创业板逞强释放两大信号

在创出调整新低之后，昨日大盘小幅反弹。其中，创业板指 数大幅上涨，领跑两市主要指数。值得一提的是，创业板的大涨并非缘于超跌反弹，在8月10日至8月21日的调整中，创业板指数顽强抗跌，显著跑赢主板指 数。分析人士指出，创业板近期持续走强主要缘于中小企业景气度改善、新兴产业股吸引力提升、存量资金偏好小盘股等原因；而创业板的良好表现在提升市场活跃 度的同时，也令风格转换的可能性再度悄然增强。

创业板指数持续领跑大盘

在上证综指周一创出2089.02点的调整新低之后，昨日大盘如期展开反弹。尽管沪综指和深成指的涨幅并不大，仅分别为0.54%和0.12%，但个股表现活跃，两市仅有不到200只股票出现下跌。这其中，中小盘股的表现尤为抢眼，创业板指数更是大幅领跑市场。

昨日，创业板指数收报748.94点，上涨18.07点，涨幅为2.47%，在两市主要指数的涨幅榜中遥遥领先，中小板综指也上涨1.40%，显著跑赢大盘；相比之下，上证50指数仅小幅上涨0.14%。可见，昨日市场呈现出典型的“八二”格局，盘面上黄线远远领先白线，小盘股轻舞飞扬，成为反弹主力 .

值得注意的是，以创业板为代表的小盘股素来有盘子小、弹性大、领跌领涨的特点，在之前数次的“新低反弹”中，创业板指数虽然也曾充当领涨主力军的角色， 不过往往缘于其在之前的调整过程中遭遇重挫，从而引发超跌反弹。而纵观此番8月10日至21日的调整，上证综指和深证成指分别累计下跌3.09%和 5.34%，创业板指数期间却仅累计下跌1.66%，顽强抗跌。由此可见，创业板昨日的大涨并非缘于“超跌反弹”。

三动力提升小盘股吸引力

先成弱市“避风港”，后做反弹“领头羊”，创业板指数近期的表现可谓相当抢眼。究其原因，在于以下三重动力。

首先，PMI数据闪现中小企业景气度企稳信号。7月汇丰PMI显著上升至49.30%，创下近5个月高点；不过，7月中采PMI则继续小幅回落至 50.10%，创下近8个月新低。由于汇丰PMI数据样本更多地覆盖了国内的中小企业和民营企业，而中采PMI更多是大型国有企业，因此二者的一上一下反 映中小制造业企业基本面环比改善，大型企业则继续下行。即便是中采PMI，其分项指数也显示，大型企业PMI较上月回落0.3个百分点 ，中型企业PMI和小型企业PMI则分别较上月上升0.2和0.9个百分点，再度印证了大小企业景气度的分化格局。

其次，结构转型提升 创业板上升预期。在当前经济持续下行的背景下，钢铁 、煤炭等传统的周期板块由于与经济增速密切相关，且难以摆脱产能过剩的痼疾，因此始终无法吸引资金的目光。相比之下，环保、电子、物联网等新兴产业板块和 个股则持续受到资金的密切关注，毕竟，结构转型和产业升级是未来经济发展的大势所趋，这些新兴产业很有可能成为新的经济生力军，成长空间巨大。此外，当前 正值上市公司中报密集披露期，市场对业绩的关注度提升，而创业板中不乏医药等业绩稳健增长的消费股。相较频频遭遇业绩地雷的周期股，这些创业板个股自然成为资金青睐的对象。

再次，“此消彼长”格局推升小盘股。随着股指一路下行至2100点，市场情绪趋于谨慎，场外资金始终不敢轻易进场。如此一来，市场只能陷入存量资金折腾 的“缩水版”结构性行情 。规模有限的存量资金必然优先选择在小盘股中闪转腾挪，赚取差价，而这也就导致大盘股乏人问津，从而加剧了小盘股和大盘股的分化格局。统计显示，截至8月 21日，申万小盘指数相对大盘指数的估值溢价(TTM法)升至172.47%，已经逼近173.00%的年内高点和183.93%的历史高点。大小盘估值 溢价再度上升至高位，充分反映出当前市场大小盘股“此消彼长”的分化格局。

创业板走强释放积极信号

分析人士指出，创业板近期的持续领跑，对于整体市场的运行释放出一定的积极信号。

首先，创业板指数的走强有助提升市场的活跃度。随着主板指数的迭创新低，市场人气愈发低迷，投资者对跌跌不休的股指近乎麻木。如果市场始终沉浸在如此麻 木的情绪之中，那么市场底将遥遥无期。而创业板指数的表现一度能够左右市场情绪，特别是本周一，面对2100点的告破，创业板指数逆势上涨，成为缓解恐慌 情绪、助推大盘尾市反弹的重要原因。如果未来市场活跃度继续提升，无疑有利于热点的蔓延和反弹行情的展开。

其次，大小盘估值溢价逼近临 界点有望触发风格转换。当前大小盘估值溢价已经逼近年内和历史高点，根据经验，估值溢价可能将在不久的将来面临回归。这意味着风格转换可能展开，周期股有 望走出超跌反弹，从而带领股指上行。当然，风格转换也可能以“大盘股小跌、小盘股大跌”来实现，即使出现这样的悲观情景，在2100点下方也不宜过度恐 慌。毕竟，周期股的下跌空间并不大，而前期强势的小盘股出现回调，或许也是强势股补跌的一种形式，从而加速大盘出底。

[责任编辑：往事如枫]