乱云飞渡 如何从容：创业板三周年检讨

10月30日，创业板将 迎来开板三周年。但在创业板三周岁之际，留给市场更多的却是反思。三年前，从“中国的纳斯达克”到“资本市场多层次化”，从“成熟金融体系重要标准之一” 到“积极应对国际金融危机的又一亮点”，创业板曾被寄予无限厚望。三年后，回首创业板走过的历程，其带给投资者更多的是失望。10月15日结束的创业板三 季报业绩预告显示，仅有45家公司前三季度业绩增速超过五成，占比仅为12.75%；首亏和同比降幅超过五成等业绩急速跳水的多达49家，占比 13.88%。

乱象一高成长成“神话”

开板伊始，创业板便被笼罩在高成长的“神话”中。首批上市的28家创业板公司，在2009年总计实现净利润18.51亿元，同比增长48%，而当年A股上市公司的整体业绩增速仅有27.52%。

随着市场规模的扩大，创业板上市公司的质量变得良莠不齐，整体业绩表现越发糟糕。2010年~2011年，整体业绩增速分别为43.32%、 18.51%。今年中报披露的数据更显示，创业板已陷入业绩负增长的泥潭，相关公司上半年净利润总和较去年同期下降2.23%，而A股上市公司在上半年的 整体净利润降幅还不到1.5%。

此外，创业板上市公司还频频陷入业绩“变脸”的怪圈。仅在今年中报披露期间，就有温州宏丰、吴通通讯等13家今年才上市的公司出现业绩下滑，占今年全部74家新上市创业板公司总量的17.57%。

乱象二 “三高”现象难禁

除了较高的成长性，首批上市的28家创业板公司的超募规模、发行市盈率、发行价方面同样高高在上。仅发行市盈率超过50倍的公司就有鼎汉技术等19家，而创业板开板首日82.36倍的整体市盈率，更令当时仅有28.19倍的沪市估值相形见绌。

据本报数据中心统计，自开板以来，已有355家公司现身创业板，首发实际募资总额2149.17亿元，超募1276.17亿元，超募率达146.18%；平均发行市盈率达55.94倍；平均发行价为29.7元/股。同期A股市场上市新股的首发募资超募率、平均发行市盈率以及平均发行价，分别为67.3%、45.63倍、26.28元/股。

此后，创业板公司质量的“一蟹不如一蟹”，令投资者对“三高”现象日益抵触，导致大面积破发。以昨日复盘价计算，目前的355只创业板个股中，225只 处于破发状态。即便如此，今年上市的74只创业板新股在IPO过程中仍超募131亿元，超募率高达70%，而目前创业板31.21倍的平均市盈率在整个A股市场中依旧高高在上。

乱象三套现“抽血”不止

据本报数据中心统计，三年以来，创业板重要股东及高管累计减持9.42亿股，合计市值达186.25亿元。

从个股减持市值来看，首批上市的乐普医疗首当其冲，累计减持14次，累计市值达到13.48亿元；其次是国民技术，三年来累计减持17次，减持市值为12.24亿元；华谊兄弟三年来共被重要股东减持9.45亿元，减持次数高达63次。不过，从减持次数来看，华谊兄弟并不是最多的，东方财富、吉峰农机的减持次数分别高达80次、68次。其中东方财富共遭减持4.79亿元，吉峰农机累计套现1.97亿元。

乱象四创业板指数跑输大盘

高成长性化作泡影、“三高”痼疾久治不愈、套现“抽血”甚嚣尘上……面对来自基本面、资金面的诸多利空因素打压，创业板市场的走势自然难尽人意。 2010年6月1日上线运行的创业板指数，截至昨日收盘时仅报709.09点，较1000点的指数基准点下跌29.09%，而同期上证综指和深证成指的累 积跌幅分别只有18.77%、15.32%。即便是上市公司性质、规模、组织结构与创业板较为类似的中小板，在此期间的累积跌幅也不到20%。

[责任编辑：往事如枫]