2012年IPO企业七宗“最”

2012年前11个月，中国企业在全球资本市场的活跃度较去年大幅下滑，IPO企业数量及规模跌至冰点。共有218家中国企业在全球各资本市场完成 IPO，合计融资1418.3亿元，数量和金额分别占2011年IPO总量的56.5%、34.6%。相较于往年，2012年A股IPO之门最窄，最新数 据显示，排队等候IPO的企业数已多达831家。本期通过回顾2012年企业IPO七宗”最，折射中国资本市场的变化发展。

今年以来，A股市场整体疲软，资金面明显趋紧，新股频发造成A股市场供给关系的扭曲广受各方争议。在此背景下，中国交建 、中信重工等大盘股不得不以缩股来换取提早发行。

今年风电、光伏等新能源行业投资大幅降温。在行业整体盈利急速下滑的大背景下，新能源企业IPO前景亦不乐观。今年以来，上机数控、思可达光伏、鹿山新材料、恒基光伏、快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、中海阳等9家拟上市光伏企业IPO进程受阻。

首日涨幅最大：浙江世宝

626.74%

大量散户涌入，将浙江世宝上市首日的涨幅推高至626.74%，股价报收18.75元。12月18日，股价回落至12.75元。

浙江世宝绝对是今年IPO市场的“极品”。这家汽车转向系统生产商4月6日披露招股书申报稿，计划发行不超过6500万股，5月18日通过证监会发审委审核，当时上证综指在2300点以上徘徊，市场对发行新股的情绪还不太抵触。

不过，浙江世宝并没有赶上这一难得的上市时机，该公司直到9月28日才公布招股信息。此时，上证综指一只脚已经踏进了“1时代”，市场情绪低迷。如此市况，任何情况都有可能发生。

10月24日晚，公司正式发布招股说明书时，临时改变了融资计划。当日公告称，发行价最终确定为2.58元/股，对应摊薄后市盈率仅为7.17倍，实际 发行数量为1500万股，募资总额仅为3870万元。发行股份和计划募资金额较此前预披露的6500万股和5.1亿元，大幅下滑，舆论哗然。

据了解，由于2012年半年报业绩下滑，浙江世宝曾一度申请延缓发行，但未获得监管部门准许，最终公司只得缩量发行。

浙江世宝的“低调”创下中国资本市场历史中的多项纪录。发行价、发行市盈率、IPO融资额不仅是年内最低，而且是自2009年IPO重启以来的新低。

【点评】发行价、发行市盈率新低直接结果是大量散户涌入了浙江世宝，导致该股网上中签率仅为0.13%，散户的踊跃参与也推高了浙江世宝上市首日的涨幅 626.74%，股价报收18.75元。虽然为防止首日爆炒，监管部门耳提面命、严防死守，但仍难阻止财富效应的巨大吸引力。

尽管浙江 世宝的A发行价与其H股价格相当，可是，经过首日爆炒之后，其A股溢价接近6倍，因此，诸多市场人士对浙江世宝A股未来走势并不乐观。截至12月18日， 浙江世宝A股股价报12.75元，价格较上市首日收盘价已经下跌232.55%。同日H股股价报2.39港元。

发行价格最高：南大光电

66元/股

8月7日，南大光电以66元/股的发行价创今年以来新高。公司披露的三季报显示，净利润同比下降74.81%，截至12月18日，股价报收52.13元。

8月7日，南大光电以66元/股的发行价创今年以来新高。今年A股持续走低，投资者对于高价股的态度非常谨慎。在南大光电之前，今年共有126只新股上市，发行价最高的是48元/股的科恒股份 。好在公司发行价虽高，但与年内之前新股平均30倍的发行市盈率相比，南大光电18.9倍的发行市盈率并不高。

当日一开盘，南大光电股价便直接跳高24%，报81.7元。此后股价一路上行最高达到84.99元，成交相当活跃。截至9时55分，南大光电换手率达 50.03%，被深交所临时停牌1小时。复牌之后，南大光电股价有所回落，但最低价仍超过81元，最终报收81.82元，较发行价涨23.97%。

高价股首日跳高让众多网下获赔的机构找到了套利机会。公开信息显示，南大光电网下共发行388.6万股，社保基金四零八组合、六零一组合、银河证券自营账户等9家机构获配。

南大光电上市首日龙虎榜信息显示，排名前五的卖出席位均是机构，第一、第二大卖出席位卖出金额均超过5000万元。按照获配股份计算，社保基金六零一组合、银河证券自营账户很可能首日已悉数出货。整体来看，机构网下获配的筹码中，有近六成的筹码已在首日抛售。经历上市初期的疯狂之后，南大光电股价出现一路下探，目前也已经破发。

【点评】南大光电主要从事光电新材料MO源的研发、生产和销售，是全球主要的MO源生产商。是目前国内惟一一家拥有自主知识产权并实现MO源产业化的企 业。因此，在上市定价时，不少机构给出的价格非常高。比如，国泰君安就表示公司申购价达到71.06元至76.98元，而合理股价在79.96元至 85.54元。

