中国铁物卷入钢贸圈丑闻年内规模第二大IPO蒙阴影

来源: 投资快报作者: 朱灏 2012-11-08 10:16

中国铁路物资股份有限公司(以下称中国铁物)首发申请招股说明书申报稿已于日前公开披露。招股书显示中国铁物本次A股公开发行6.85亿股，预计募资31.99亿元，为 A股年内募资规模第二大IPO项目。公司是央企中唯一一家以供应链服务为主要业务的大型企业集团。此前，发行人曾因关联交易过多受到多方指责，而近期其上海分公司被爆卷入钢贸丑闻，中国铁物上市之路再次深陷泥淖。

上游行业全面亏损

2011年以来，我国钢铁行业遭遇产能严重过剩、供给严重大于需求的不利局面，钢铁企业出现普遍亏损。2012年中报业绩整体暴降76.7%的钢铁类上市公司所发布的三季报预告继续散发着令人绝望的气息。在已发布三季报预告的17家钢铁类上市公司中，除表示“预增”的宝钢股份以及预告“扭亏”的广日股份外，其余15家钢铁类上市公司均预计今年前三季度的业绩不如去年同期，88.23%的预忧率在两市各行业板块中高居榜首。而8家公司预亏、47.05%的亏损率也使得钢铁板块成为目前三季报预亏面积最大的行业，钢铁行业颓势十分明显。

受此影响，钢贸行业同样一片惨淡。由于钢价迅速下滑，钢贸企业的利润大幅收窄。数据显示，螺纹钢、线材和型材的每吨价格从2010年2月的5300-5500元持续下滑到6月底的4000元上下。钢贸行业的毛利率也由两年前的每吨300~500元，下降到了每吨30~50元。

在这种不利形势下，钢贸行业资金链出现严重危机。一方面，下游施工企业拖欠货款，应收账款周期被无限拉长；另一方面，钢贸行业陷入困局后，钢贸行业被彻底关在了银行信贷业务的大门之外。数据显示，反映“钱紧”的钢贸商已占到全部企业的90%以上。如何弄到钱成为行业头等大事。于是，串通仓库豪赌，反复质押等违法行为不断出现。

中国铁物上海中招

2012年8月，中国铁物上海公司就被爆出“监守自盗”的丑闻，其仓库内寄存钢材不翼而飞，而此前公司曾被认为拥有“业内最安全仓库”。更令人唏嘘的是，2011年12月20日，中国铁路物资股份有限公司所属中国铁路物资上海有限公司获得了“全国文明单位”光荣称号，并连续十届(二十年)获得“上海市文明单位”称号。在表彰大会上，中国铁路物资上海有限公司表示要秉承中国铁物“沟通产需、创造价值”的企业使命和“诚信、创新、共赢”的核心价值观，珍惜荣誉，发扬成绩。

卷入丑闻的不仅有中国铁物所属的中国铁路物资上海有限公司，中国铁物另一家子公司——哈尔滨公司也同样卷入上海钢铁贸易圈重复质押、骗取资金的丑闻。涉事者还包括“中国铁物宝杨路库、宝钢物流五号库、上海兴扬库等在内的多家仓储公司”，通过与多家钢贸公司联手，以仓库名义开具虚假仓单的方式，上述公司将明知并不属于后者的钢材资源，对金融机构和民间托盘公司向外进行重复抵押。

最初中国铁物上海宝杨路库的某位主要经办人虚开仓单，和上海金舆商贸有限公司(下称上海金舆)联手，将一批货物托盘给托克上海的同时，还重复开单给厦门象屿、上海闽路润等多家托盘公司，累计涉案金额共计超过5亿。后由于上海金舆托盘到期，无法回款给托克上海，后者最终发现无货可提，该事件最终暴露。

此前，中国铁物曾被爆旗下一家公司采购2万吨钢坯，货物存放于锦州港，并委托一家运输公司进行监管。但该运输公司却与上海一家贸易公司联手，擅自将2万吨钢坯发至上海渔轮厂码头和木材码头。到港后，上海这家贸易公司又将2万吨钢坯卖给了厦门一家公司，后运至宝钢物流五号库，仓库则以厦门这家为货主入库。入库后两个月不到，中国铁物旗下这家公司发现货物不见，追踪至宝钢物流五号库，才发现货主已变，双方就此为该批货物的货权产生争议。

名誉损失难以挽回

作为专注于铁路物资和钢铁、矿产品的特大型供应链服务企业集团，中国铁物在钢铁领域是中国最大的钢铁供应链集成服务提供商之一，并因其央企背景，被认为其拥有最安全的仓库。本次监守自盗事件的发生，在暴露出中国铁物管理机制的混乱的同时，对其公司形象也造成了极为恶劣的影响。公司正处IPO的冲刺阶段，此时暴出此丑闻，其上市之路将更加艰难。

此前有消息称中国铁物IPO的募资计划高达147亿元，如今看来，为了确保发行成功，中国铁物与此前上市的大盘新股中国交建和中信重工一样，也进行了“瘦身”，其减重更多，募资规模缩减了近六成，比市场预期大幅减少。

据统计数据显示，近年来A股市场央企整体上市平均募资规模约为180亿元，照此看来，中国铁物60亿的融资规模在上市央企中算得上是“袖珍”。有市场人士分析认为，中国铁物缩股上市说明了监管层对股票市场反应的重视和呵护，体现了新股发行制度改革带来的成效。而更多的观点认为，压缩发行规模最主要的原因是担心发不出去。目前，市场低迷，资金面紧张，新股市场已不是牛市中的光景。

中国网财经记者查阅招股书发现，近两年中国铁物的资产负债率维持在较高水平。2011年 -2011年，中国铁物合并报表后的资产负债率为85.83%、83.83%，较高的资产负债率使中国铁物面临一定的财务风险，并且，公司获取外部融资的能力及成本也会因此受到影响。

另外，中国铁物的速动比率在2011年-2010年分别为0.71、0.76，这显示出公司在短期偿债能力方面存在隐忧。一般情况下，企业的速动比率在1以上时较能获得市场认同，显示其可以随时偿还所有的流动负债，而且比率越高证明企业的短期偿债能力越强。