16”与“5·30”有许多相似性，但分析人士认为，从以下三个角度看，目前市场与“5·30”时的市场存在本质区别：

首先，政策对股市的态度截然相反。2007年我国正处于经济高速增长期，经济过热的特征十分明显。政策也将抑制经济过热，控制资产价格泡沫急剧 膨胀作为主要任务。在此背景下，才有了“5·30”导火索—印花税突然上调政策的出台。但当前股市对经济转型的作用日益显著，政策对股市也处于持续呵护的 状态中，这从此前国务院发布的“新国十条”，以及今年新股发行规模及发行节奏明显受控就可见一斑。

其次，通胀水平不同，由此货币政策的走向也大相径庭。2007年5月，CPI当月同比上涨3.40%，处于历史同期高位水平，且当年通胀水平也均处于高位。在此背景下，2007年央行共进行了5次加息及 8次提高存款准备金率。而当前最新公布的数据显示，今年8月CPI为2.00%，为历史同期较低水平；再加上M2数据等均大幅低于预期，下半年货币政策保 持偏松格局几无悬念。此外，据媒体报道，央行9月16日对五大行实施了5000亿元SLF操作。具体操作细节为近期将分别向五大行每家做1000亿元的 SLF，期限为3个月。由此可见，货币政策短期宽松常态化趋势明显。

最后，当前市场的估值状态也与“5·30”时期相去甚远。据Wind资讯统计，截至昨日收盘，全部A股的市盈率（TTM）为13.24倍，而2007年5月30日A股市场的整体市盈率则高达47.70倍。

总体来看，当前A股市场环境与“5·30”时存在很大不同，虽然短期来看，市场的调整压力仍可能会进一步释放，但预计下跌空间相对有限，投资者更应将本次市场下跌视为短线加仓的较好机会。

[责任编辑：曾真真]