IPO重启满月 新股继续上演不败神话

IPO重启后， 从1月17日首只新股上市至今日正好满月。在结束一月份的密集发行和上市之后，2月迎来短暂的空窗期。据南都记者统计，至目前，已有45只新股上市发行， 共募集资金约321.2亿元，平均单笔融资规模为7亿元。此外，上市后，新股呈现普涨格局，“新股不败”的现象再度上演。所有新股上市后无一破发，5日平 均涨幅为16%，仅14只个股下跌。有私募人士称：IP O重启原本是要进行市场化改革，但此后的干涉，行政命令色彩浓厚。对此，有券商投行副总裁对南都记者剖析说：改革初期，为避免对市场的冲击，可以理解一些 行政干涉。目前，多数公司按照行业平均市盈率上市，上市价格总体合理。未来上市将更加向理性回归。

IPO重启募集资金逾300亿

今年1月17日，纽威股份在上交所上市，正式拉开了A股IPO重启的序幕，到今日，正好满月。而随着IPO重启后首轮新股发行的落幕，对新股发行制度改革的效果，各界众说纷纭。从表面看，困扰监管层已久的“新股发行三高”的问题已消失，但随之而来的是，新股上市一片大涨，“新股不败”的现象再度上演。这是否符合市场化趋势，引发各界关注。

据根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有43家中国企业在A股市场上市，共募集资金272亿元，平均单笔融资规模为6 .33亿元。此外，2月10日，晶方科技上市交易，合计募集资金10 .85亿元；2月11日，海天味业上市募集资金总额38.36亿元。

汇总一个月来的情况，45家公司募集资金约为321 .2亿元，平均单笔融资规模约为7亿元。其中，深交所创业板上市24家，合计融资119.6亿元，深交所主板和中小板上市15家，合计融资81.8亿元；上交所上市6家，合计融资119.84亿元，

就A股市场来看，1月份43家新上市公司平均发行市盈率为28 .4。若算上2月份上市的海天味31 .90倍和晶方科技33 .76倍的发行市盈率为，45只上市新股平均发行市盈率为28.59.

机构退出方面，在经历了A股最长时间的停摆后，IPO重启为期待已久的V C /PE机构带来了退出高峰。根据C V Source投中数据终端显示，2014年1月共有35家有V C /PE背景的中国企业实现上市，合计融资222 .14亿元；共带来73笔退出，合计获得账面退出回报121.07亿元，平均账面回报倍数为4.44倍。

投中研究院分析师刘伯愚指出，从单笔退出来看，1月21日，我武生物在深交所创业板成功上市，为东方富海带来1.45亿元的账面回报，账面回报倍数达到13.67倍，回报率居1月份IPO退出案例之首。此外，1月 28日，陕煤股份成功在上交所上市，为中信产业基金带来23.4亿元的账面回报额，账面回报倍数达10 .7倍，退出回报金额为1月份最高。

“新股不败”再度上演

而新股上市，也在二级市场引起一场小旋风。据南都记者汇总统计，，45家上市公司无一破发。平均发行价为23 .6元，上市首日平均涨幅为42.66%，上市首日平均换手率为13.8%。

此外，在深交所上市的各企业上市首日涨幅基本保持一致。对此，深交所回答称，上市股票第一次临时停牌期间，有投资者按照停牌价格有效竞价范围上限进行了申报，申报价格涨幅约为45 .2%，触发第二次临时停牌指标，造成首日涨幅较为一致的现象。

南都记者统计，上市5日后，仅有14家公司下跌，跌幅在1%-20%之间，最大跌幅为贵人鸟跌幅达20 .3%。其余公司则一片普涨，多数个股开盘后连续涨停。45只个股5日平均涨幅为16%。其中，易事特连续涨停，五日涨幅高达46.45%。而众信旅游10日涨幅高达77%。

在此次新股发行中，唯一一只触碰发行价的是1月28日在上交所上市的陕煤股份。其发行股票10亿股，发行价每股4元，融资40亿元，为1月份第二大IPO，也是A股市场最大IPO，上市首日股价最高摸至5.76元，之后持续下 跌，2月7日最低曾跌至4.02元，较发行价4元仅一步之遥，最终收于4 .1元。迫使公司控股股东陕西煤业化工(行情 专区)集团有限责任公司增持陕煤股份1059万股，以2月7日成交均价4.06元计算，耗资近4300万。

而同时1月29日，在港交所主板上市的港灯电力(行情 专区)由李嘉诚旗下的电能实业分拆而成，主营香港电力业务。港灯电力首日上市遇冷破发，收盘跌2.02%，盘中最大跌幅逾4%。

新股市场化发行任重道远

“其实，上交所和深交所设定的临时停牌制度，在这次新股发行中，作用不明显。市场通过在以后日子连续涨停，做出回应。”深圳智诚海威投资公司副总经理卢 伟强对南都记者分析说，“IPO重启原本是要进行市场化改革，但在重启初期，太关注细节，这样就无法面面俱到。反而让一些机构钻空。最后弥补措施显得行政 命令色彩浓厚。目前还没有真正让市场来做主导。”

他指出：“其实，监管层只需要做好内幕交易、操作股价、信息披露和退市制度方面的监管，其他的事情交给市场就好。目前已经在一些方面，有所突破。”

一些业内人士对此后的新股发行，也表达了情况将逐渐发生变化的观点。“监管层目前希望上市公司按照行业平均市盈率发行的情况，有人为因素影响的色彩，这 等于是把利益从一级市场强行向二级市场划拨，以此来抑制新股发行三高。”北大纵横IPO事业部合伙人蔡春华对南都记者分析指出，“但情况也在发生变化，比 如东易日盛就不惧怕高价发行，率先延迟三周发行新股高报价剔除率只有近五成。”

1月14日东易日盛发 布首次公开发行股票公告，公司首次公开发行股票的发行价格确定为21元/股，对应的市盈率为38.32倍，高于行业平均水平，公司决定将股票申购日顺延三 周至2月11日。“以后，或者应该会有更多公司，根据自己的发行情况，选择公布风险提示后，高股价高市盈率发行。”蔡春华分析说。

“总 体来说是，投行界还是认可此次新股发行制度改革走市场化方向，向注册制过渡总体是正确的。在新股发行改革初期，为了减少对市场的冲击，管理层有一些行政干 预，也可以理解。”对此，有券商投行副总裁对南都记者剖析说，“新股按照什么价格上市才合理，没有一个明确的标准。此外，也无法量化，新股普遍上涨，哪些 是资金追逐新股的上涨，哪些是大势所驱的上涨。在供需不平衡的状态下，目前多数公司按照同行业平均市盈率进行估值上市。若排出个股的差异，上市价格总体上 应算合理。但随着新股不断上市，未来新股发行将更加向理性回归。不排除上市首日有个股破发。”

[责任编辑：汤欣慧]