水皮：发展混合经济是激活中国股市的大故事

水皮、著名财经评论家（资料图）

    据经济之声《央广财经评论》报道，国务院5月9日发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新“国九条”。《意见》提出，到 2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。促进资本市场健康发展新“国九条”引发强烈关注，机构认为 “内容丰富，可操作性强；任务明确，时限清晰”。经济之声特约评论员、华夏时报总编辑水皮对此评论。

经济之声：这次公布的新“国九条”，就股票市场、债券市场、期货市场、私募市场以及扩大资本市场开放等多方面提出一系列的指导意见，具体目标包括加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，这样丰富的内容，对资本市场的长远发展有什么指导意义？可操作性怎么样？

水皮：我觉得这是一个整体安排，那么其实这是在六条基础上，就是国务院常务会议六条基础上扩充的一个实质性的“国九条”。从配套的角度来讲，它 应该是跟三中全会整体的是一个配套的文件，所以它不但是针对股市的，它是着眼于资本市场布局的，应该是宏观经济目标和政策的组成部分。

经济之声：目前我们看到所有的资产的池子，都已经资金注的很满了，而只有证券市场这个池子还有很大的容量。同时我们看到美国之所以有很强的发展能够、创新能力和科研能力，很重要一个原因是他们有这种科研能力变现，从资本市场上能够发展起来，形成产业的机制，目前如果把我们的资本市场发展起来，由这些个资本市场来提供给实体经济这种实业的支持，是不是能够激发咱们中国目前这个阶段的创新能力呢？

水皮：这个理论上是成立的，也正因为按这个逻辑，所以我们在全世界创业难，只有少数像纳斯达克成功的情况下我们还是推出了创业板。 香港的创业板都不知道死哪去了，现在的创业板当然大家的信心非常高，一定程度上也能够体现创新的推动。但是结果我们也看到，主板跟创业板严重失衡，然后导 致整体资本市场并没有走出低迷的格局来。低迷的后果就是直接让IPO停发，这怎么让资本市场发挥创新、变现这种推动功能？所以，最后它实际上功能还是丧失 殆尽，有一些理论上的逻辑在实际生活中它还是要跟实践结合起来，因为资本市场最终是讲究供求平衡的市场。

经济之声：那现在难点是什么？难点是市场不够活跃？

水皮：我觉得现在难点不在于IPO是否能够开启，IPO之所以停，是因为没有办法，谁也不愿意停，实际上市场是本身的不能承受了。这种无端的扩 容，它是承受不了的，所以，从逻辑上都是对的，是好的。但是这个市场经济最最重要的，尤其是作为市场经济最高形式的资本市场它是看实效的。再有一句话，就 是它是看资金的，没有钱是万万不能的。说一千道一万，说的再天花乱坠，没有钱，如果还要扩容的话，市场只有一个趋向，就是向下平衡，这是没有办法的。

经济之声：现在我们看到从国家层面出台了“国九条”，是不是想把我们市场做强大一些？

水皮：我相信是的，因为资本市场赋予的历史使命还是挺重大的，以前实际上每一次中国股市有大行情它 都需要讲一个大故事，一个九七回归，奥运会都是大故事。那么，这一次市场也是需要大故事，现在这个大故事其实是发展混合经济，作为央企的一个出路，国有企 业进一步的改革开放的方向。在这样的背景下，资本市场是具备了迸发活力的可能的。比如蓝筹股现在主板非常低迷的情况，就是蓝筹股没有前景，没有预想空间， 没有想象空间，但是如果引入混合制经济概念，其实是老树发新枝，一下子能把这些蓝筹股给激活的，中石化的表现就是一个很好的表现。

经济之声：也就是说近期以来咱们的监管部门一直在出台一系列的政策，目前都是为了激活资本市场？

水皮：激活蓝筹，让蓝筹有一定的合理估值，我们才有可能下一步推动混合经济全面展开。否则的话，在一个股价 过低的情况下推混合经济，如果要转让国有股的话，那以后很有可能被人指责为国有资产腐蚀。在这个操作层面上，谁也不愿意承担这个监管，所以，这个是我们现 在面临最最棘手的问题。在实际中，承担责任是非常非常现实的问题。中石化推出来之后，没有第二家跟进的原因就在这个地方。在这个时候，让工商银行推所谓混合制经济，转让部分股权，人家怎么转让，按现在的价格转让远远低于净资产。现在搞不好是没人说的，过两年搞好了，价格起来了，那怎么解释现在的行为？当事人就会有困惑了。

经济之声：确实，在这种激活市场的情况下，有很多难点，那您觉得这一次“国九条”中对于激活市场，您觉得比较有实质性，操作性的亮点在哪里？

水皮：“国九条”是全面的，如果针对股市的话，无非一个是公募的发展，当然相对慢一点。另外，有直接作用的就是扩大对外开放，沪港直通车只是一个例子。下一步看看能不能抓紧进入新兴市场股票的标的，新兴市场基金这些能够放大中国股票的投资，这个是被动的扩大A股的投资。

经济之声：另外降税您觉得有可能吗？降印花税，因为谈到一个税务支持。

水皮：降印花税这种效应基本上有限，非常非常有限，可能也就是一两天行情。因为市场现在已经是非常非常现实了，如果没有长远资金的进入，那都是 短线行为。所以，对外开放恐怕是外来和尚好念经的一个没有办法的办法，加大对外开放，因为国内投资者不看好国内，但是国外很多投资者他实际上是距离产生 美，他看大格局，他对中国反倒比我们更有信心。

[责任编辑：朱燕]