游资热钱成为自贸区爆炒幕后推手 业内冷眼旁观

以目前的市场表现看，上海自贸区概念无疑是市场最为显眼板块，本次炒作推动上海本地股爆发的同时，还由此而产生了众多大牛股。根据数据统计，该板块累计资金净流入持续增加，近两周就已经超过了4亿元，板块整体上涨幅度已接近了50%。

“目前行情正处于投机阶段，自贸区概念股有大部分在未启动前本已经下跌较多，自身具有超跌反弹的需求，而借助利好消息的炒作，也是一种资金的宣泄过程。”龙赢富泽资产总经理童第轶向腾讯证券表示。

有业内人士指出，本轮炒作多集中于低价股，由于此前长时间的下跌，股价距离密集成交区还有一段距离。且目前市场上普遍实行了大资金的量化投资交易，此非散户所能及，所以能够看到中海发展等标的接连拉涨停板的情况出现。再加上市场本身有经济温和复苏这个大背景托底，热钱的炒作便有了底气，而这些炒作也都集中在基本面有积极因素的领域，市场就是在憧憬改革，炒作改革。

游资QFII忙炒改革预期 基金错失机会搭快车

随着自贸区炒作的不断延伸，整个产业链上公司基本已经被挖掘，而目前已经进入了前期涨幅品种较低补涨，前期涨幅过快个股进入震荡的分化格局。据Wind统计显示，爱建股份、上实发展、中海集运等前期涨幅较低的个股获得主力资金注入，9月以来的净流入额分别为2.93亿元、1.60亿元和1.22亿元，位居自贸概念前列。同时，上港集团、浦东建设、华贸物流和上海物贸等个股出现资金净流出，9月以来的资金净流出分别为2.98亿元、2.84亿元、2.84亿元和2.52亿元。

而自贸区炒作的背后，均离不开热钱以及游资的参与，而公募基金却再次失去了搭快车的机会。

据统计数据显示，8月份买入上海自贸区概念股的游资席位都赚了盆满钵满，其中光大证券杭 州庆春路营业部在8月12日买入的上海物贸收入最高，当天买入净额为1271万元。财通证券杭州龙井路营业部虽然买入华贸物流的净额仅有688万元，但凭 借该股的优异表现，轻松实现了翻倍。而光大证券宁波解放南路营业部在8月23日斥资4215万元买进上港集团后，在短短几个交易日内就实现了近8成的收 益。

而QFII则一贯是以选股精准而著称。据资料显示，QFII二季度就已经开始大量增持上港集团、浦东金桥、上海机场、世茂股份等上海本地股，而以上港集团为代表的自贸区概念股在三季度出现爆发式上涨，似乎显示出一些QFII资金对政策具有相当强的敏感性。以上港集团为例，首域中国A股基金以及高华在二季度分别增持758.91万股、1878.08万股，上港集团在三季度涨幅已经接近200%，因此上述两家QFII合计盈利超过已经超过2亿元。

与游资及QFII相比，公募基金的心情则会相对复杂。在涨幅最大的几只自贸区概念股中的股东席位上，鲜有公募基金的身影，而在龙虎榜中，也往往在股价具有一定涨幅后，才偶尔能发现机构席位现身，因此基金几乎缺席了整个自贸区行情。

海富通基金表示，从参与自贸区概念个股的资金来看，游资占到主力地位。政策法规及金融创新将是上海自贸区的突破核心，上海自贸区预计将出台多项措施实施投资领域的先行试点，其对于金融创新的试点具有推广到全国的借鉴意义。从这些角度来说，国家近期内同步铺开其他地方自贸区的可能性不大，而是将先以金融环境发展成熟的上海作为先行探路者。

自贸区或堪比深圳特区 扩散预期引发板块跟风

近期，自贸区概念股几乎吸引了所有人的目光，不仅上海本地被轮番爆炒，港口、船舶、航运等只要能沾上边的行业也均受到市场的大力追捧。而资金的胃口也并非仅仅局限于此，天津、广东、重庆等地区的股票也同时刮起了炒地图之风。

