A股回暖最大受益者：高管套现18亿达薪酬26倍

来源: 中国证券报作者: 刘兴龙 2012-12-27 08:55

时至年底，A股市场成为上市公司高管置办“年货”的“集市”，加之近期大盘蒸蒸日上，减持热情更是越发高涨。12月份，217位高管蜂拥抛售股份，套现金额合计达18亿元，较11月份环比增加1.3倍。这些高管2011年赚取薪酬合计为6778万元，而在2012年岁末通过二级市场抛售得到的“年货”价值相当于26年的工资总和。

借势反弹高管加速“开溜”

2012年，面对举步维艰的A股市场，产业资本不断用增持、回购等积极做多的实际行动力挺大盘。12月份以来，二级市场也颇为“领情”地止跌回升，累积上涨12.07%。然而，作为上市公司“舵手”的高管们却借机落袋为安，抢在年底前进行减持的行为骤增。

统计显示，12月以来共有217位高管通过二级市场进行减持，抛售股份合计1.78亿股，按照交易平均价或变动期间股票均价计算，套现金额合计18.05亿元，环比11月份增加了1.35倍。

不仅套现金额环比翻番，参与的高管级别也呈现高端化。在217位高管中，董事长、总经理和总裁共有20位，占比接近一成。他们堪称是上市公司的旗帜性人物，临近年底大肆减持变现对于投资者有着明显影响。

值得注意的是，这些公司2012年的业绩多数不理想，或许成为高管层抢在敏感期前套现的原因之一。以董事长参与减持的8家公司为例，辉隆股份、圣农发展、东晶电子、精艺股份、禾盛新材今年前三季度净利润同比大幅下滑，东华科技业绩同比增幅萎缩，只有东方雨虹和上海家化的业绩保持了稳定增长。

套现金额最多、也最“疯狂”的是洋河股份董事昝瑞林。中小板诚信档案显示，12月11日以来，在短短12个交易日里，南通综艺投资有限公司进行了9次减持，累计套现资金2.98亿元，而昝瑞林为其受控法人。资料显示，综艺投资注册资本只有8273万元，昝瑞林为法定代表人，这家公司是另一家上市公司综艺股份的控股股东。作为法人的昝瑞林可谓是厚此薄彼，上个月底刚刚完成了针对综艺股份的增持计划，而从今年7月份以来则对洋河股份进行了27次减持，近乎“疯狂”地卷走了8.36亿元。

12月份套现金额超过5000万元的高管共计6位，除前面提到的昝瑞林外，还包括华丽家族董事狄自中减持1.47亿元，康力电梯董事倪祖根减持7234万元，云南锗业副总经理吴红平减持6635万元，林州重机副董事长宋全启减持5354万元，大北农副董事长邱玉文减持5156万元。

身处高薪难拒套现诱惑

在参与套现的高管群体中，多数来自于创业板、中小板等中小型上市公司，这些公司的股权结构较主板更加分散，有着灵活的股权分配和激励机制，使得许多高管都持有企业股份。股权原本应该是激励高管人员提升企业经营水平的动力，而实际情况却是，高管手中的股票成了生财之道。

以林州重机副董事长宋全启为例，现年48岁的宋全启曾经主导过30余家公司的IPO项目，兼任多家上市公司的董事和独立董事。2011年年末持有林州重机2700万股，仅这些股权价值就接近3亿元，与之相比，从林州重机每年拿到的11.34万元薪酬就显得微不足道。

数据显示，12月出现减持行为的217位高管，2011年拿到的薪酬合计为6778.49万元，平均年薪超过了30万元，已经跻身“金领”阶层。然而，高管薪酬与12月套现金额18.05亿元相比仍是小巫见大巫，二者相差了26.63倍。

威华股份总经理刘宪2011年年薪高达184万，即使如此，依然无法抵御资本市场高额套现的诱惑。12月份，刘宪抛售了500万股威华股份股权，借此获得现金1992万元，相当于提前支取了十余年的薪酬。

对于二级市场而言，高管不仅是上市公司经营运作的“舵手”，也逐渐成为了重要的市场参与者，它们的增持和减持行为能够对股价产生明显影响。一方面，高管整体的持股规模惊人，持股数量和市值占比不容小觑；另一方面，部分高管的减持行为非常“精准”，经常出现在股价的拐点，这也使得投资者对于高管套现十分敏感。

离职升温蓄积隐性减持

2012年以来，高管“离职风”不断升温，剔除因换届、身体原因和工作调动的原因，以辞职和个人原因离职的高管已经多达1952位，较去年增加200余人。其中，仅12月份就有82位高管离职，其中，董事会秘书、证券事务代表等“证券系”高管就有11人主动辞职。

需要指出的是，12月份统计的18.05亿元套现额仅仅是在职高管的减持行为，随着大批高管离职，未来他们的隐性减持规模将更加难以估量。

市场人士指出，在主动辞职的高管中，除了部分是由于寻求个人发展或业务转型之外，多数可能是为顺利实现套现作出的“牺牲”。根据《公司法》和《证券法》规定，只要辞去董监事高管职务，无论是否在关联子公司任职，均可在6个月后自由买卖公司股票。如果不辞职，高管的限售股至少要1-3年后才能分批卖出。

总体来看，12月份高管疯狂套现，既有二级市场反弹之后逢高减持的因素，也有股权兑现高额收益诱惑的原因，这体现出部分高管“轻企业业绩、重个人回报”的浮躁心理。