四大证券报精华摘要（11月9日）（3）

证券时报：

全球资管巨头频频入港 热钱伺机杀进内地

近期不仅有热钱持续流入香港，国外的资产管理公司和基金公司也看中逐利的好时机，竞相落地香港。而奥巴马在美国大选中获胜，市场预期宽松政策将得到延续，热钱或进一步涌入。

香港财经事务及库务局副局长梁凤仪认为，此次热钱流入了不同的投资产品，并不是仅仅炒作人民币升值，目前香港人民币产品炒作空间有限，人民币产品比如债券、交易型开放式指数基金(ETF)等多为现货市场品种，并不容易进行炒卖。梁凤仪表示，香港各方会密切注意资金流向，香港的金融系统还是非常稳健的，可以承受资金快进快出造成的影响。

海通国际 首席经济学家胡一帆表示，入港热钱有可能流向内地。“虽然中国的外汇管 制是张网，资金还是会通过网中小洞流入内地，这中间有一系列的渠道，既有官方的也有非官方的。”胡一帆指出，官方的渠道包括合格境外机构投资者 (QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)等系列途径，此外还有直接投资的渠道，如果内地有好的、确定的投资项目，资金还是可以流入。

胡一帆并不认为此次进入香港的是热钱，她认为，资金涌港表明目前资本已经恢复对市场的信心，开始重新流动，而包括中国在内的亚洲新兴市场，会成为吸引资本的一个亮点，不仅现在会有资金流入，明年也会继续看好。

巴克莱亚洲首席经济学家黄益平表 示，热钱流入香港，实际上是因为美国实行第三轮量化宽松(QE3)之后对香港的汇率和通胀有新的预期。黄益平认为，流入香港的热钱理论上讲应该是短期性投 资为主，不可能流入房地产。资金更可能流向证券市场，因为香港股市是一个受流动性推动很明显的市场，而香港债券市场并不是很发达，所以预计会流入股票市 场。

期贷存款利率互换市场或将在未来1年消失

德意志银行昨日就利率市场化未来发展方向发布报告认为，随着单一基准政策利率将来取代基准政策利率，1年期贷存款利率互换市场将消失。

该报告称，至2015年，中国的货币市场自由化改革将集中在改善上海银行间拆放利率和回购利率的货币传导机制、开发多重利率衍生品市场等多个方面。 同时随着单一基准政策利率将来取代基准政策利率，1年期贷存款利率互换市场将消失。德意志银行表示，近期来看，回购和上海银行间拆放利率互换仍然是主要的 竞争性利率互换曲线，最终谁对基准货币政策利率最敏感谁就会在竞争中胜出。

此外，诸如远期利率协议(FRA，基于上海银行间拆放利率的FRA偶尔有零星交易)和利率互换期权等其他利率互换产品市场将变得越来越活跃。利率互 换市场的纵深和高效发展让企业和实钱投资者更好地对冲利率风险、优化融资和资产负债管理策略，伴随着可能的国内企业信贷市场的强劲增长，预计此类需求每年 会产生大约2万亿人民币的额外利率互换衍生品市场交易额。

德意志银行同时预计，在利率市场化进程中，未来将会开发3个月或更长期限货币市场产品代替存款融资，从而将有利于商业银行长期融资货币市场定价，把货币市场期限结构延长超过3个月期限，改进定期存款定价，国内大额可转让存单(CD)市场更有可能得到发展。

[责任编辑：往事如枫]