令人失望的是，公司披露的三季报显示，净利润同比下降74.81%，令市场大跌眼镜。记者发现，各大券商研究机构在发布南大光电新股申购策略之后，没有再进一步跟进该公司的研究，甚至连公司三季报点评都没有。截至12月18日，公司股价回落至52.13元。

新股回报率最低：奥康国际

-1.08%

奥康国际此次发行价格为25.5元/股，上市首日破发加上超高的中签率使得该股网上申购回报率只有-1.08%。12月18日股价报收19.05元。

谁都不会想到今年的超募王会由在上证所上市的鞋企摘走。尽管奥康国际是国内首家鞋类上市公司，但其上市前后市场讨论并不热烈，从高达15.32%的网上中签率便能看出来。

奥康国际主要从事男女皮鞋及皮具产品的研究、生产、分销及零售业务，目前拥有奥康、康龙、红火鸟、美丽佳人和万利威德五个自有品牌。奥康国际此次发行价格为25.5元/股，对应的市盈率为25.25倍。公司此次发行8100万股，实际募资20亿元，超募约10亿元。

奥康国际此次募集的资金主要用于营销网络建设项目、信息化系统建设项目和研发中心技改项目。数据显示，截至2011年底，奥康男鞋共有4512家终端渠道，其中直营商场店316家、直营独立店161家，经销终端4035家，全国市场占有率位居第一。

在利用募集资金投资募投项目的同时，奥康国际已经开始动用超募资金。上市未到两个月，奥康国际便发布公告称，使用部分超募资金用于子公司增加电子商务运行项目投资、永久性补充流动资金以及偿还部分银行借款。

尽管券商研究机构非常看好奥康国际，认为其是稳健成长的皮鞋龙头企业，看好其全年业绩增长空间。却还是无法挽回其首日破发的局面，上市首日破发加上超高 的中签率使得该股网上申购回报率(中签率×首日均价涨跌幅)只有-1.08%，这意味着所有中签的投资者在该股上市首日就出现了亏损。

【点评】虽然首日破发，但奥康国际股价在随后的两个多月时间里，一路走高，最高达到28.6元。只是在A股持续走弱的背景下，股价又再度回到发行价以下。 不过，整体来看，研究机构对于消费股的预期相对乐观。分析人士认为，在当前市场缺乏整体机会、主体散乱的背景下，品牌服装上市公司由于是抗周期且个体性强的品种，凸显了防御价值。业绩有保障品种将在后期走势中持续体现出相对强势。近期奥康国际赢得了抗辩欧盟反倾销的最终胜利，使品牌美誉度进一步提高，未来走势值得关注。

首发市盈率最高：华录百纳

82.46倍

与今年创业板 33.58倍的平均发行市盈率相比，华录百纳的82.46倍显得相当“出挑”。12月18日股价报收51.18元。

同样是年初发行，在主板上市的中国交建缩量发行的同时，在创业板上市的华录百纳以82.46倍的发行市盈率创下今年最高纪录。45元的发行价虽不是年内最高，但也已进入三甲。

华录百纳是国务院国资委主管的央企中国华录集团所属专业从事影视剧策划、投资制作、发行及演艺经纪的影视企业，电视剧业务贡献收入逾90%。代表作有 《汉武大帝》、《王贵与安娜》、新版《红楼梦》等。另外，公司还参与投资制作了《建国大业》、《建党伟业》等多部电影。未来两年拟投拍22部电视剧及5部 电影。

创业板开板初期，80倍的市盈率稀松平常，但经历3年的调整之后，市盈率开始逐步回落，与今年创业板33.58倍的平均发行市盈率相比，华录百纳的82.46倍显得相当“出挑”。

实际上，网下询价期间，机构对该股的判断比较谨慎。资料显示，华录百纳初步询价的60个股票配售对象中，报价高于45元/股发行价的仅12个。其中，华夏平稳增长混合型证券投资基金和华夏经典配置混合型证券投资基金均报出了55元/股的最高价，明显超过了45元/股的发行价。国投瑞银基金、中邮基金申报价格也都超过了50元/股。

整体来看，华录百纳发行价高于所有配售对象报价中位数39元/股，也高于所有配售对象报价加权平均值的37.68元/股。

【点评】华录百纳发行之后股价走势较为平稳，华录百纳今年前三季度净利润同比增长32.55%，前三季度营业收入同比增长35.46%。上周五在深交所 表示，公司未来3-5年会保持持续、快速、健康的增长。但市场人士预计，未来出现80倍以上发行市盈率的可能性越来越小。

首日跌幅最大：加加食品

-26.33%

加加食品发行价为30元，发行市盈率为40.54倍。当时，食品加工行业的平均市盈率大约在30倍左右，发行首日大跌26.33%。12月18日报收18.29元。

加加食品是2012年首批上市的3只新股之一，当日上市的3只新股全部破发，而加加食品以26.33%的跌幅，“荣膺”A股新的破发王，其跌幅超过了去年上市的庞大集团 .

