9月5日四大证券报精华摘要

中国证券报：

逆回购维稳资金面效果显现 9月资金面波动风险可控

周 二，央行在公开市场开展两期共950亿元逆回购操作，并再度下调14天逆回购利率，以引导机构需求向更长期限逆回购倾斜，增强资金面稳定性。分析人士表 示，近期逆回购量价调整更为频繁、灵活，显示央行逆回购操作更加得心应手，虽然降准受阻，但持续运用逆回购的效果正在显现，有助于降低9月中下旬资金面因 时点因素出现大幅波动的风险。

央行网站消息，央行9月4日上午在公开市场开展了两期共950亿元逆回购操作，分别是550亿元7天期逆回购和400亿元14天期逆回购。正回购继续询而未发，而被央行两度纳入询量行列的28天期逆回购也未见操作。

与前次操作相比，9月4日7天、14天逆回购规模双双回升，其中7天品种操作量增加450亿元，14天品种增加100亿元。利率方面，在7天期中标 利率继续持平于3.40%的同时，14天逆回购中标利率再度下调5个基点至3.50%，两个期限逆回购的利差则进一步收窄至10个基点。

“在连续十一周运用逆回购之后，央行逆回购操作正变得得心应手，逆回购量价调整就是最好的反映”，一位城商行债券研究员如是称。

该研究员表示，一方面，近几周逆回购规模时有增减，随行就市、按需供应的特征比较突出，进而有效维系了短期资金面的基本平稳和适度宽松。在此基础 上，市场流动性预期趋于稳定，显示央行对于中短期银行体系流动性供求形势的把握比较到位；另一方面，近三周逆回购招标利率调整比较频繁，而且调整明显带有 针对性，包括上调7天逆回购利率一次，下调14天逆回购利率两次，表明央行更加关注逆回购各期限品种的结构优化，通过缩小中短期品种利差引导机构更多参与 期限更长的逆回购，以增强中短期流动性的稳定性。“央行新增28天期逆回购的意图也是如此，尽管28天品种因需求问题短期尚未重启，但可以看到，经过微调 招标利率，近几周14天品种发行量占比得到了明显提升。”

光大永明债券投资经理钟华认为，目前资金面较为宽松，28天逆回购对于机构来说成本较高故需求不足，但未来仍可能开展操作。从时间点来判断，本月中 下旬重启的可能性相对较高，届时28天品种到期日将跨季、跨中秋国庆长假，作为中期限流动性管理工具的28天逆回购可能存在一定的需求。

下调长期信用评级前景展望 穆迪为欧盟评级出示黄牌

穆迪3日宣布，由于当前欧盟主要成员国评级展望为负面，故将欧盟长期信用评级前景展望由“稳定”降至“负面”，并警告未来可能调降欧盟的AAA评级。分析人士认为，穆迪最新评级行动加大了欧元区当局应对欧债危机的压力。欧洲央行准备重启债券购买，目前市场正对欧洲央行6日货币政策会议后可能推出的政策拭目以待，分析人士预计，届时该行将宣布重启债券购买行动，并公布购债方案。但包括美银美林、瑞信集团在内的多家机构预计欧央行购债方案细节将“难产”。

当前，穆迪给予德国、法国、英国和荷兰的评级展望均为负面，而上述四国的财政预算占欧盟总财政预算的45%。穆迪表示，鉴于欧盟与成员国间的紧密联 系，欧盟的信用状况应与享有AAA评级的重要成员国信用状况保持一致。欧盟的信用评级对德、法、英、荷四国的信用评级非常敏感，假如这四国评级遭降，则很 可能下调欧盟评级。反之，若这四国评级展望恢复稳定，欧盟评级前景也将随之回归稳定。

穆迪于今年7月份将德国和荷兰的评级展望由稳定降至负面，此前，该机构于去年10月和今年2月分别将法国和英国评级展望降至负面。

穆迪还警告称，假如欧盟成员国对欧盟的贡献减弱，或欧盟财政框架的调整导致对成员国的财政纪律放松，将对欧盟信用状况不利。

分析人士认为，穆迪最新评级行动加大了欧元区当局应对欧债危机的压力，或对欧央行尽快出台最新债券购买方案起到推动作用。

[责任编辑：往事如枫]