5券商40亿融资客临危 广汇能源屡发利好救急

本报记者 李新江 北京报道

“券商一大批融资做多的客户已经死掉，多家券商因此损失惨重。”北京某券商人士日前透露。其提及的正是广汇能源（600256.SH）7月以来一轮急跌所引发的市场震荡。

截至7月16日，广汇能源股价仍徘徊在年内最低水平，相比7月1日收盘价跌幅超过20%，相比一季度末，跌幅接近30%。

而在一季度末，隐身于券商信用交易担保账户背后，提前埋伏并融资做多的40余亿元资金，在此轮急跌中则沦为被绞杀的对象。由于融资做多存在一定的杠杆比例，这意味着其损失将被放大。

对于广汇系而言，股价如果继续大跌，或将直接威胁到其资金链安全，孙广信“能源、房产和汽车”三驾马车的高杠杆资本运作模式也因此危机重重。

截至2012年末，新疆广汇实业投资（集团）有限公司（下称广汇集团）通过股权质押融资、信用借款和保证借款等方式负债达到660余亿元。集团还提供信用担保或资产抵押，为广汇能源提供巨额的融资服务。一季度末，广汇能源负债率63.21%，逼近其65%的资产负债红线。

“很少有上市公司对于股价的诉求如此之高，广汇能源股价大跌，意味着广汇集团亟须追加股权质押融资中的担保物，极易打破广汇系苦心经营的融资链条。”北京某基金公司研究人士指出。

7月10日和11日，广汇能源连发两则利好消息，其中一项为广汇能源海外能源项目布局出现重大转机。历史数据显示，该公司此前多次发布利好前夕，均有巨额做多资金精准埋伏。

然而，连推重磅利好，却并未令广汇能源二级市场表现有所改观。火线“救急”股价的计划或就此泡汤，这也使得广汇系与大资金投资人苦心经营的暧昧关系变得尴尬不已。

利好难救40亿多头

7月10日，广汇能源公告称，拟以不超过15亿元投向委托理财或委托贷款。此举被认为该公司向市场释放流动性充裕的信号。

随后的7月11日，广汇能源再度发布重大利好，该公司中哈（中国和哈萨克斯坦）萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线通气，吉木乃LNG工厂预计8月实现投产，该项目是广汇海外能源战略的核心，也是上市公司业务展望中的重中之重。

公告同时称，此前遭受火灾事故的“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目”复产在即；“1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目”多项基础建设已经完工。

但该消息并未带来预期的市场反响，巨额的多头资金仍然身处“水深火热”。7月10日和11日，广汇能源股价小幅上扬，7月12日开始继续掉头向下，直到7月16日小幅上扬收报10.39元/股。

被套牢的多头资金来头十分隐秘，根据一季报数据，包括海通证券、国泰君安、宏源证券、中信建投和银河证券等5家券商客户信用担保账户合计持股3.44亿股，按照彼时市值14.09元/股，市值高达48.54亿元。其中广汇能源前五大股东中四席被该账户占据。

尤其是在一季度介入的多头资金，持股成本均高于目前股价。按A股融资融券规则设置，很难知晓这部分资金的实际所有人身份。

不 过其操作方向却惊人相似，按上述券商人士的说法，广汇能源融券交易一直以来并不活跃，这部分持股主要存在两种可能，一是大户融资买入广汇能源；二是客户做 融资融券交易时作为担保物的证券。投资人可以在买入之后，通过假融资融券抵押规避身份暴露，两种方式均为“做多”方向。

“只是市场不太配合”，上述券商人士指出，二季度初广汇能源LNG项目爆发火灾，导致股价在三月下旬达到历史新高之后一直震荡不前。目前广汇能源股价处于历史最低区间，如果这些做多资金二季度期间未全部清仓，目前已悉数浮亏。

就在7月10日，广汇能源发布“不超过15亿元投向委托理财或委托贷款”消息的当天，广汇能源的融资余额高达48.07亿元，仅次于中国平安（601318.SH）和民生银行（600016.SH）排在第三位，多数大户或并未及时出逃。

配合做多？

“股价连续大跌，大批做多广汇能源的客户都会受到冲击”，按照上述券商人士的说法，广汇能源的股价大跌已导致券商不少融资大户损失惨重，相关券商的业务已经受到波及。

“仅通过融资就可以将杠杆放大一倍，这还不包括其背后的大户资金通过配资和结构化产品继续提高杠杆。”上述人士指出。

尽管如此，如此大规模的做多，仍让外界对其胆量感到咋舌，更有人怀疑，多头大资金对这些重大利好似乎提前知情。

在上述做多资金中，一个典型即是宏源证券（000562.SZ）。作为与广汇能源地缘接近的新疆本土券商，2012年三季度，宏源证券信用担保账户持股广汇能源的市值激增12亿元，使得这一账户持股总市值由3.3亿元提升至16亿元。

彼时，由宏源证券担任设计者和顾问的员工持股计划正在秘密推进，广汇能源更是在随后连出利好，股价在一季度末创出历史新高。

上述长期跟踪广汇能源的研究人士质疑，天量资金密集做多背后，存在重大消息提前泄密的可能；而广汇能源则存在配合特殊投资人，发布利好消息操纵股价的嫌疑。

“导致做多资金亏损的原因，只是A股市场大跌导致信心低迷。”同一天，深圳某私募人士指出。据其分析，广汇能源一直善于迎合投资人，不排除其通过释放利好配合做多，“毕竟这事关公司的融资大局”。

如果股价继续下跌，或进一步将广汇系拖入资本杠杆断裂的深渊。

据广汇能源一季报披露，其资产负债率高达63.21%，接近该公司设置的65%资产负债率的红线，其账面货币资金仅为19.47亿元。

而在广汇能源大股东广汇集团层面，通过利用上市公司股权进行质押融资，并为上市公司提供信用和资产抵押担保等，孙广信一手打造了一张融资杠杆极高的资本图谱。其中截至2012年末，孙广信所持广汇能源股份的66.92%已被用于质押融资。

这还不包括广汇能源旗下煤矿资源和路桥资源抵押给信托公司，做“明股实债”的融资项目。这一类融资多借道信托公司进行。

历史总是惊人的相似，令市场人士颇感担忧的是，与广汇系同时起步于新疆的德隆系，当初就颓败于二级市场突然转冷之后。

[责任编辑：微笑彩虹]