煌上煌和红旗连锁28日申购指南（2）

来源: 东方财富网 2012-08-28 10:18

红旗连锁申购指南

成都红旗连锁股份有限公司本次发行价格为18.76元/股，发行数量为 5000万股，占发行后总股本的25.00%。其中，网下初始发行2500万股，占本次发行数量的50.00%；网上初始发行数量为2500万股。本次发行股票申购简称为“红旗连锁”，申购代码为“002697”，该申购简称及申购代码同时用于本次发行网下、网上申购。

【基本信息】

股票代码	002697	股票简称	红旗连锁
申购代码	002697	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	18.76	发行市盈率	23.75
申购数量上限(股)	25000	顶格申购资金(万元)	46.9
市盈率参考行业	H11零售业	参考行业市盈率	19.01
发行面值(元)	1.00	实际募集资金总额(亿元)	9.38
网上发行日期	2012-08-28 周二	网下配售日期	2012-08-28 周二
网上发行数量(股)	25,000,000	网下配售数量(股)	25,000,000
总发行量数(股)	50,000,000	资金解冻日期	2012-08-31 周五

T日2012年8月28日(周二)	网下申购缴款日；网上发行申购日；网下申购资金验资；确定是否启动回拨机制；确定网上、网下最终发行量，网下发行配号
T+1日2012年8月29日(周三)	网下发行摇号抽签；网上申购资金验资；网上发行配号
T+2日2012年8月30日(周四)	刊登《网下摇号抽签及配售结果公告》、《网上中签率公告》；网上摇号抽签；网下申购多余款项退款
T+3日2012年8月31日(周五)	刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻；网上申购多余款项退还

【公司简介】

公司是中国西部地区最具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业。主营业务为便利超市的连锁经营。公司以面向住宅、商务、学校、娱乐等商圈的便利超市零售业态为主，经营食品、烟酒、日用百货等商品，同时提供公交卡充值、电信缴费、电费充值、燃气收费、中国移动充值及积分兑换、拉卡拉电子支付等多项便民服务，通过“商品+服务”的经营策略，满足居民便利性的日常生活消费需求，与大型超市进行差异化竞争。公司连续6年入围中国服务业企业 500强，连续9年荣获中国连锁百强企业。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	超市扩建技术改造项目	50500
	2	超市经营设施技术改造项目	7554.62
	3	信息化系统技术改造项目	3578
	投资金额总计		61632.62
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		32167.38
	投资金额总计与实际募集资金总额比		65.71%

【机构观点】

国泰君安：红旗连锁询价区间为12.6-14.5元

红旗连锁是成都市乃至四川省领先的便利连锁经营企业，主要从事面积小于1000平米便利超市的经营管理，主要销售食品、烟酒和日用百货等商品，并附带提供充值缴费等便民服务。公司的创始人和董事长兼总经理曹世如女士持有发行前公司73.8%的股份。

截至2012年中，公司共有门店1211家，其中便利超市1203家，中型超市8家，总营业面积25.62万平方米。公司近年保持了快速的扩张，2011年新开门店192家，2012年上半年新开门店102家。

公司2011年收入34.5亿元，增速为24.7%；2012年上半年收入19.3亿元，增速约16.3%。2011年净利润1.71亿元，增速13.2%；2012年上半年净利润1.01亿元。

公司的主营业务毛利率和综合毛利率均领先于国内超市同行，费用率也高于国内主要同行，原因是公司便利店这一业态的特殊性所致。

公司的主要竞争优势和看点在于：差异化竞争策略、高水平运营管理、超稳定经营团队和大潜力消费市场。

公司募投项目主要用于新门店的开设(未来三年计划新开门店928家)、既有门店的装修改造和信息系统的优化升级。

主要风险因素包括激进扩张带来的费用压力、门店培育风险、人员风险和规模不经济；便利超市自身特性带来的内生增长不足。

假设公司2012-2014净新开便利店110/110/90家，净新开标准超市70/50/50，净新开中型超市1/1/1家，预计公司 2012-2014年将分别实现营业收入41.9/49.1/57.2亿元，增速依次为21.6%/17.1%/16.4%，实现净利润1.81 /2.09/2.43亿元，增速5.9%/15.5%/16.3%，三年的CAGR为12.5%，对应发行后股本的EPS依次为0.90/1.04 /1.21元。

参考2012年EPS，给予14x-16xPE；同时参考2012年收入，给予0.6x-0.7xPS，对应询价区间为12.6-14.5元。(国泰君安)

齐鲁证券：红旗连锁询价区间为12.48-15.36元

成都地区便利超市龙头。红旗连锁以便利超市经营为核心业务，以便民服务为经营特色，通过“商品+服务”的经营策略，满足居民便利性的日常生活消费需求，与大型超市进行差异化竞争。截止 2012 年 6月末，公司已开设门店 1211 家，包括便利超市 1203 家(店均面积 200 ㎡) ，中型超市 8 家，营业总面积 25.62 万㎡，广泛分布于成都市及周边市县。其中 2011 年新开门店 192 家，2012 年上半年新开门店102 家。

品牌优势、品类优化成就公司较强的盈利能力。红旗连锁通过优化品类，加大食品、烟酒等高毛利适合便利店业态商品的销售占比，使主营业务毛利率和综合毛利率均领先于国内超市同行，同时费用率也高于国内主要同行。

公司在门店选址、展店管理、供应链建设方面奠定了大量便利超市业态营运管理经验，形成便利超市行业运营管理优势和外延扩张能力。

风险因素：收入增长无法完全覆盖租金成本上升过快，便利超市本身内生性增长缓慢、门店扩张带来管理人员紧缺及人工成本上涨，外资强势介入带来的竞争加剧导致净利润率下滑等。

盈利预测和估值。我们预计公司 2012-2014 年收入分别为 41、47、60亿元，增速为 18.91%、16.10%、26.05%；净利润为 1.92、2.12、2.48 亿元，增速为 12.34%、10.51%、16.91%，2012-2014 年对应EPS 为 0.96、1.06、1.24元。综合绝对估值和相对估值，并考虑新股发行的折价因素，建议询价区间：12.48-15.36 元。上市首日预计价格在 15.5-17 元之间。(齐鲁证券)

[责任编辑：往事如枫]