市场静候“姚刚式”发行改革方案 时间窗在12月

市场上下都在引颈，静候“姚刚式”发行改革方案。

800家新股还是要发，积压的近300家增发融资也要发。大家都说，时间窗口在12月。因为，11月份迄今，还没有一场发审会。

有无数好事者统计今年的股权融资数据。说是IPO融资900多亿，但增发这块是前者数倍，而债权融资更是8倍。据我统计，今年已经完成的增发融资2827亿元，待发的增发融资额更高达4118亿元。积贫积弱的A股，哪里伤得起！

我统计截至11月15日数据，273家公司增发“人在囧途”——29家获得证监会核准；32家获得发审委通过；65家董事会通过；147家股东大会通过。最关键的价格上，有增发底价的267家公司中，11月15日收盘价低于增发价的有142家，占比超过一半。

这142家公司，增发价“倒挂”最少的是ST皇台(底价10.62元，目前价10.61元)，最多的是辉煌科技(底价19.07元，目前价11.06元)。中位数是-9.5%。我们知道，“倒挂”的增发价，相当于发不出去。当然，各家公司在最终发行前，还可以下调发行价，但募集缩水和由此而来的募投项目风险暴露加大，却无法回避。

此外，我统计有2012年每股收益预测值的211家增发进程中公司，它们的增发底价对应的市盈率仍然高达48倍。其中，光电股份880倍、博盈投资507倍、吉恩镍业396倍。超过100倍市盈率的公司多达18家，当然，也有大连控股、中国铝业、青岛碱业3家公司，由于机构预测亏损，造成估值为负。

美丽中国，追求幸福没错，但幸福可能触手而不得。

获得证监会核准的一批公司，因6个月增发批文有效期逼近带来很大焦灼——新华锦、梅花集团、南岭民爆、科达机电、东湖高新、东凌粮油、酒钢宏兴、雷鸣科化、兴发集团、万马电缆、西北化工、用友软件、金瑞科技、农产品、天药股份、天富热电、步步高、特发信息。

增发公司名单里，隐藏着诸多信息。

像用友软件，10月16日获得增发批文，10月30日三季报净利润大幅下降96%，仅有317万元(若扣除非经常性损益，则亏损2772万元).

用友软件11月15日收盘价12.18元，增发底价13.58元，“倒挂”10.31%。

即便目前仍有价格“安全垫”的公司，也战战兢兢——核准没有预期，市价还要维稳。它们的代价，自然很大。比如东方园林，其多达17亿的“增发伟业”，一直受到市场关注。东方园林增发底价47.93元，目前市价52.35元，也仅有9%的“安全垫”。为了增发，东方园林频频抛出利好。东方园林的同行，都在盯着它的增发动向。

突然想到一句“白头宫女在，闲坐说玄宗”。当年增发带来股价“一飞冲天”的场景，怕再也不会出现了。

大家都在关心增发管理办法修改，争论中已经过去几年光景。投行人告诉我，最近会里频频就此听取意见。按照投行“学美”之风格，闪电配售可能成为一个选项。

IPO不审行不行？增发权下放行不行？增发备案行不行？只要能平衡各方主体利益，充分披露，公开透明，市场化运作，我看都行！

[责任编辑：往事如枫]