新兴产业公司占比55% 创业板绘转型蓝图

从一无所有到坐拥355家上市公司、8467亿元市值——创业板仅用了三年。10月30日，年满三周岁的创业板揭开了全流通的序幕，权重巨大的首发原始股东限售股正式进入流通期。

应该承认，以中国版纳斯达克之名问世的创业板，是内地建设多层次资本市场不可或缺的重要组成。

站在新起点，创业板背负着培育战略性新兴产业的重任。截至10月9日，创业板已有197家战略性新兴产业上市公司，占比55%。同时在过去的3年间，创业板新股平均发行市盈率分别为70倍、53倍和34倍，“三高症”有所消退。

记录新兴产业发展足迹

市场完全有理由将从2009年10月30日挂牌的特锐德到今年10月9日首发上市的光一科技之间总共355个创业板上市公司的名字一一铭记。短短三年间，这些公司从一级市场的口袋里取走超过2310亿元资金用于各类募投项目，募资速度平均每月达64亿元。

根据相关统计，截至11月1日，创业板为深圳证券交易所新增市值8467.5亿元，其中流通市值3227.4亿元。根据申银万国的行业分类体系，创业板 在过去三年间至少帮助87个细分行业吸引资本投入，甚至成为科技要素突出的生物医药、信息技术以及新能源产业实现资产证券化的主要平台。

“不熟悉经济环境的投资者，完全可以跟随创业板扩容的脚步了解当下中国经济发展的进程，哪些是新兴行业、哪些是国家重要扶持产业一目了然。”国内某大型 券商投行部人士如此回忆创业板成长的三年。此间，他本人也辅导并承销了两起IPO案——创业板的融资大门为更多年轻的金融从业者提供了历练的舞台。

细数创业板三载扩容历程，它曾迎来雷曼光电等33家从事风电、光伏等新能源产业的上市公司，吸收碧水源等12家致力于节能环保的社会企业，新增晨光生物等13只高新农业上市公司，承载着华谊兄弟等8家传媒影视公司资产扩张的梦想，无论3D视频、云计算，还是数字化办公，市场可以轻易从创业板的版图上搜索到这些新兴技术公司的身影，从这个角度上说，创业板记录的实际是中国科技进行技术升级的足迹。

截至2012年第3季度结束，这355家公司在从2010年1月以来的11个季度中累计贡献归属母公司股东净利润665亿元，日均贡献量超过6600万元。其中，汤臣倍健、朗玛信息、巨龙股份、乐视网、金卡股份5家创业板公司上市以来的持续成长能力超群，公司业绩增速在此期间均稳稳锁定在50%上方。

截至10月29日收盘时，汤臣倍健、朗玛信息、巨龙股份和乐视网4家公司的股价相对于发行价分别实现了111%到212%不等的巨额涨幅，另外一家金卡股份当日也以高于发行价24%的价格报收。

“三高症”消退估值理性回归

众星捧月的背后，创业板一桩桩业绩陷阱和交易黑洞同样醒目，对于中小投资者而言，这种感受刻骨铭心。

回想2010年到2011年，“市梦率”这一变异称谓因创业板而迅速蹿红A股。由于首发市盈率节节高升、连续破百，与此同时，一系列的业绩变脸消息接踵传来，市场不禁要为创业板狂热的高溢价、高估值、高期许画下一连串问号——“市梦率时代”到来了。

根据相关统计，A股一级市场20多年来首发市盈率的最高纪录目前依旧被2011年1月7日挂牌深交所的新研股份所保持，该公司在2010年12月底发行时惊现超过150倍的天价估值；截至目前，累计有16家创业板公司首发市盈率突破百倍大关。

这16家企业在2009年的年报上多以超50%甚至100%业绩增速示人，但到2010年年报披露时，金龙机电等3家公司率先变脸，归属母公司净利润同比下降6%到30%；而到2012年三季报正式披露时，已有近半公司业绩数据同比滑坡。

曾以138倍超高市盈率首发上市的菇木真，如今2012年前三季度利润竟发生597万元亏损，业绩同比下滑116%。创业板这架空前庞大的“造梦机”的问世，使得一些隐藏在A股深处的问题加速暴露。

上述投行人士告诉记者，由于排队数量多、时间长，很多公司都将成长的黄金时间浪费在准备上市的过程里，一些募投项目因为错过了黄金发展期反而导致产能过 剩。“对于光伏企业而言，它们业绩的变脸不仅仅是资本市场择股问题，也是产业政策的方向问题，我们要反思的并不仅仅是创业板的甄别能力，也包括中国高新技 术产业的发展效率。”

而在西南证券研发业务总监许维鸿看来，创业板即便可以贡献适合投资的好公司，但由于溢价过高，也早已没了适合投资的好价格。“我现在的工作就是建立一套研究体系，给出公司合理定价，无论是场内场外，都需要有权威专业的机构进行定价，如果没有合适的价格，再好的市场也活跃不起来。”

随着监管层强化首发上市价格监管，创业板发行溢价不断降温，今年连续出现南大光电、美晨科技、慈星股份以及科恒股份4家首发溢价低于20倍的创业板上市公司，最低已缩水至12.9倍。创业板新股发行市盈率明显降低且逐步与二级市场市盈率接近。

同时，新三板市场在今年迅速成长，大有接替创业板重新扛起“中国版纳斯达克”大旗之意，继北京中关村之后，天津、上海、武汉三地高新区在8月初被国务院批复为首批扩容试点，已有来自这三地的8家公司在9月上旬成功挂牌。

就新三板与创业板之间的关系问题，武汉东湖高新区相关负责人士向记者坦言：“之所以大力发展新三板，和创业板没有很好地完成自己的使命有关系，现在有人将创业板称之为继主板和中小板之后的‘小小板’，那么新三板一定要发展成为真正支持创业型企业发展的创业板！”

未来3年甚至更长的时间里，创业板将面临更多挑战，在业绩分化大趋势下，部分优秀公司开始显现。创业板还将继续扮演中国新兴产业资本运作的舞台。市场期待它能真正成为一方沃土，并孕育出新时代蓝筹。

[责任编辑：往事如枫]