“自贸区概念的上涨逻辑在于，这不仅体现出了改革的方向，也同时表明了政府改革的决心，全国或将进行效仿，因此也为市场带来了影响范围扩散的预期，未来是否能够继续上涨，就要看后续政策的落实情况。”童第轶说。

业 内人士将自贸区的建设称之为“中国经济升级版”的正式启动。如果推进顺利，将为全国性的改革破局产生明显的示范带动作用，且其成功经验也具有可推广性，或 将引领多个地区进行探索。据悉，厦门、广西、广东等地也在紧锣密鼓的争抢自贸区席位，因此市场“炒地图”式的蔓延也由此而生。而这些消息也导致当地相关港 口、仓储等个股表现强势，自贸区对于资本市场的影响正在逐步的扩散中。

清科研究中心分 析师闫洁认为，这是一次以“开放红利”激发“改革红利”的良好契机，对整个自贸区及其辐射范围内的港口、物流、贸易、地产、金融等相关行业都将构成很大利 好。自贸区或将加快人民币国际化进程，促进境外投资在该地区的活跃度，而政策法规的突破及金融服务的创新将带来相关行业的发展良机，中国经济“升级版”从 上海出发走向全国，亦或提振宏观经济。

从中国自贸区的定义中可以得出结论，其所发挥的效应将以上海为中心，覆盖到全国范围，炒地图也正是沿着这个轨迹在不断前行。

与 前海整体的定位相比，自贸区的内涵及政策更加具有广泛性。有业内人表示，上海自贸区的试验意义比肩甚至超越第一轮以开放促改革时建立的深圳经济特区。这是 当下中国全力推进改革的一个缩影，它不是一两项税收优惠，也不是招商一两家骨干企业，而是机制和体制的真正全面创新和升级。

瑞 银证券则认为，上海自贸区将催生四类投资机会。其一，上海自贸区的发展将带动区内以及周边地区的土地开发，按照前海发展的经验，土地价值将会大幅提升，这 利好拥有土地的企业、园区开发企业以及建筑公司。其二，国际货运中转业务有望得到快速发展，这利好相关的港口、仓储、物流、运输公司。其三，企业若能被认 定为自贸区内符合税收优惠的企业，按照15%征收所得税，将对企业业绩构成直接利好。其四，上海自贸区或有助于上海经济的发展，配合2015年上海迪士尼 项目的开园运营，预计将拉动上海地区的消费，令上海市的商贸零售等行业受益。

业内人士冷眼看待自贸区 改革结果或与市场预期差距较大

面对如火如荼的自贸区行情，业内人士则显得异常冷静。

国泰君安策略分析师时伟翔向腾讯证券表示，目前自贸区的细则都还没有落实，市场的反应有些过度。实际上，此前市场所预期的一些金融改革根本无法突破，因此最终的政策或许会与市场想象的有很大的差距。目前的炒作已经脱离的基本面，与自贸区的概念相差甚远。

金融改革是设立自贸区的重中之重，在此区域内，人民币资本项目可兑换或将进行先行试点，并在区内实现利率市场化。而业内人士则认为，自贸区在于汇率、利率方面虽然实现较大的突破，但也同时面临较多的操作难题。

该分析人士指出，自贸区内实行人民币资本项目可自由兑换，突破方向主要在于机构业务。而如果上海自贸区也搞跨境贷，并限定用途于区内的建设、自用房产与实业发展，则与前海无异，不能算进一步的创新。除此之外，上海自贸区外汇改革的重点可能是在离岸业务方面，但问题在于，这在技术上存在很大的难度，最终或者失控，也或将达不到简化手续的初衷。

而面对各地区争抢自贸区席位这一现象，上海复旦大 学金融研究中心主任、经济学院副院长孙立坚表示，如果放松监管，自贸区很可能将成为金融冒险家的乐园。在推广自贸区问题上应保持谨慎的态度，先从上海开 始，再逐步摸索、完善。我国的自贸区之路才刚刚起步，建设进程中一定要慎之又慎，如果稍不注意，就会出现利用这个特殊区域进行大规模套利套汇，造成自贸区 内资金空转，所以风险的管控非常重要。

[责任编辑：微笑彩虹]