A股安全感缺失 存三大病根（2）

如何拯救A股 三专家“出谋献策”

昨日，沪指在盘中跌破了2100点大关，并创下自2009年3月12日以来的新低。在市场持续疲弱，投资者信心极度低迷的情况下，“如何才能拯救A股” 成为了市场最为关注的焦点话题。昨日，记者先后联系了皮海洲、李大霄、叶檀等三位知名的财经评论员，请他们分别就如何拯救A股进行了支招。

皮海洲：引入集体诉讼制度

独立财经撰稿人皮海洲：现在的A股就是一个病人，他的主要病因就是“新股发行造成市场贫血”，如果不根治这个病因，而光依靠其他利好政策来刺激市场，那 么“再吃多少药也没用”。对于如何救市，我有以下八点建议：改变目前中国股市“圈钱市”的定位，使股市由为融资服务转移到为投资服务的定位上来；改变中国上市公司畸形的股本结构；完善新股发行制度，引入美国式招标方式，将新股份额全部上网发行，取消网下询价与网下配售；规范上市公司再融资，抑制上市公司“圈钱”行为；规范大小非减持，对现行的限售股解套政策加以完善；完善退市制度及其配套措施，追究企业退市的相关责任；加强市场监管，加大对各种违法违规行为的打击力度，尤其是要加大对造假上市行为的打击力度；加大对投资者利益的保护力度，引入集体诉讼制度，切实保护投资者利益。

叶檀：严厉惩罚投机上市

知名财经评论家、财经专栏作家叶檀：A股市场的特点就是“一多三少”，上市公司数量太多的背面是“三少”，即能够带来真实回报的公司太少；不利用原始股 套现吸血、与普通投资者同甘共苦的人太少；诚实交易的大资金太少。管理层目前重建激励机制，意在鼓励上市公司分红，回报投资者，虽然具体的手法有待商榷， 但其改革的大方向应尊重资本货币市场的规律。具体而言，有必要区分，红利到底是由大股东笑纳，还是让普通投资者获得了红利？增加信息透明度，彻底公开分红 回报率与公司融资数量结合。釜底抽薪的办法，是减少套现的原始股数量，在新股发行时摧抑过高的估值，让利于普通投资者。同等重要的改革，在于建立市场化上 市、退市制度，辅之以严厉的惩罚手段，防止投机者将上市退市当做搜刮民财的机会。上市必须走市场化之路，以详尽的公开信息，由市场自行定价，但对制造假信 息上市、上市业绩即变脸者必须严惩，以捍卫市场的公平性，否则，所谓的市场化上市就会变成东郭先生与狼的悲剧，造假的狼拉市场化之大旗转移资产，而作为东 郭先生的普通投资者一再被咬。

李大霄：提高股市吸引力

英大证券研究所所长李大霄：现在面临的问题是市场资金大量流向房地产、银行理财产品、黄金、白银、农产品、 中药及艺术品等市场，流入股市的并不多，股票市场的吸引力相对明显降低。而数量超级庞大的优质股票随着全流通渐渐完成，使得大规模的投资行为也不会造成股 市巨幅波动成为可能，这是A股市场创设以来从未有过的局面。而非常重要的大环境是中国经济仍将保持高成长，保证了大量的企业有广阔的成长空间，从而给入市 资金提供了巨大的财富增值空间。因此，如何提高股市对投资者的吸引力、促使外围资金积极入市？股市功能应该为融资者服务还是为投资者服务？应该鼓励上市公 司赚投资者的钱还是让投资者赚钱？这是完全不同的股市政策路径，值得重新思考。(重庆商报)

反弹欠缺三大条件 行情还需耐心等待

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

追忆1982年至2000年美国股市的超级大牛市，仅靠美国301K计划是远远不够的，推动这轮美国超级大牛市的动力来自于全球的资金涌向美国股市，即“美国股市从美国人民的股市，转变为全世界人民的股市”。

随着A股流通市值快速增长(IPO、大小非解禁、增发、配股)，从1996年512点的685亿元，到今年8月20日的164855亿元只用了16年零6个月，A股流通市值增加了239.65倍，居民储蓄对A股市场的承接力越来越弱。

其实，近20年A股市场发展的历史，就是A股从上海、深圳走向全国的历史，期间每一次地域的扩张都带来一轮牛市、或一轮强度很大的中期反弹。

1996年1月的512点到1996年12月的1258点，是沪深股市从上海、深圳走向全国的开始。1996年的512点到2001年的2245点，是A股市场从上海、深圳人民的股市成为全国主要城市“少数”人民的股市。2005年的998点至2007年的6124点，使A股市场进而成为全中国人民的股市。其中，也包括居民通过申购公募基金投资股市。

近一年，管理层出台了一系列呵护股市的政策，包括积极引进机构投资者。市场自3067点调整以来，A股市场的增量资金并不多，存量资金是推动抵抗性反弹的主要力量，目前A股市场遭遇严重的资金瓶颈。

今年7月底，广义货币M2为91.9万亿元；今年6月底，信托业资产超过了5.5万亿元，保险业资产达6.78万亿元。再加上，全国社保、地方社保的资金，加快QFII审批，似乎A股市场并不缺后续资金。

与普通投资者不同，机构投资者更“厌恶”不确定性，更看重标的公司稳定的业绩增长。

恰恰在目前，无论是美国、欧洲经济，还是欧洲危机都处在巨大的不确定性。中国经济正处于转型的关键时期，是对前30年、或10年国内经济增长的调整。国内外因素交织，使得各类投资者对行业、公司很难把握，特别是对宏观刺激政策取向。笔者认为，并不是国内机构不想投资A股市场，而是在巨大不确定性面前“放慢脚步”。

值得关注的是，以前A股市场只能单边上涨赚钱，随着股指期货 、融资融券推出后，投资者可以通过做多、或做空(期指做空，融券做空)双向赚钱。

昨日，沪指创出的年内新低2089点，二次喝汤行情启动了吗？笔者认为，虽然大盘跌破2100点后承接力明显增强，但要迎来类似2132点至2478点的反弹，还欠缺三个条件：

其一，目前增量资金不足，存量资金将成为推动二次喝汤行情的主要力量，尽管看淡后市的机构不少，但多数机构的仓位都较重，大家都在等待强力反弹中减仓，究竟谁来买单呢？

其二，大级别调整中，任何一次力度稍强的反弹，都需要政策刺激预期、或国内经济转好的预期。

其三，还欠一轮白酒、医药 、中小股票等前期强势板块的大幅补跌。

二次喝汤行情启动前，预期一些机构将继续尝试做空(期指、融券)赚钱模式，放大其盈利预期，大家不妨保持耐心，等待做多积极因素的出现。（证券日报）

[责任编辑：往事如枫]