传浙江世宝首发募资量缩水九成 利好打新者

距离中小板新股浙江世宝 的首发日期还有一个多星期，但已有消息传出，浙江世宝此次最终募集资金量或将比原定计划大幅缩水九成！有分析师认为，在现在这种弱势之下，浙江世宝的定价 肯定不会太高，但最终募资量是否真的会减少90%还不能确定。缩减首发融资额毫无悬念根据浙江世宝此前公布的A股发行计划，该公司定下周五发行，此次拟发行不超过6500万股新股，网上网下的初步发行数量均为3250万股，拟募集资金5.1亿元。对于本次IPO发行是否会打折，浙江世宝 方面在接受媒体采访时仅粗略地表示，首发价格还未确定，缩股多少目前也没有作出具体的决定。

本月初，浙江世宝回归A股的计划正式获得监 管层放行，并于8日起开始了其路演询价工作。如果浙江世宝要完成其计划募资，就意味着其此次的发行价格必须达到每股7.85元左右，这一价格远高于浙江世 宝H股目前2.52港元的价格。按照浙江世宝H股最新的价格以及汇率计算，每股7.85元的价格将比H股价格整整高出286.05%。 机构研究员指出，如果浙江世宝不缩减首发数量的话，该股肯定会降低发行价格。“一方面，浙江世宝H股的价格较低，如果真按照原定的募集资金额与发行数量定 价，浙江世宝A、H股两者之间的差价高得太离谱；另一方面，在股市维稳的大背景下，管理层对发行人暗中会进行一定的窗口指导，之前刚刚回归A的股洛阳钼业就是如此。”国庆长假后刚在上交所挂牌的洛阳钼业原 本计划以每股6元以上的价格发行，且网下机构询价的价格也超过6元，但最终定价却因“参照港股”的政策性指导，洛阳钼业A股的首发价格遭到腰斩。同时，洛 阳钼业A股的首发数量也从原计划的不超过5.42亿股缩减至实际发行2亿股。最终，洛阳钼业A股的首发募资金额从高达36.46亿元缩水至6亿元，降幅达 到了83%。

有分析人士认为，浙江世宝的最终价格也将同样参照港股的价格制定，而至于其是否缩股发行，则要看发行方的计划。投资者担忧业绩持续变脸除了会“参照港 股”价格以外，浙江世宝IPO前业绩变脸也会对该股的发行构成利空因素。据了解，港股投资者对浙江世宝的核心竞争力以及公司治理的担忧正是浙江世宝H股股 价长期趋弱的重要原因之一。公司股价从2006年上市首日至今，年化收益率仅为3%左右。

不仅如此，公司股票长期日均成交金额只有几十 万港元，甚至经常出现零成交的情况，在相当长的时间内成交价格低于1港元，沦为“仙股”。有投资者称，浙江世宝当初在港股发行价格只有7倍多市盈率，如果 按照浙江世宝本次拟发行股数和募集资金额度计算，发行价为7.85元左右，这不但远高于其在香港2.11元的价格，而且市盈率也高达18.26倍。而目前 同类A股公司市盈率仅7倍左右。“在2006年汽车行业高速发展的时候，浙江世宝以7倍市盈率发行，尚且只能给投资者带来如此低的回报，在如今汽车行业景 气度进一步下滑的大背景下，发行市盈率如此之高，浙江世宝的投资价值和未来的投资风险可想而知。”上述投资者指出。需要注意的是，如果按照市场中传出的 “浙江世宝A股发行数量减至2000万股，发行价格降至每股2.5元”来测算，浙江世宝最终募集的资金或将连其中任何一个项目所需资金都难以满足。对于发 行人来说，降价缩股发行绝对是利空，但对于打新者而言，这是天大的利好，这以前也有过先例。10月9日，缩股降价发行的新股洛阳钼业以高达221%的上市 首日涨幅和87.52%的换手率完成了首日表演，打新者赚得盆满钵满。但在洛阳钼业上市第二日接盘的投资者却悉数被套。分析师提醒，对于上市首日暴涨的新 股，投资者应尽量回避，切莫追涨。“尤其是对A、H股溢价幅度过高的新股，投资者更应当警惕，提早获利了结。”

浙江世宝IPO临变：IPO量价双缩 5亿募资打一折

“现在最终价格也没有定，我们计划中的是发行股数不超过6500万股，现在也没有做出具体的决定缩减到多少股，所以这些方面我都没有办法给你确定的答复。”浙江世宝董秘刘晓平在接受记者采访时表示。

尽管如此，最新消息显示，浙江世宝或将再步洛阳钼业后尘，融资额大幅缩水至仅为原来预期的一成。

2012年10月初，浙江世宝回归A股的计划正式获得监管层放行，并于当月8日起开始了其路演询价工作。

按照浙江世宝目前公布的A股IPO的发行计划，其此次拟发行不超过6500万股新股，计划募资约5.1亿元。此次，公司A股初步询价路演工作将持续到本月23日，最终的价格将在10月24日揭晓。

