美联储首次加息或引发信贷危机

这场危机或迫使各个主要市场都将被关闭，进入一场信贷危机，导致美股大幅下跌。

在过去多年时间里，许多分析师一直都在就美联储异乎寻常的宽松货币政策发出警告，主要是担心通货膨胀将在突然之间开始加速上升，正如以前美联储奉行“鸽派”立场的多个时期中曾发生过的那样。

但是，在2008年金融危机过后，这些分析师所广泛猜测的通胀率上升的情况从未真正成为事实(尽管有迹象表明这种情况正在缓慢地开始发生变化)，而这也正是美联储一直都对将其基准利率维保持在较低水平并无负担的原因所在。

援引摩根大通全球资产配置部门负责人詹?罗伊斯(Jan Loeys)近日发布研究报告，警告称通胀正在来临，但并非是在许多分析师所想象的产品和服务领域中，而是在资产价格领域中。

罗伊斯将这种通胀称作“金融过热”，称其上升的速度将快于消费者物价指数(CPI)，后者被其称为“经济过热”。他指出，所谓的“金融过热”将会带来一个“金融泡沫”，这个泡沫最终将无可避免地爆裂开来。

投资者担忧美联储提早加息

美国股市周二收低，结束前两个交易日的反弹。美联储高官的讲话受到市场关注，投资者担忧美联储首次加息的时机会早于预期。通用汽车再次召回242万辆汽车，令股价承压。

援引纽约联储主席威廉姆-杜德利(William Dudley)的评论表示，美联储在提高利率的时候会保持耐心。他说，在结束资产采购项目到首次加息之间应该会有“一个相当长的时期”。他还指出，加息的速度“可能是相对缓慢的”，但是这将同时取决于经济的表现，以及金融状况对紧缩调整的回应。

而费城联储主席查尔斯-普洛瑟(Charles Plosser)周二则表示，强化中的美国经济可能迫使美联储“更早而不是延迟”加息，以压制通货膨胀的发展。普洛瑟说，整体而言美国经济“正有复苏开始 以来最为坚实的步伐”。他表示，第一季度的低迷经济读数只是一个偏差，“表象之下的细节依然是令人鼓舞的”。

他说，“随着我们继续接近我们2%的通货膨胀目标，以及劳动力市场的改善，我们必须准备好适当地调整货币政策。这可能要求我们更早开始提高利率，而不是继续等待。”

美联储退出QE或导致美股下跌20%

美联储正在对第三轮量化宽松措施中的资产采购项目规模进行缩减，按照目前的速度，会在2014年秋季完全停止每个月的债券采购活动。

林赛集团的首席市场分析师彼得-布克瓦(Peter Boockvar)周二表示，当美联储最终结束目前的这个债券采购项目，也就是最后一轮量化宽松措施的时候，股市可能出现15%到20%的跌幅。

彼得-布克瓦是在参加CNBC节目时提出这一预测的。他指出，这也是美联储在结束第一轮和第二轮量化宽松的时候，股市出现过的跌幅，“我认为我们将会看到这个状况的重复”。

彼得-布克瓦说，“我认为我们将会看到罗素2000指数，以及很多高成长的纳斯达克个股出现大动荡。我确信，这会蔓延到市值规模更大的标准普尔500指数以及道琼斯工业平均指数成份股，而很多投资者都试图躲藏在这些股票中。”

彼得-布克瓦在访问中说，“当然了，美联储曾经帮助市场走高，当他们撤出的时候，市场自然也会因为这个而下跌。”美联储已经连续四个月，以每个月100亿美元的步伐将目前的债券采购项目规模缩减到每个月450亿美元。

彼得-布克瓦还指出，美联储逐渐结束量化宽松对债券市场也是一个凶兆，“在第一轮和第二轮量化宽松结束的时候，我们也看到了收益率曲线的摊平，我们也会看到这一状况的重复”。

虽然在你查尔斯-普洛瑟对此表示，他感觉稳定降低资产采购速度是“朝正确方向的一个行动”。但是他也说，他担心联储和其他国家的央行现在正变得越来越习惯于这种2008年出于对抗经济危机以及后续的经济放缓局面而采取的，“高度干预性”的定位。

金融泡沫将在某处露头

罗伊斯在这份研究报告中写道：未来我们将会面临什么样的情况？无论是在美国还是从全球层面来看，经济增长的受抑制程度都很高，这意味着宽松的货币政策将 会继续实施下去。现在的风险是，债券收益率的上升速度并不快于远期收益率。金融过热(资产通胀)的进行速度要远快于经济过热(CPI通胀)。在CPI通胀 有机会浮出水面以及在货币政策真正超出中性水平以前，金融泡沫就将在某处露头，导致经济出现滑坡局面。

在过去25年时间里，这种情况曾经发生过。各大央行所采取的行动让我们没有信心相信，这一次的情况将会有所不同。各大央行目前所讨论的是有关金融不稳定性的问题，但对于这一点的定义则主要是从银行(行情 专区)杠杆方面来看的。每一次经济繁荣与萧条的交替循环总是有所不同的，泡沫也可能会在没有杠杆的情况下出现。

我们不可能精确预测到这一次的经济繁荣与萧条的交替循环将发生在什么地方，也不可能知道它将在何处诱发逃避性的行动，从而避免这种情况发生。

一种可能会出现的结局是，超级宽松的政策利率会诱使信贷市场以快于股票市场的速度取得增长，再加上银行减少做市交易活动(许多银行都已经变得跟券商类似)，这将在美联储开始首次加息时带来一场流动性危机。

这场危机可能会变得足够糟糕，以至于各个主要市场都将被关闭，从而推动我们进入一场信贷危机。

但在罗伊斯看来，好消息是这种危机不会在两三年内发生。他写道：“我们需要无视风险，采取一些政策利率正常化措施，以便引诱广泛的资产价格修正。”

就具体投资而言，罗伊斯认为投资者应该从流动性较弱的资产稳步转向流动性较强的资产，也就是从信贷市场转向股票市场。

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[责任编辑：朱燕]