逾七成首日上涨新股跌破发行价

8月21日上市的华鹏飞飙 升54%，成为今年以来炒新热情继续高涨的一个缩影。不过，经历首日炒新后，很多新股遭遇了“还债”行情 。数据显示，今年以来99只新股出现首日上涨，但就最新收盘价来看，有71只新股已经跌破发行价，在上涨新股中的占比超过七成。这显示新股经历首日炒新后 普遍遭遇回调压力，一级市场的打新收益最终不得不由二级市场投资者来埋单。

一级市场打新投资者眉开眼笑

今年以来新股市场可以用“发行估值低，首日涨幅高”来形容。从发行市盈率来看，今年前8个月新股的月度平均发行市盈率呈现下行趋势。数据统计，今年上半 年发行的105只个股 (按网上发行日期统计)平均首发市盈率为30.88倍(算术平均，下同)，相对去年同期的51.87倍大幅下降。进入今年下半年以来，新股发行估值继续走 低，7月和8月以来的平均发行市盈率分别为26.02倍和25.54倍，创出2009年6月以来新低。

分析人士指出，年内股市表现低迷，二级市场整体估值持续下移，将新股发行估值向下吸引，同时去年年末以来管理层出台政策抑制新股高价发行的效果明显，这成为今年新股发行估值走低的重要原因。

从新股首日表现来看，年内上市的137只新股的平均首日收盘涨幅达到21.06%，其中有99只首日收盘上涨，占比72.26%，过半新股首日涨幅在10%以上。宏昌电子 、隆鑫通用更是实现首日翻番。可以看到，在新股发行低迷的情况下，一级市场“打新”的赚钱效应十分明显。

首日涨幅越大此后跌得越深

较高的首日涨幅自然让成功申购到新股的投资者获得了不错的收益，不过上市后再买入的资金则没有如此幸运。统计显示，有大约三分之二的新股目前的收盘价较 上市首日的收盘价低，而有超过半数的新股在上市之初的5个交易日出现最高价。截至昨日收盘，有93只新股上市首日后出现下跌，平均跌幅17.77%。跌幅 较大的股票有利亚德 、温州宏丰 、蓝盾股份 ，分别下跌43.07%、42.64%和40.61%。

分析人士指出，尽管新股发行时的估值具有一定的安全边际，但经历了首日大幅上涨之后，这一优势便消失殆尽，股价也就走上了回归的道路。此外，由于部分新 股是在“首日全流通”新政后上市，因此一旦出现首日涨幅较大的情况，机构配售的股份就会有比较大的套现冲动，这也为新股上市后的表现增添了不少压力。

一个符合逻辑的判断是，新股首日涨幅越大，其后市下跌的压力也就越大。统计结果与这一判断基本吻合：上市首日涨幅在50%以上的股票中，后市下跌的比例 为76%，平均下跌幅度为12.29%；上市首日涨幅在20%到50%的股票中，后市下跌的比例为68%，平均下跌幅度为6.18%；上市首日涨幅在 20%以内的股票中，后市下跌的比例为70%，平均跌幅为4.72%；而上市首日为下跌的股票中，后市继续下跌的比例为55%，整体平均上涨2.14%。

由此可见，今年以来大部分新股上市首日涨幅较高，而此后便走上价值回归之路，使得在二级市场上买入的资金成为不幸的“买单者”。不过，对于那些喜欢买入新股和次新股的投资者来讲，买入首日涨幅低甚至下跌的新股不失为一个相对安全的选择。

[责任编辑：往事如枫]