加加食品主营“加加”牌系列酱油，兼营食醋、鸡精、味精和食用油等五大类180个产品。公司的产品构成以酱油和植物油为主，截至2011年上半年，两者 占总收入比重超过80%。其中，酱油带来的营业收入为3.94亿元，收入占比为48.67%，食用油带来的营业收入为3.20亿元，收入占比为 39.51%。

公司计划发行4000万股，计划募资6.2亿元，用于投建年产20万吨优质酱油项目和年产1万吨优质茶籽油项目。不少投资者认为，加加食品破发的原因在于发行市盈率过高。

加加食品发行价为30元，发行市盈率为40.54倍。当时，食品加工行业的平均市盈率大约在30倍左右，很显然，若按照“25%规则”，加加食品的发行之路或许不会那么顺畅。

【点评】上市近一年来，加加食品的股价一直未能冲破发行价的“天花板”。不过，研究机构对公司未来突破“天花板”的预期却非常乐观。申银万国近期发布对该公司的跟踪报告认为，公司新产品“淡酱油”战略推广顺利，进入销售旺季淡酱油收入和利润贡献将超过50%。

A股最大融资规模：中国交建

50亿元

2011年9月过会的中国交建计划募资金额为200亿元，由于A股市场的持续低迷，无奈选择缩股上市，融资规模大幅减少了3/4，募集资金总额下滑至50亿元。

尽管中国交建以50亿元的实际募资额，问鼎今年融资额的第一名，但与2011年的第一名中国水电的135亿元相比，显得有些寒酸。

实际上，2011年9月过会的中国交建计划发行不超过35亿股A股，募资金额为200亿元。由于A股市场的持续低迷，中国交建无奈选择缩股上市，发行数量缩股过半，降至16亿股，融资规模大幅缩水150亿元，减少了3/4，募集资金总额下滑至50亿元，为今年规模最大的A股IPO案例。同时，中国交建的发行市盈率只有10.43倍，创下年内新低。

中国交建招股书申报稿披露的募集资金用途主要是工程船舶和机械设备购置、广明高速公路延长线项目等9大项目，以及偿还银行贷款20亿元。募资规模缩水之 后，最新发布的招股说明书中，募集资金用途中的偿还银行贷款项目被取消，其余项目不变。中国交建表示，募集资金未达到预计投资所需资金总额的部分，公司将 通过利用自有资金或实施债务融资等方式，补足项目投资缺口。

【点评】弱市中，大盘股发行一度引起A股投资者的怨声载道。中国交建的缩量发行从某种程度体现出二级市场发行出现的积极变化。尽管发行市盈率为10.43倍，但分析人士认为，中国交建第三季度业绩低于预期，随着基建投资逐步回暖，明年或将获得资金关注。

超募资金最少：洛阳钼业

6亿元

洛阳钼业发行价确定为3元，发行数量减为2亿股，募集资金为6亿元。若以36亿元为预计募资金额，洛阳钼业成为今年超募金额最少的的公司。

洛阳钼业也是一个“低调”发行的典型案例。与浙江世宝一样，洛阳钼业同样是一家在H股上市的公司。9月底，该公司宣布在A股上市，计划发行5.42亿股A股，募资金额约为36.46亿元，极有可能成为年内第三大IPO.

A股就是一个没有不可能的市场。就在市场对巨量融资惴惴不安时，证监会果断出手，洛阳钼业被迫“打折”销售，募集资金由36.46亿元减为6亿元，发行 价确定为3元，发行数量减为2亿股。洛阳钼业的瘦身发行来得突然，若以36亿元为预计募资金额，洛阳钼业成为今年超募金额最少的的公司。

洛阳钼业在浙江世宝之前上市，因此，当时3元/股是年内最低发行价，如此低的价格必然受到资金追捧。洛阳钼业上市当日开盘暴涨190%，此后继续保持上 涨势头，盘中因换手率达80%，一度被上证所临时停牌，最终，洛阳钼业以9.63元报收，涨幅定格在221%，是今年上市首日涨幅第二高的新股。

【点评】洛阳钼业即便大幅瘦身也要发行的行为，引发市场强烈争论。一时间关于公司经营业绩存在问题、圈钱、利益输送等言论甚嚣尘上。虽然这些都是外界猜 测，但洛阳钼业随后的种种表现却着实让投资者感到担忧。上市13天后，洛阳钼业公布了第三季度业绩报告，该公司前三季度净利润同比大降34.73%，每股 收益仅为4分钱。如果洛阳钼业2012年业绩大幅下滑，那还真验证了中国那句古话：“便宜没好货”。

[责任编辑：往事如枫]