四因素决定结构性牛市仍未结束 冬种机会孕育

近期股指持续大跌4个交易日，不是秋收行情的结束，而是部分个股风险的集中释放，冬种春生大好机会正孕育中。

上周大盘出现连续四连跌，上证指数一 举跌破2150点支撑位，回补2143点缺口，同时失守60日和120日两条重要均线，市场情绪开始从过去的乐观逐渐转向悲观，不少投资者认为本轮秋收行 情结束，中级调整来临。尽管近期股指剧烈震荡超出预期，但笔者综合各方观点认为，短期继续下跌幅度有限，阶段性调整利于结构性牛市进一步展开。

首 先，基本面决定了结构性牛市并没有结束。从经济数据看，今年GDP增速将可达到7.6%，高于政府年初提出的7.5%的目标，并打破了多数经济学家和分析 师今年来一直坚持“GDP7%的增速都保不住，很有可能回到6%”的预期，以及“中国经济将会硬着落”的悲观预测。经济企稳，更有利于结构性牛市的持续。

从经济政策来看，政府的“调结构、转方式、经济转型、产业升级、大力发展高新技术产业”的方针没有改变，反而得到政府领导人进一步的强调，这也支持了新兴产业为代表的结构性牛市将得以继续。

其次，改革红利将继续推动A股走 牛。举世瞩目的十八届三中全会召开在即，从目前的消息面来看，这次全会主要是研究全面深化改革问题，改革的力度和深度可能都要超出大家的想象。这一轮改革 范围之广，力度之大，都将是空前的，必将强有力地推动我国经济社会各领域的深刻变革。如果改革超出大家的想象和预期，我们有理由相信改革会大幅度的解放生 产力，改革带来的红利目前在市场中完全还没有释放出来，改革必然会促A股走牛。

第三，供求关系决定了上升趋势的形成。当前宏观经济的情况来看，IPO重启的大门依然紧闭，在货币政策趋于中性的大背景下，股市的资金不会因为IPO而“失血”，流动性会保持相对宽裕。在IPO开闸之前，股市反弹行情就难言结束。反过来看，IPO开闸也需要良好的市场氛围，股市会因为管理层的改革而振奋，保护中小投资者的利益是大势所趋，未来更加重视散户投资者也将是中国资本市场的必然趋势。

特别值得一提的是，新股发行将推行优先股制度，解决“一股独大”，将控股股东的部分股权变为优先股，以杜绝新的大小非没完没了地产生、减持并冲击市场。实行优先股后，政府将可以批准养老基金、住房公积金等长线资金入市，减轻新股扩容对市场资金带来的压力。

第 四，从技术面看，经过一个阶段的调整，上证指数跌破年线之后已经下探到60日线附近，从成交量的情况来看近几个交易日两市下跌过程中一直缩量，预计下跌动 能也在慢慢衰竭。与此同时，上涨指数已经兵临2140点半年线支撑位。连续的调整消耗了一定的下跌动能，不少强势股近期跌幅已达30%以上，2140点半 年线附近有望构筑支撑，短线技术性反抽可期。

从上证指数周K线看，周MACD已经三次背离四次金叉，发出了很强的大底部信号，这是1990年以来首次出现的强烈背离的现象，技术特征预示1849点是很大级别的低点，底部可靠程度是非常高的底背离。

总体来看，今年赢家的一条宝贵经验：轻指数、重个股。这个轻指数，不仅指轻上证指数，也指轻创业板指数。因此，近期股指大跌4个交易日，不是秋收行情的结束，而是部分个股风险的集中释放，冬种春生大好机会正孕育中。

[责任编辑：汤欣慧]