一张图看清货币宽松的“苦主”

近两年全球央行大宽松，流动性去哪儿了？带大家跟随高盛展示的图表发现，除美国外，流动性最好的市场在日本、中国和英国。

各国流动性情况

尽管全球央行都印钞，发达国家的通胀率还是普遍偏低。欧洲央行上月就因为通胀过低、欧元走强而推出新一轮刺激。通胀去哪儿了？看看新兴市场就知道。

执掌投资顾问公司Richard Bernstein Advisors的策略师Richard Bernstein近来发现，很受美国经济影响的美国中小盘股是比新兴市场更好的投资，因为许多新兴市场国家饱受通胀和基本面恶化的困扰。

Bernstein用底部图表展示了41个国家地区截至今年5月31日的货币供应增长率和通胀率。其中紫色代表发展中国家地区，蓝色代表发达国家，橙色代表巴西、俄罗斯、印度和中国这“金砖四国”。

如图所示，通胀年率高于5%的清一色是紫色和橙色的发展中国家地区，货币供应年增长超过10%的也都是这些国家地区。有心的读者还会发现，图中没有包括全球高通胀“奇葩”委内瑞拉和阿根廷。

从Bernstein的图表可以看到，虽然以美国为首的发达国家宽松货币常出现在媒体头条，但全球这么一比，品尝货币超发和通胀飙升的苦果的还会是金砖国家等新兴市场国家。

货币供应与通胀率

此前报道：

高盛：全球央行印钞流动性去哪儿了？

波动性受到压制，低波动成为了市场的主流。高盛指出，过去几年中主要新兴市场的投资主题已难再挖掘价值。经济复苏被寄予了更多期望的下半年，投资者可能会产生更多疑惑，其中最大的困惑或许是“全球央行大宽松，但是流动性去哪儿了？”。

据高盛报告：

尽管股市创下了历史新高，然而成交量却持续受压抑。美股现金成交量自2008年11月的巅峰下降了50%，被称为美股恐慌指数的VIX指数回到了 2012年的水平，而可流通上市股票的总供应量在过去十年中下降了大约25%(见图一)。市场投资风格由积极投资转向了被动投资，而被动投资仅需积极投资约1/10的交易额。

美股成交量

尽管市场淹没在了全球央行的大宽松(低利率)之中，但投资者们保持了警惕性。我们发现：

(如图二)除美国外，只有4个国家(中英日法)拥有超过50只市值超100亿美元的股票。从交易量上看也大致如此，只有四个国家(日中英加)有着超过50只股票的日交易量是超2000万美元的。

美日英中法的股市市值占全世界总市值之比超过2/3，而市值第一的美国则相当于第2-14名国家市值的总合(包括那些在泛欧证交所和北欧证券交易所OMX上市的公司)：

主要国家股市总市值占比

MSCI新兴市场指数中，只有3个国家的总市值是比苹果的市值高的。强生(Johnson &Johnson)的市值高于南非，美国电信运营商Verizon的市值高于俄罗斯，达美航空(Delta Airlines)的市值高于希腊。(详见图四)

那么流动性都去了哪里呢？

[责任编辑：朱燕]