如果浙江世宝要完成其计划募资，就意味着其此次的发行价格必须达到7.85/股元左右。

但这个价格目前已经成为了天方夜谭。

“浙江世宝此次的发行价格最终可能仅在2.5元/股左右。”10月16日，一位接近于监管层的知情人士透露。

而同日，据本报记者从接近于浙江世宝的有关人士处获悉，原计划发行6500万股的IPO计划，也确定将大幅缩减发行股份。“不出意外的话，将缩减到2000万股上下。”

按此计算，此次浙江世宝回归A股，其融资额将仅为5000万元左右。

融资额或缩水90%

与洛阳钼业相似，浙江世宝早在2006年5月便正式登陆香港创业板市场，2011年3月更是转板至港股主板市场。

但很显然，浙江世宝选择在此时发行并不明智。

在刚刚过去的9月底，同样从港股回归的洛阳钼业因最终定价“参照港股”的“政策性指导”红线，让其原本高达6元/股之上的询价结果，最终却被硬生生斩至3元，再加之其发行过程的大幅缩股，使得其原本预计募集高达36.46元的资金缩水至6亿元，降幅高达83%。

浙江世宝的募资缩水额度或将更高。

10月16日，上述接近于监管层的知情人士向记者透露，“浙江世宝的最终价格也将同样参照港股的价格制定，而至于其是否缩股发行，则看其发行方的计划。”

或许这个结果，浙江世宝之前从未想象过的。

据浙江世宝的有关招股说明书显示，其此次拟募集资金5.1亿元，将用于“汽车液压助力转向器扩产项目”、“汽车零部件精密铸件及加工建设项目”和“汽车转向系统研发、检测及试制中心项目”等几个项目的建设。

而按照目前的有关情况，其最终募集的资金或将连其中任何一个项目所需资金都难以满足。

近一年以来，浙江世宝的港股表现不尽如人意，价格一直在2-3港币之间波动，期间最高价格仅为3.15港币(约合人民币2.54 元)，最低价格则低至2.06港币(约合人民币1.66元).10月16日，其港股收盘价格也仅为2.66港币(约合人民币2.15元).

换句话说，此次浙江世宝的A股发行价格很难超过3元。

而当洛阳钼业面对发行价格腰斩后选择了缩股，把原计划发行不超过5.42亿股缩减至实际发行2亿股。

浙江世宝也面临同一选择。

但据另一接近于浙江世宝的知情人士向记者透露，浙江世宝此次A股IPO发行缩股计划几乎已经确定。

“最终发行的股份数将比原计划有大幅度的缩减，具体的数字也的确要等最终定价出来时确定。但按照洛阳钼业的前车之鉴，以及目前公司方面与监管层的沟通情况，不出意外的话，将缩减到2000万股上下。”上述接近于浙江世宝的知情人士向记者透露。

如果按照最终发行价格为2.5元/股，发行数量2000万股计算，那么此次浙江世宝A股IPO的融资总额或将仅仅定格在5000万元左右。而这一数字比较其原计划而言，将缩水90%。

H股公司回归步伐或放缓

另一个问题是，同样面临“压价”，浙江世宝也有被爆炒的风险。

10月9日，洛阳钼业以当日221%的涨幅和87.52%的换手率完成其资本市场的首秀，其最重要的炒作题材便是“被调控”强硬腰斩的发行价格。

“发行价3元，首日收盘9元以上。打新这么赚钱，以后不愁新股没人吹捧。”国内知名经济学家华生在其微博上如此感叹，“新股发行改革如此走火入魔，谋小利而毁大义，这样的市场以后想不惨都难。”

“公司上市没募到什么钱，但原始股东将来套现肯定可以再捞回来，买单的必然是二级市场投资者。”华生在其微博中一语中的。

考虑到目前有关新股发行价格的限制，对于H股回归公司的定价采用依照其港股价格，而其他新股则依然还是按照A股可比行业市盈率进行指导。

“港股和国内股市的估值差别颇大，从洛阳钼业和浙江世宝的定价上就可以看出，这样的定价机制显然对于H股回归的公司而言，有失偏颇。”上述投行机构负责人士表示，“这样的规定则将让许多计划从H回归的公司更为审慎其回归的计划。”

而在浙江世宝之后，首次申请回归被否后再次申请A股IPO的京客隆，或将成为下一个中枪者。

2011年10月27日，证监会一纸不予核准的决定，令京客隆回归A股之路一度折戟。2012年7月中旬，京客隆的有关IPO申请再次现身证监会《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》中。目前，其二次进宫刚刚进入初审阶段。

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