主力大批出货 新股筹码松动

新股成为了今年以来涨幅最凶猛的板块，不过，随着上周四创业板指 数的大跌，新股的火爆炒作也在退潮，主力资金悄悄溜走。广州私募人士翁富向南都记者表示，此次新股炒作是因为有存量发行和盘中停牌的制度“红利”，真正有 成长性的公司不多，现在的爆炒完全是博傻行情，如果3月底重新开闸前再次修正发行政策，新股的炒作就进入了尾声。证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉向南 都记者表示，在这段断档期，监管层会对新股发行政策进行微调，主要是老股转让、超募资金和券商自主配售。微调到位后，若3月份新股开闸发行对市场没有特别严重的消极影响，IP O批文还将会密集发放，届时会影响股市流动性。

数只新股结束连涨态势

新股成为今年市场表现最火爆的群体，截至上周五，多数个股涨幅较首日涨幅超过60%，更有不少个股涨幅翻番。上周，创业板的大跌让新股炒作迅速降温。2月25日，多只新股结束了连续上涨的势头，其中数只个股集体出现上市以来的首次跌停。

而今年最牛的两只新股易事特和众信旅游2月25日也出现了上市以来的最大成交量，龙虎榜数据显示，四家机构累计抛售易事特1396万元。

“从换手看，筹码已经明显松动了。”广东一家券商资管部门投资经理向南都记者分析称，25日易事特换手达40 .72%，众信旅游换手高达67.55%，说明主力在大批出货，虽然短期股价跌幅还不大，但机构手里的筹码已经在股价飘红中出得差不多了。

他进一步分析称，每次新股炒作都要有个龙头股当旗帜，大旗不倒，新股炒作就不会停，大旗一旦倒下，大军撤退甚至溃不成军，是早晚的事。“我们与同行交流 的情况发现，机构介入炒新的程度都不深，多是游资在玩。”他透露，游资的炒作就是击鼓传花，开始时一拥而上，到了末期，一旦有风吹草动，跑得很快，而且， 这波下来，很多资金都获利丰厚，就是有十几个点的回撤，也不在乎，因此从这个角度看，新股涨起来很疯狂，跌下去也很凶悍。

目前，众信旅 游已经跌破2月25日收盘价，易事特在上市后连拉了12个涨停板，面临三次核查，目前已经停牌进行第四次核查。“这个结果直接决定了新股的走势。”上述投 资经理分析称，这次复牌后调整是大概率事件，按照以前的规律，关键时候新股龙头停牌，炒作就会群龙无首。而新股也不再有估值优势，48只次新股平均动态市 盈率25.89倍，如果按照行业来划分，仅有约10只个股市盈率低于行业平均值。

定价扭曲导致新股爆炒

在不少机构人士看来，这次新股炒作的原因不同于以往。广州私募翁富称，这次新股炒作得益于“制度红利”，比如老股东转让和承销商自主配售，带来的问题很多，史无前例。

“本来有些规定还是有前瞻性的，但定价的扭曲使效果适得其反。”深圳一名不便具名的保代也向南都记者表示，机构的定价普遍较为保守，如果新股发行跌破发行价，券商保荐机构将承担部分责任，而上市公司大股东的解禁期延长，这是双方都不愿意看到的结果。新股定价以该行业平均市盈率为参考，其本身的公司前景、市场地位等等，溢价幅度较低，折价幅度较大。

“是人为制造的一二级市场价差为新股爆炒留下了空间。”他认为，新股的炒作规律是：规模小、估值低、价格低的个股被爆炒的概率较大，而此次人为停牌制 度、压制流通盘大小，都使得投资者很难买到，股价越涨，中签的投资者越是惜售，而市场抛压的不足导致了其连续的低量涨停。

翁富表示，中签新股的人曾向他询问“什么价格、什么时候卖才划算”，原因就是涨停效应导致本来是买方市场的新股却变成了卖方市场，先发的一两只新股连续涨停，后发的新股如果没有三五个涨停，中签者是不愿卖的。

3月新股上市或延后

“不断加剧的炒新热中，暴露出新股发行制度设计的缺陷。”证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉分析称，股票发行市场化定价的合理与否，本不应由证券监管 层来“指手画脚”，理应是由市场来决定新股定价。靠压低发行价难根治新股“三高”等问题，还会导致股票上市后股价向高位走，助长了炒新打新者的投机冲动， 也会加剧股市“泡沫”。

翁富表示，市场的声音，监管层肯定看得见，预计3月份下一批新股上市时间会延后，在过渡的这一个多月的时间里修补完善制度。

宋清辉也认为，在这段断档期，监管层会对新股发行政策进行微调，重点就三个：老股转让、超募资金和券商自主配售。现行新股发行体制改革规则给予券商自主 配售权，同时还让券商拥有了绝对发行定价权，主承销商权利非常之大且缺乏最基本的道德管束，是IPO配售环节存在寻租腐败问题的根源。

上述保代也表示，“监管层对募投窗口指导会有一些变更，新老股1:1红线和超募情况会松绑。”

“制度红利没有了，新股炒作就会大幅降温。”翁富表示，新股与创业板指数密切挂钩，预计后者的调整与去年10月相似，维持两三个月，15%左右的空间，当然，这是上升趋势中的调整，但肯定要注意防范风险。

宋清辉预计，监管层对新股发行体制改革配套微调到位后，若3月份新股开闸发行对市场没有特别严重的消极影响，IPO批文还将会密集发放，这一点是肯定的，从而会对流动性产生影响。

不过，上述保代称，一旦上述问题不能有效解决，新股上市初期的爆炒

还会持续。

[责任编辑：汤欣慧]