会诊中国股市2012：三大病症交互作用（3）

行为能力不健全

股市缺乏稳健的自我调节能力

■本报见习记者 徐 科

2012年的中国股市，很像一个行为能力不健全的人：对自己的冷暖饥饱不能准确判断，想自救却缺乏手段，受到外界侵犯而无力自卫。一定意义上说，中国股市有“任人打、任人骂”的的情形。

人们再一次深刻认识到，相当于成熟的资本市场，我国资本市场深层次的机制性障碍仍然不少，主要是参与主体间的相互制衡机制不健全，市场约束机制不健全，市场运行缺乏有效的自我稳定和自我调节机制。

受访的经济学家表示，在中国股市表现出的“行为能力不健全”，恰恰说明制度建设亟须进一步加强。要进一步采取措施，引导和培育市场约束机制，充 分释放并发挥市场自身的功能。只有各个市场主体能够公平博弈了，价值投资理念才能蔚然成风；如此，中国股市也才能形成稳健的内部调节，才能与国际市场竞 争。

由于市场机制不完善，原本应当发挥“市场稳定器”功能的机构投资者却热衷于反复投机。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表 示，长期以来，A股制度不够完善，没有严格的淘汰机制，为机构投资者投机提供了温床。具体表现在：投资行为短期化、散户化，把普通投资者当成了博弈的对 象，导致股价暴涨暴跌，严重损害了中小投资者的利益。机构投资者热衷投机行为，已经严重地影响了中国证券市场的健康发展。

专家表示，要针对机构投资者的逐利性、投机性，采取切实有效的监管措施，严厉查处机构投资者操纵市场、内幕交易、输送利益、老鼠仓等违法违规行为，净化市场环境。

专家建议，监管部门要回归监管本位，要将重点放在制定和执行游戏规则、打击违法违规行为、保护投资者权益上。针对监管部门监管权力有限的情况，要扩大监管部门的调查和处罚权力。建立社会力量举报机制，加大新闻媒体等社会监督力度。

业内人士称，要彻底改变机构投资者的投机取向，除了加强监管之外，更多地是要改变整个证券市场的环境。一方面，要加强市场的淘汰机制，把不具有 投资价值的垃圾公司彻底淘汰出市场；另一方面，则要提升上市公司的质量和投资价值，加大对内幕交易、虚假信息披露等违规行为的处罚力度。

在今年9月发布的《金融业发展和改革"十二五"规划》中提到“十二五”期间证券业发展和改革的基本原则，其中“大力加强法制建设，不断提高资本市场的规范化程度”是其中之一。

天相投资顾问有限公司董事长林义相表 示，要强化和完善市场机制，就要使投资者更接近真正意义的投资者，让上市公司更接近于资金需求者和投资产品的供给人。而将这两点做好的重要前提是在发行体 制改革中，在制度设计上促进市场主体“归位尽责”，发挥市场的价格发现功能，只有这样，市场机制才能强化，才会有真正意义的资本市场运作。

从监管者的主观意愿而言，可以说，近年来非常注重基础性制度建设，希望借助制度建设提升中国股市的投资价值。中国证监会多次以不同方式对投资者 关心的市场热点问题进行集中回应。2011年以来，证监会努力推进相关制度建设，深化新股发行制度改革，引导建立分红机制，完善退市制度，大力推动和发展 机构投资者，这些股市监管政策的逐步落实将成为股市信心的源泉。同时，这些改革也为未来市场打下了制度性根基，将对今后的市场发展起到积极影响。

[责任编辑：往事如枫]